民生銀行的非典型投資

收購(gòu)“全美最大的華人銀行”的計(jì)劃不僅打開了民生銀行通往美國(guó)市場(chǎng)的門戶也是中資銀行首次投資美國(guó)銀行業(yè)。

民生銀行在每一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)應(yīng)該做什么?董事長(zhǎng)董文標(biāo)對(duì)此相當(dāng)清楚，“ 我不可能踏上一個(gè)我不知道的地雷。”

在資產(chǎn)超過(guò)萬(wàn)億，用十年時(shí)間走過(guò)其他銀行20年道路的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)董文標(biāo)把民生銀行的方向定位為“兩手抓”，一手全力推進(jìn)和完善內(nèi)部的事業(yè)部制改革，一手推動(dòng)綜合化，國(guó)際化的戰(zhàn)略布局，兩手都不誤，兩手都賺錢。

很多人曾經(jīng)因?yàn)槊裆y行的超常規(guī)發(fā)展而質(zhì)疑其審慎經(jīng)營(yíng)，董文標(biāo)也曾因此備受壓力，但作為民營(yíng)資本在中國(guó)銀行業(yè)的典型，“不發(fā)展才是最大的問(wèn)題”，“只要有好的機(jī)遇制度和團(tuán)隊(duì)，銀行發(fā)展快一些是完全可能的。”

因而，民生銀行參股美國(guó)聯(lián)合控股公司被視為這家商業(yè)銀行又一次超常規(guī)的探索。

2008年12月20日，民生銀行發(fā)布公告，增持美國(guó)聯(lián)合銀行控股(UCBH簡(jiǎn)稱聯(lián)合控股)公司的股權(quán)至9.9％的申請(qǐng)已獲中國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。民生銀行擬購(gòu)買6164766股，買價(jià)為每股4.85美元，投資總金額約為2989.9萬(wàn)美元，折合人民幣約2.04億元。

此前的2008年2月下旬，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)民生銀行參股聯(lián)合控股4.9％股份金額為9573萬(wàn)美元。這是繼建行，中行，工行后，又一家中資銀行進(jìn)軍海外市場(chǎng)邁出了海外并購(gòu)的新步伐，這也是中資銀行第一次在美國(guó)本土并購(gòu)銀行類金融機(jī)構(gòu)。

海外參股

據(jù)民生銀行的公告稱，他們將分三步購(gòu)買美國(guó)聯(lián)合控股的股份，若全部交易最終完成民生銀行將成為聯(lián)合銀行單一最大股東。

民生銀行的三步走分為：第一步，以投資額約為0.97億至1.45億美元的現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)聯(lián)合控股近期擬增發(fā)的新股約535萬(wàn)股(占聯(lián)合控股增發(fā)后總股本的4.9％)，第二步，2008年12月31日之前，以115億至1.72億美元的追加投資，令民生銀行在聯(lián)合控股增持股份至99％，第三步民生銀行有權(quán)通過(guò)購(gòu)買聯(lián)合控股發(fā)行新股，或聯(lián)合控股指定的某些售股股東出售老股的方式進(jìn)一步增持聯(lián)合控股股份至20％。業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示，這一收購(gòu)案將幫助民生銀行提高資產(chǎn)管理水平，拓展全面金融服務(wù)范圍。目前這一收購(gòu)計(jì)劃仍然需要等待美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

盡管相對(duì)于首期1.779美元的收購(gòu)價(jià)而言眼下不足5美元的收購(gòu)價(jià)大幅攤薄民生銀行此次投資的成本，這其間也不乏投資者將之視為“被套牢”并對(duì)該筆投資的前景產(chǎn)生擔(dān)憂。

聯(lián)合控股董事長(zhǎng)胡少杰表示，以他在海外多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，買東西即使買的稍貴了一點(diǎn)也不是問(wèn)題重要的是一定要買到好的東西。至于國(guó)內(nèi)銀行計(jì)劃去海外投資還是要看得長(zhǎng)遠(yuǎn)要清楚自己真正的目的所在，比如，被投資對(duì)象的資本實(shí)力是否強(qiáng)大，風(fēng)險(xiǎn)管理好壞以及雙方的業(yè)務(wù)平臺(tái)是否配合等。

盡管被冠以“全美最大的華人銀行”稱號(hào)并且已在中國(guó)內(nèi)地和香港地區(qū)設(shè)有多家分行和代表處，但聯(lián)臺(tái)銀行控股公司真正走進(jìn)國(guó)人視野，應(yīng)該還是源于去年10月中國(guó)民生銀行發(fā)布的一則對(duì)外投資公告。民生銀行將分三步投資聯(lián)合控股，成為后者第一大股東。此收購(gòu)計(jì)劃不僅打開了民生銀行通往美國(guó)市場(chǎng)的門戶，也是中資銀行首次投資美國(guó)銀行業(yè)。

民生銀行表示，聯(lián)合控股將為公司提供進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的平臺(tái)，是公司實(shí)施全球化戰(zhàn)略的重要一步。民生銀行目前在海外未有業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，而聯(lián)合控股在美國(guó)的東西海岸設(shè)有70家分支機(jī)構(gòu)，基本覆蓋美國(guó)華裔密集度高的地區(qū)。民生銀行與聯(lián)合拉股的網(wǎng)點(diǎn)分布基本互補(bǔ)，對(duì)聯(lián)合控股的入股將成為民生銀行進(jìn)人美國(guó)市場(chǎng)的第一步，將為民生銀行在美國(guó)市場(chǎng)贏得一定的知名度和客戶群。

但在民生銀行一年前的董事會(huì)決議中，蘇慶贊董事表示反對(duì)，反對(duì)的理由：是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)目標(biāo)銀行的現(xiàn)有業(yè)務(wù)高度集中在房地產(chǎn)抵押與建筑貸款方面，貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的比重相對(duì)較低。

聯(lián)合銀行的全資子公司聯(lián)合銀行是美國(guó)第二大華人銀行，包括在加州擁有的眾多網(wǎng)點(diǎn)在內(nèi)，銀行在美國(guó)東西海岸設(shè)有70多家分支機(jī)構(gòu)，基本覆蓋美國(guó)華裔密集的地區(qū)。

胡少杰表示，聯(lián)合銀行沒(méi)有一分錢的次級(jí)抵押貸款，而且過(guò)去二十年，公司的壞賬為零。他表示，公司99％的貸款客戶是華人，華人在購(gòu)房時(shí)首付比例都很高，基本在3S％以上而且由于華人工作努力因此還款很少出現(xiàn)問(wèn)題。

盡管對(duì)美國(guó)聯(lián)合銀行的收購(gòu)招致了一些質(zhì)疑，但董文標(biāo)強(qiáng)調(diào)民，生銀行的這個(gè)投資系國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一步，他不會(huì)看短期股價(jià)的波動(dòng)，并依然對(duì)該銀行的前景和資質(zhì)看好在國(guó)內(nèi)布局方面他表示民生銀行依然看重自己設(shè)立分支機(jī)構(gòu)與此同時(shí)事業(yè)部制的改革也使民生銀行對(duì)分支機(jī)構(gòu)數(shù)量的需求下降。

最佳時(shí)機(jī)

過(guò)去一年里隨著金融海嘯的襲擊美國(guó)聯(lián)合銀行的股價(jià)下跌了68％。胡少杰解釋聯(lián)合銀行90％的股東都是機(jī)構(gòu)投資者由于遭遇了較大規(guī)模的贖回他們被迫賣出聯(lián)合銀行的股票從而導(dǎo)致了該行股價(jià)下跌。

與股價(jià)逐步下跌相對(duì)應(yīng)的是聯(lián)合控股的董事和管理層持股比倒在年初以來(lái)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

2007年底董事及管理層持股比例為1.14％，2008年1季末為1.68％，2008年2季末達(dá)到1.78％。董事長(zhǎng)胡少杰的增持更加明顯2007年底持有約31萬(wàn)股，2008年2季末則達(dá)到76萬(wàn)股，目前達(dá)到了80萬(wàn)股。胡少杰表示，已經(jīng)在過(guò)去12個(gè)月拿出250萬(wàn)美元的自有資金買了聯(lián)合銀行的股票，“這可是我身家的90％以上啊!”。

針對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)海外投資紛紛敗走麥城而變得裹足不前的情形胡少杰指出現(xiàn)在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)已經(jīng)跌了那么多了，還能再怎么跌呢?因此當(dāng)前是在美國(guó)投資的好時(shí)機(jī)。

2008年11月中旬，聯(lián)合控股通過(guò)參與美國(guó)財(cái)政部的2500億美元股權(quán)增資計(jì)劃，獲得了美國(guó)財(cái)政部2.987億美元的注資，這是優(yōu)先股，每年支付5％的利息。

股權(quán)增資計(jì)劃是美國(guó)財(cái)政部7000億美元金融援助計(jì)劃的首輪實(shí)施計(jì)劃，美國(guó)財(cái)政部表示股權(quán)增資計(jì)劃援助的對(duì)象，是經(jīng)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部嚴(yán)格甄選的，只面向“健康”而非資不抵債的金融機(jī)構(gòu)。

因此，獲得注資既表明了美國(guó)財(cái)政部對(duì)于聯(lián)合銀行作為“健康”銀行的認(rèn)可，也代表了美國(guó)政府對(duì)服務(wù)在美華人的重視。

在美國(guó)各家大型金融機(jī)構(gòu)紛紛巨虧的情況下，聯(lián)合銀行2008年前9個(gè)月仍保持盈利，凈利潤(rùn)(支付優(yōu)先股股利前)943萬(wàn)美元，歸屬普通臉股東的利潤(rùn)為643萬(wàn)美元。此外，聯(lián)合控股始終保持穩(wěn)定的現(xiàn)金股利分紅。2008年前三個(gè)季度每股累計(jì)分配現(xiàn)金紅利0.12美元，并已宣布4季度仍將分配現(xiàn)金紅利每股0.04美元。

截至2008年9月底，聯(lián)合銀行控股的總資產(chǎn)達(dá)到130億美元，凈資產(chǎn)11.5億美元，胡少杰分析，聯(lián)合銀行住房抵押貸款的客戶主要是華人，華人消費(fèi)比較保守，喜好儲(chǔ)蓄，首付比例高(多達(dá)到或超過(guò)三成)，按時(shí)還款，因此沒(méi)有次級(jí)貸款。由于“兩房”被政府接管導(dǎo)致其股權(quán)類證券價(jià)值暴跌，聯(lián)合控股對(duì)持有的兩房?jī)?yōu)先股已計(jì)提充足的壞賬準(zhǔn)備(接近95％)。

美國(guó)財(cái)政部的注資使得聯(lián)合控股的資本充足率提高從原來(lái)的12％左右升至15％左右，在民生第二步增持之后，資本充足率還會(huì)進(jìn)一步提高。

相對(duì)于美國(guó)其他金融機(jī)構(gòu)由于巨額虧損而導(dǎo)致資本金不足相比，聯(lián)合銀行目前面臨的問(wèn)題是資本金太多了，如何利用充足的資本實(shí)力開展業(yè)務(wù)為股東提供更高的回報(bào)，是聯(lián)合銀行下一步要考慮的問(wèn)題。胡少杰表示，聯(lián)合銀行已經(jīng)制定了短期，中期和長(zhǎng)期的計(jì)劃。

“如果完成三輪投資，民生銀行持有的股份會(huì)達(dá)到20％，聯(lián)合控股(美國(guó))第二大股東的股份只是3％，基本上我們占有話語(yǔ)主動(dòng)權(quán)。民生銀行的五年規(guī)劃已經(jīng)設(shè)定了國(guó)際化目標(biāo)我們的國(guó)際化路徑是想找一家比較好的銀行去投資，現(xiàn)在是最佳時(shí)機(jī)。”董文標(biāo)說(shuō)。

董文標(biāo)認(rèn)為，雙方在很多業(yè)務(wù)上都開展了很好的合作，比如信用證、貿(mào)易融資、賬戶行等等。民生銀行的很多大客戶都在美國(guó)開展業(yè)務(wù)，民生與美聯(lián)銀行的合作可以給這些客戶提供方便快捷的服務(wù)這是很有意義的。