匯率與貿易收支關系的研究綜述

摘 要:在總結了匯率與貿易收支關系的理論的基礎上,回顧了30年來國內外學者對匯率與貿易收支關系的研究結果:匯率的變動對貿易收支有顯著的影響和匯率的變動對貿易收支不存在顯著的影響。總結出得出兩種截然相反的結果的主要原因有:研究的方法不同、發達國家和發展中國家匯率和貿易收支關系有所不同、采用數據時期長短不同以及貿易收支分類不同。

關鍵詞:匯率 貿易收支 協整關系

中圖分類號:F710 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2009)09-047-02

近年來,全球國際收支失衡的狀況愈演愈烈。全球國際收支的失衡主要表現在兩個方面:一方面,美國的經常賬戶赤字龐大,債務增長迅速;另一方面,日本、中國等亞洲新興市場國家對美國持有大量的貿易盈余。而中國自2001年起就成為美國最大的貿易逆差來源國。因此,國際上很多觀點認為中國的貿易順差是造成世界經濟失衡的主要原因。隨之而來很多學者開始研究人民幣匯率,認為人民幣匯率是造成我國貿易順差、一些國家貿易逆差的主要原因;甚至有的學者認為人民幣匯率低估造成我國貿易順差從而使世界經濟失衡。從國內來說,上世紀90年代以來,中國經濟進入了長期穩定增長,GDP增長一直保持在8%以上。根據凱恩斯的對外貿易乘數論,一國的國民收入增加,國內需求會隨之增長,從而進口會有所增加,貿易收支會有惡化的趨勢。然而中國在經濟持續穩定高速增長的情況下,貿易收支卻一直保持順差。因而國內也有一些學者將貿易順差的原因歸結為人民幣匯率的低估。隨著貿易順差的擴大,人民幣匯率問題受到越來越多的關注,而關于人民幣匯率問題的爭議也日趨激烈。因此,匯率與貿易收支關系也越來越成為國內外關注的問題。

一、匯率與貿易收支關系的理論基礎

匯率與貿易收支關系的理論基礎主要有:匯率變動對國際貿易收支影響的彈性分析理論,匯率變動對國際貿易收支影響吸收分析理論,匯率變動對國際貿易收支影響貨幣理論。國際收支彈性分析理論最早可以追溯到Bickerdike(1920)發表的一篇論文,而馬歇爾(Alfred Marshall)在其1929年出版的《貨幣、信用和商業》一書中,運用需求彈性原理對匯率和進出口變動的分析,則為國際收支彈性分析說的最后形成奠定了理論基礎。國際收支彈性分析理論的基本精神是:匯率變動通過國內外產品之間,本國生產地貿易品(出口品和進口替代品)與非貿易品之間的相對價格變動來影響一國的進出口供給和需求,從而達到調整國際收支的目的。國際收支彈性理論包括的主要內容有:馬歇爾—勒納條件,畢肯戴克—羅賓遜—梅茨勒條件以及J曲線效應。與彈性分析理論的不同,吸收分析理論著重于宏觀經濟總量水平而不是相對價格水平,著重于貨幣貶值的收入效應而不是相對價格效應。它以國民收入恒等式推出的基本公式為分析出發點,清楚地指明了國際收支調整的方向和先決條件,尤其強調了彈性分析理論所忽視的問題:即在充分就業的狀態下,如果要使貶值成功,需要有支出減少政策的配合,否則就沒有資源用于供給更多的出口和進口替代品的生產。與吸收分析理論從實物經濟和流量角度考察國際收支問題相反,國際收支的貨幣分析理論把國際收支問題看作是一種貨幣現象,認為國際收支失衡的根源在于貨幣存量失衡。摒棄了以前國際收支理論的研究方法,不以國際收支的某個具體項目為研究對象,不追求局部均衡,而是將研究范圍由經常項目擴展到資本項目,強調國際收支的整體均衡。

二、實際有效匯率與貿易關系的國內外研究概況

1.國外相關研究。國際收支彈性理論提出以后,西方經濟學家對于馬歇爾—勒納條件在世界各國究竟能否滿足這一問題進行了長期的探索和研究,花費了大量的精力來對現實中各個國家的進出口需求價格彈性進行估測。由于種種原因,經濟學家們得到的結論大不相同,出現了彈性悲觀論和彈性樂觀論的分歧。彈性悲觀論以Hinshaw(1945)和Adler(1945)為代表,以美國20世紀二三十年代進出口數據為考察對象,通過實證估算出來的進口需求彈性只在0.3~0.5之間,認為美國國民收入是影響進口的主要因素,而進口價格對進口需求的影響比較小。他們進一步推斷,在二三十年代的主要資本主義國家,馬歇爾—勒納條件都無法得到滿足,因此貨幣貶值不能改善一國的貿易收支。但是到了20世紀40年代末50年代初,一些經濟學家開始對彈性悲觀論提出質疑,彈性樂觀論開始出現。以Tinbergen(1964)和Orcutt(1950)為代表,彈性樂觀論認為彈性悲觀論在進行實證研究時,由于所用的計量經濟學的方法存在問題,所以普遍低估了進出口商品的價格彈性。

國外研究觀點主要有兩種:

一是匯率的變動對貿易收支有顯著的影響:Asseery和Peel(1991)發現匯率對貿易量有正面作用。Marquez(1990)以欠發達國家整體為對象,研究結果認為馬歇爾—勒納條件得以滿足,貶值在一定程度上可以改善貿易收支。Krugman和Baldwin(1999)以及Heike和Hooper(1987)等人對美國的實際有效匯率與貿易收支之間的關系進行了研究,得出實際有效匯率貶值有利于改善貿易收支的結論。Mohsen Bahmani-Oskooee與Zohre Ardalanif(2006)以美國66個產業的月度進出口數據為研究對象,通過協整分析得出,長期中美元的貶值對于大多數產業的出口有刺激作用。Clark(1993)、Dellas和Ziberfarb(1993)、Hooper研究的結果顯示匯率的上升有抑制貿易的作用。Bahmani-Oskooee和Brook(1999)采用美國和它的6個最大的貿易伙伴國的雙邊貿易數據進行分析,發現貿易收支和實際匯率之間有顯著的長期關系,美元的實際貶值對美國的貿易收支有正向影響。Bahmani-Oskooee和Ratha(2004)將樣本擴大到美國和幾乎所有的貿易伙伴國(幾乎所有發達國家和14個發展中國家),得出的結論與前面的相同。Sauer and Bohara(2001)研究結果表明,匯率波動對發展中國家出口產生負面影響。Chowdhury(1993)、Caporale和Doroodian(1994)研究的結果發現,連續、大幅度的匯率波動會對美國、加拿大、德國等發達的工業化國家貿易產生不利影響。

二是匯率的變動對貿易沒有顯著影響:Ballmani-Oskooee(1955,1959)通過對發展中國家的研究,認為發展中國家通過本幣貶值改善貿易收支的馬歇爾—勒納條件常常不成立,即使成立,金融體系的扭曲也使匯率的變動不能充分傳導在出口商品的價格和需求上。Bailey、Trvlas和Ulan(1986)以及Gotur(1985)、Hooper和Kohlhagen(1978)等研究的結果也顯示匯率對貿易沒有顯著影響。Upadhyaya和Dhakal(1997)檢驗了8個發展中國家貨幣貶值對貿易收支的影響,結果表明只有墨西哥的貨幣貶值能在長期內改善貿易收支。

2.國內相關研究。一些觀點認為人民幣匯率與貿易收支相關性不大。謝建國、陳漓高(2002)采用1978—2000年的年度數據進行協整分析,結果表明,人民幣貶值對中國貿易收支的影響不大。通過沖擊分解,顯示結果人民幣匯率沖擊僅僅能解釋中國貿易收支變化3%左右的原因,而其他非匯率沖擊對貿易收支的影響高達90%以上。任兆璋、寧忠忠(2004) 采用1978年到2002年的年度數據對中國對外貿易收支差額與人民幣實際匯率之間的關系進行了分析,結果顯示人民幣貶值或升值對中國的貿易收支以及中國對美國的貿易差額的影響十分有限。沈國兵(2005)采用1998—2003年的數據對中美貿易進行分析,發現中美貿易與人民幣匯率沒有長期的協整關系。

一些觀點認為人民幣匯率與貿易收支存在顯著相關性。李海菠(2003)通過兩個變量的協整分析得出人民幣實際匯率的變動對進出口差額有著顯著的影響,但是存在著一定的時滯的結論。戴祖祥(1997)對中國1981—1995年的數據分析后得出結論:中國進出口需求價格彈性之和滿足馬歇爾—勒納條件,從而人民幣匯率貶值可以改善我國貿易收支。朱真麗、寧妮(2002)以美國、日本、我國香港為研究對象得出結論:貨幣貶值能夠改善貿易收支。

徐煒,孫俊(2008)以2005年7月匯率制度進行改革的時間點為分界線分為兩個階段:1994年1月—2005年7月,2005年8月—2006年11月。運用向量自回歸模型并用格蘭杰檢驗進行了檢驗,得到的結論是第一階段人民幣實際有效匯率與我國進口總額和出口總額之間存在長期穩定的關系,而第二階段不存在長期穩定的關系,短期影響也較小。

以上文獻都是從整體上研究人民幣實際有效匯率與我國國際收支,還有一些學者則是發現人民幣匯率對不同種類的貿易收支的影響是不同的,因而不能一概而論。例如,畢玉江(2005)基于標準國際貿易分類分析人民幣匯率對不同種類的產品的進出口的影響,結果得到多數產品的進出口與人民幣實際有效匯率之間不存在協整關系;歐元明、王少平(2005)對中國內資企業出口與匯率的關系進行實證分析,得出的主要結論是:實際有效匯率與中國企業內資出口間沒有因果關系,并且無論在長期和短期實際有效匯率的變動都不能有效地解釋內資出口的變動;還有一些學者分析了人民幣實際有效匯率對加工貿易的影響:李輝(2008)采用單位根檢驗、協整分析、格蘭因果檢驗的方法及建立回歸模型來說明人民幣實際有效匯率與我國加工貿易之間的關系,結果表明,人民幣升值可以促進加工貿易進口和出口的增長。

三、結論

1.研究方法不同,會產生截然相反的實證結果。在實證分析時應對所使用的時間序列數據進行平穩性檢驗與協整分析,因為在實證研究中所使用的大部分時間序列數據都是非平穩的,直接使用這樣的數據很有可能導致謬誤回歸。

2.由于國內外學者采取的研究對象不同,發達國家與發展中國家的實際情況差別很大,且發達國家內部之間、發展中國家內部之間實際情況也存在差別,所以研究可能得到截然相反的結果。

3.采用數據時期長短不同,有的學者采用的是長期數據,有的學者采用的短期數據,從而對得到的結論產生影響。

4.匯率對不同種類產品的貿易影響也不一樣,從理論上講人民幣升值對加工貿易的影響和一般貿易的影響是不同的。人民幣升值不利于一般貿易的出口,而對進口是有利的。而加工貿易是從國外購入原材料,人民幣升值對進口有利,從而對加工貿易的出口也是有利的。

參考文獻:

1.李建偉,余明.人民幣有效匯率的波動及其對中國經濟增長的影響[J].世界經濟,2003

2.畢玉江.實際有效匯率對我國商品進出口的影響——基于標準國際貿易分類的實證檢驗[J].世界經濟研究,2005

3.李輝.人民幣實際有效匯率對我國加工貿易影響的實證分析[J].國際貿易問題,2008

4.徐煒,孫俊.人民幣實際有效匯率對我國進出口總額的影響[J].國際貿易問題,2008

5.謝建國,陳漓高.人民幣匯率與貿易收支:協整研究與沖擊分解[J].世界經濟,2002

6.李海菠.人民幣實際匯率與中國對外貿易的關系——基于1973-2001年數據的實證分析[J].世界經濟研究,2003

7.歐元明,王少平.匯率與中國對外出口關系的實證研究[J].國際貿易問題,2005

8.任兆彰,寧忠忠.人民幣實際匯率與貿易收支實證分析[J].現代財經,2004

9.沈國兵.人民幣實際有效匯率與中國貿易收支關系[J].中共南京市委黨校南京市行政學院學報,2005

10.戴祖祥.我國匯率收支的彈性分析[J].經濟研究,1997

11.Bahmani-Oskooee,M.(1989).“Devaluation and J-curve:some evidence fromLDCs Errata.”The review of economics and statistics,Dec.1986,553-554.

12.Abdur R.Chowdhury and Fabio Sdogati. “Purchasing power parity in the major EMS countries: The role of price and exchange rate adjustment”, Journal of Macroeconomics, 1993.1, PP25-45.

13.Tony Caporale and Khosrow Doroodian, “Exchange rate variability and the flow of international trade”, Economics Letters, 1994.1,PP49-54.

(作者簡介:黃姍姍,上海大學經濟學院國際貿易專業碩士研究生,研究方向:國際金融 上海 200444)

(責編:若佳)