匹克融資４億背后

尹先凱

繼李寧、安踏、特步等體育服飾用品公司接受PE機構注資并上市后，不久前，國內籃球鞋市場份額第一的福建匹克公司宣布獲得紅杉中國、建銀國際、聯想投資總共4億元的投資。

“今年將新開1000家專賣店，金融危機會是我們從二、三線城市進軍一線城市的好機會，此次接受的融資足以支持我們未來幾年的發展。”匹克體育用品有限公司總經理許志華表示。

在國內，相對知名的體育服飾用品公司，大多已經接受PE投資且上市，匹克被業內認為可能是該領域里為數不多的可供規模投資的機會之一。

“平民”品牌的機遇?

“在運動服飾用品這個領域，匹克的價位與消費者是針對相對更年輕一些的人群，而不是那些比較高端的時尚消費人群，如果是針對那些有著消費時尚文化心理的白領運動人群，在目前情況下可能會考慮削減購買，而匹克則受影響程度很小。”聯想投資董事總經理王能光接受本報記者采訪時表示。

匹克集團董事長許景南分析，“現在一般的消費心理是寧肯買打折的品牌服飾也不愿買沒有品牌的。”

據匹克集團透露，過去的2008年其銷售額增長了約一倍，而從2005年開始，其銷售年增長一直高于70％。

實際上，作為運動服飾同領域相對的高端同行者Kappa品牌銷售額在2008年也取得不錯的成績，根據Kappa品牌的控制者香港上市公司中國動向(3818.HK)發布的去年年報顯示，其銷售額增長約73％。

這一高價格主要體現在利潤率上，與同期的李寧公司相比，中國動向的銷售額只有李寧的一半，但利潤幾乎兩倍于李寧，這一極其強烈的反差，被外界歸功于中國動向所主要銷售品牌“Kappa”的相對高售價所致。

中國動向高管也因為連續幾年的高增長，獲得摩根士丹利入股時與其簽署對賭協議時承諾的1％股份。

價格高端的體育服飾用品尚未受到影響，而匹克集團則被認為相對更加“平民”，這也是投資機構所認為“即使未來受到經濟下行影響，其銷售也會較少受影響”的原因。

品牌的背書

資料顯示，匹克公司是一家集制鞋、鞋材、服裝、包袋等體育運動專業裝備器材的企業，具有20年的研發、制造與銷售經驗。

從2005年起，啟動“品牌國際化”戰略，到2008年時已簽約穆托姆博、阿泰斯特、武賈西奇和桑尼·維姆斯(掘金)、達內爾·杰克遜(騎士)五名NBA球星為其形象代言，加上之前所簽的巴蒂爾和基德，組成了一支七大NBA明星陣容的匹克代言團隊，匹克還成為國際籃聯的官方市場合作伙伴。

“NBA只是我們品牌的背書而已，最重要是自己的企業清楚自己的定位，清楚自己要做什么，我們的目標是什么，這個是最重要的。”許志華這樣表示。

不知是否為巧合，從匹克集團請NBA球星代言的2005年開始，匹克集團的銷售增長開始呈現高速的勢頭，并且隨后兩年國內籃球鞋銷售市場份額位居第一。

許景南表示，很難講在這些贊助賽事與代言上的投入與取得的回報之間關聯度有多緊密。

不過，不可否認的一點是，品牌代言是這類體育用品所通行的一種營銷手段，而讓品牌“更專業化，更國際化”則是許志華一直強調的。

經濟危機影響甚微

對于接受注資后的計劃，許志華表示，主要為品牌國際化的提升、國際化人才的引進與儲備、產品的技術與研發和市場終端的開拓能力。

其中人才方面，匹克更是逆勢新增了兩千名員工，其還將吸納高級職業經理人，包括國際定級的產品設計人員，開啟國際市場的人才儲備，開設匹克商學院，以提升現有員工的專業化和職業化。

就發展地域上而言，據許志華介紹，匹克此前進入到一線城市如北京、上海等核心的商場要付出的代價比較高，甚至“有時候我們出的價格是其他國際品牌的幾倍，商場也會讓國際品牌進駐。”

因此，多年來匹克選擇了以二，三線城市為主的銷售策略，而現在“大家知道金融危機使得店鋪租金降低了一點，經濟上升的時候，要進一些主流街道與商場有錢也進不去，現在只要有錢就進得去了，同時成本比原來一些商家的成本更低，這個使我們變得有后發優勢了。”

而在戰略上，“美國人均的運動鞋消耗量是一年6雙，我們只有一點兒，所以未來需求還是會持續不斷的增長；我們未來要打造專業化品牌的形象，產品除了籃球之外，還會有跑步鞋、休閑鞋，還有其他一些專業化的運動品牌我們也都有，但是不管哪個運動項目我們都用專業化的手段來進行。”許志華表示。

“金融危機來了，許多對外OEM的廠家倒閉，不是因為訂單一下子全消失了，而是因為一部分的訂單轉移到人力與制造更便宜的國家去了，因此自主品牌就顯得更重要。”許景南表示。

雖然整個體育用品銷售行業已上市公司去年均表現優異，但是其中的寶勝國際(3813.HK)在去年銷售收入與凈利潤增長均超過70％的情況下，在一季度收入增長41％，利潤卻大幅減少98％。

中銀國際分析師胡文洲認為，此現象表明公司在以更低的價格出售庫存，而其庫存在今年年中或才能使庫存降至正常水平，“估計這將影響寶勝國際今年的凈利潤下滑41％”。

不過，Kappa的一位負責人也對外坦稱，從今年以來的銷售收入變動難以判斷未來走勢，因此會較審慎進行擴張。

王能光認為，匹克主要針對的是二、三線城市，因此在備貨上比起針對主要發達城市銷售的企業來講，會低一些，受到的壓力會比較小。

對于此次引進的三家投資人，許景南認為在不同的側面對其資源進行補充，“建銀國際入股后，建設銀行給我們的授信一下子就增加了很多，這是以前從沒達到過的金額；紅杉通過他們在海外投的網絡購物網站幫我們進行全世界的銷售，聯想則將他們的管理經驗與我們分享。”

據了解，此次融資約4億元占公司股份不到20％，據此前媒體報道其銷售額去年約為18億元左右。

根據業內已上市公司安踏與特步的去年年報，凈利潤率大約在19％左右。

“匹克是一個不錯的企業，凈利潤率應該能達到這個水平。”一位本土PE機構人士對本報表示。

據此推算，匹克體育去年凈利潤約為3.42億元左右，20％即為0.684億元，四億元的投資入股約估值為6倍左右。

目前香港二級市場上李寧的估值約為22倍左右，特步等估值也約在14～15倍左右。

不過，雖然該行業已上市公司去年的業績均表現卓越，但因為經濟危機的影響才剛開始，如果未來偏高端的體育用品服飾受到需求不足的困擾，像匹克這樣的“平民”運動服飾是否能更換周期，則仍需要時間來證明。