油脂牛市有望持續

隨著能源及金屬價格回調、中國拋儲大豆等消息的影響,國內油脂價格也開始回調,預測后市油脂價格將繼續上漲。

首先,中國對油脂進口的高度依賴,奠定了油脂價格上漲的基礎。

有關數據顯示,中國2008年度國內大豆產量為1650萬噸,而進口大豆高達3744萬噸,大豆的自給率只有30.6%。與此同時,大豆油進口量為258.6萬噸,棕櫚油的進口量為501萬噸。

中國的進口和芝加哥期貨交易所(CBOT)豆價有著相當的關聯性,當CBOT價格過高,進口大豆的價格比國內高,進口量就會減少;當CBOT豆價下跌,進口有盈利,進口就會恢復并增長;當國際投資者發現中國采購活動啟動時,就會在CBOT買進大豆,造成豆價上揚,從而推高油脂價格。

其次,美元貶值及寬松的貨幣政策有望支撐油脂走強。

2009年開始,為了刺激全球經濟,各國都采取了寬松的貨幣政策來刺激經濟。美國果斷地將聯邦基準利率歷史性調降到0～0.25%;同時,美國大量印刷鈔票,更加速了全球商品的通脹過程。美元的貶值必將帶來銅價的上漲。此外,據中國央行公布的金融數據顯示,6月新增人民幣貸款高達1.53萬億元。上半年累計新增信貸已達7.37萬億,而累計存款達到9.9萬億,過量的貨幣流通必然帶來通貨膨脹。

最后,庫存的減少及油廠開工不足有望支撐后市油脂的走強。

2008/2009年度全球大豆期末庫存減少1107萬噸,而2009/2010年度中美大豆合計增產601.8萬噸。總體來看,按當前情況預計,由于2008/2009年度全球大豆期末庫存緊張,即使本年度中國、美國大豆主產區天氣持續良好,單產達到趨勢水平,但在2009年9月至2010年5月期間,即下年度南美大豆上市之前,全球大豆供應仍處于偏緊的狀況。

為了穩定農產品價格,保護農民利益,國家儲備局今年對大豆和菜籽實行了保護價收購。今年國儲采用比市場價格高幾百元的價格在東北產區進行大豆收儲,一共收了725萬噸大豆。我國2008/2009年度大豆產量為1650萬噸,儲備量就占43.9%。由于收儲價高于市場價,如果按照收儲價采購大豆生產豆油,則會造成虧損,使得東北當地大量油脂企業不得不停產或減產。隨著國儲大豆的流拍,預測拋儲對市場價格不會產生影響,因為拋儲是為輪庫,即為新豆讓出庫存空間,而非平抑市場,而且50萬噸的數量并不大,拋儲價格為3750元/噸,實際高于市場價格,油脂企業開工不足,豆油供應量減少。隨著庫存的消耗,會產生階段性的供不應求,從而拉動價格上漲。