抄底的莫爾斯密碼

郭濤濤

“當你找到開啟華爾街這扇門的鑰匙時，他們已經把鎖換了。”曾替美國前國務卿奧爾布賴特操盤的對沖基金職業投資人姜凱如是說。面對每天瞬息萬變的股市，每個人都在找尋可以破解密碼的鑰匙，可你是那個擁有股市莫爾斯密碼表的幸運兒么?

券商的密碼

“世人只能用錢，而不知錢也。”這句出自孫中山先生《建國方略》“行易知難”第二章“以用錢為證”的話，被鐫刻在知錢俱樂部前廳的墻壁上。這個位于北京東四環華騰新天地大廈三樓的俱樂部，在以往，是京城各界投資人士常常光顧的地方。

2009年元宵節前一天的周日，知錢俱樂部的大廳迎來了牛年的第一批客人，他們是英大證券的普通散戶，以及其他慕名而來的人們。英大證券研究所所長李大霄和投研團隊，在這里對2009年股市新動向進行分析。

在李大霄看來，目前股市的狀況是融冰之旅啟動的一年，道路或許崎嶇，但已啟程。他表示，市場也會反復爭奪，回探的機會也存在，然而，A股市場的穩定基礎已經形成。李在會場上給出的依據是政策上的變化，以及對市場估值的分析。

“一個月能有15個人開戶，那我天天請你吃飯。”中信銀證理財中心客戶經理如此描繪他的生意。據統計，以交易傭金為主要收入來源的券商，在過去一年的熊市中，利潤同比平均下降了6成。

劉軍山是一個從牛市走過來的證券經紀人。他回憶起牛市的情景時說，那個時候每天都有十幾個人來找你開戶，從來不問那么多細節。而在熊市中，除了股市開盤的時段會有散戶愁眉苦臉地問行情，下午3點之后，銀行門前也是冷落得個車馬稀。

“這種講座，你也不能全信，也不能不信，只能起個參照的作用。”李海說。此時，距離2008年10月28目的階段底部1664.93點已過去了3個月，上證指數也共計攀升了35.8％，而中小板塊的股票，不少也已經翻了3倍之多。

被換掉的“鎖”

“有人說華爾街現在很便宜，但是有沒有想過做這個判斷的標準都是華爾街的系統，什么PE(市盈率)、PEG(市盈率相對盈利增長比率)、ROE(凈資產收益率)都一樣來自華爾街，如今整個華爾街的參照系統已經崩潰。”

法國巴黎證券亞洲有限公司董事總經理兼首席經濟學家陳興動此前就美國次貸資產評估作出如上表示。陳興動在描述這個變化時舉例說，“投資銀行告訴投資者產品風險根據模型算出來一千年才有一次，很不幸，我們現在就遇上了。”

這場肇始于美國2007年的次貸危機，不僅在華爾街投資銀行倒閉潮過后，使得投資銀行成為歷史，2008年一年的時間里，它又悄然擴展至實體經濟領域，大量公司的倒閉和裁員，導致歐美國家國民收入減少，從而削減支出，進而通過進出口貿易將危害傳到中國。

來自于國家統計局的數據顯示，中國出口占GDP的比率達35.57％，而經濟對外貿的依存度則高達60％。與1998年采取拉動內需使得經濟軟著陸不同，海外市場的變化意味著，中國企業乃至經濟不得不面對一個他們最為龐大而有信用的消費市場正在消失的現實。

2月11日，根據國家海關總署公布的數據，中國1月份出口額較去年同期下降17.5％。《華爾街日報》援引的分析人士認為，未來數月，這種貿易疲軟的狀況還將繼續維持。

與之對應的美國失業率。則達到16年的最高點，大型公司的裁員風暴也愈演愈烈。伯克夏－哈撒維投資公司董事長沃倫·巴菲特曾說：“我們惟一知道的就是我們不知道未來的風險。”

只是熊市的反彈

相比于券商模棱兩可的回答，獨立經濟學家謝國忠給出了一個更為清晰的密碼：“今年只會出現熊市反彈。”由于2007年底，謝國忠曾經表示，A股的真實估值區域在2500點，當時他也被稱為“四大恐怖天王”之一，然而，2008年的市場印證了他的判斷。

謝國忠在為《財經》雜志的撰文中稱，目前中國和美國正在執行的刺激計劃，不會觸及到它們之間的結構失衡，刺激計劃只是延長了失衡的增長模式，并成為現在經濟衰退的“麻煩制造者”。

謝國忠把這種狀況比喻成“一輛老舊的摩托車，跑不了多快”。

“美國必須增加生產，中國必須擴大消費，但二者均非易事。推動改革，達成目標，需要較長時間。”“改變經濟增長模式，需要政治經濟深入的改革，這個結構改革是一場持久戰，所以，可持續的經濟復蘇尚需時日。”謝國忠說。

謝國忠表示，只有當中國和美國已經徹底完成結構改革，創造出可持續的增長模式，市場才會重返牛市。“2009年并不是一個輕松之年，我們還看不到光明。”“實際上，熊市很可能要持續2009年全年和2010年的大部分時間。”

尋得自己的密碼

“買賣股票投機的人有數千、幾萬個，但是投機獲利的人只占少數。就某方面來說，因為大眾總是‘流連在市場中，可以斷定大眾經常都在虧損中。投機客致命的敵人包括無知、貪婪、恐懼和希望。”

“在你了解市場前，必須先了解自己，以及自己的弱點和自大”，被《時代》雜志形容為“最活躍的美國股市投機客”，又被稱為美國20世紀20年代在華爾街賺得最多的投機客杰西·利維摩爾在總結他投機股票的經驗和教訓時說。

目前仍活躍在投資界的花榮，最近則在其博客上倡導“鍛煉身體，快樂炒股”。在花榮看來，“合理的理財活動能夠使得人們的財富、自由、夢想、變化四個因素增強。不合理的理財活動會讓你感覺：你不理財，財不理你；你若理財，財更不理你!”

1929年美股大崩盤時，利維摩爾進場了，并傾盡其所有的資金放空股票，賺進1億美元，以至于美國政府也找到他請求說，不要再放空股市了。此前，他已經破產了7次。

可是，利維摩爾卻在1931年之后認為股市已經見底，進場做了多頭，股市繼續跌了下去，他開始出現虧損。接著，他的演員妻子溫德特和他離婚，并把他的財產揮霍一空，他再度宣告破產。1940年11月底，63歲的利維摩爾在酒店的洗手間飲彈自盡。

道瓊斯工業指數從1929年9月3日的381.37點開始跌，一直跌到了1932年的7月8日41.22點才見底。而在利維摩爾自殺的那年，摩根財團還在因為資本金的短缺而向公眾募股。

即便利維摩爾認識到了自己人性中自大的弱點，但也沒有抵制住熊市反彈的誘惑，進而導致了第8次破產。半個多世紀后，道瓊斯指數卻上到了一萬點。

新一代傳奇人物沃倫·巴菲特出現了，并在新世紀的前十年里成為了世界首富，可是巴菲特卻卑謙地說：“投機像山岳一樣古老。”利維摩爾也早就說過：“華爾街沒有新鮮事。”投機，人類的天性，或許，莫爾斯密碼就在每個人的心里。

而至于市場的真正底部，沒有人可以預知未來的事情，也只有市場才可以證明一切。只是，無論如何，你必須得認識到，這便是熊市，看好你的錢袋，并試圖了解自己的弱點和自大，以及快樂地等待經濟的明顯好轉，這才是你應當做的。