國際經(jīng)驗對我國投資者教育制度建設(shè)的借鑒意義

張文飛

【摘 要】我國證券市場起步較晚,投資者教育工作也初具成效,但投資者教育工作遠遠落后于資本市場的發(fā)展,有著發(fā)達資本市場的國家在投資者教育方面積累了豐富的經(jīng)驗。在新的經(jīng)濟形勢和新金融環(huán)境之下,加強投資者教育工作要有新思路與新突破。

【關(guān)鍵詞】投資者教育 概況 國際經(jīng)驗 建議

一、我國開展投資者教育工作的概況

我國證券市場起步較晚,證券投資者在通過證券投資分享我國經(jīng)濟增長成果的同時,其投資過程和投資行為也往往表現(xiàn)出非理性。這些非理性的投資行為,不但會給投資者本身帶來損失,長此以往,也會對整個證券市場的健康和穩(wěn)定發(fā)展造成巨大的隱患。

我國監(jiān)管部門開始重視投資者教育始于2001年,中國證券監(jiān)督管理委員會印發(fā)了《證券市場各方責任教育綱要》和實施方案,在該方案中,對投資者教育的指導思想,教育重點和具體實施措施作了布署。

2006年下半年以來,針對我國資本市場的新情況、新問題,監(jiān)管部門強化了對投資者教育工作的領(lǐng)導和推動,結(jié)合證券期貨行業(yè)各市場主體的不同特點,有針對性地開展了投資者教育工作,取得了階段性的重要成果。

投資者教育真正的發(fā)展始于2007年5月,隨著我國資本市場的進一步發(fā)展和各項基礎(chǔ)性制度的進一步完善,中國證券監(jiān)督管理委員會印發(fā)了《關(guān)于進一步加強投資者教育、強化市場監(jiān)管有關(guān)工作的通知》和《關(guān)于證券公司依法合規(guī)經(jīng)營、進一步加強投資者教育有關(guān)工作的通知》兩個規(guī)范性文件,通過這次專項工作成立了投資者教育辦公室,各派出機構(gòu)相繼成立“投資者教育領(lǐng)導小組”,行業(yè)協(xié)會、交易所等自律性組織及證券、期貨經(jīng)營機構(gòu)也先后組建了投資者教育領(lǐng)導機構(gòu)及工作機構(gòu),投資者教育工作初見成效。

二、投資者教育工作的國際經(jīng)驗

從境外成熟市場的情況看,投資者教育工作普遍受到重視,積累的經(jīng)驗也比較豐富。投資者教育制度也被認為是投資者保護制度的最基礎(chǔ)、最重要的部分。

1.境外投資者教育工作情況

境外發(fā)達市場的監(jiān)管部門都設(shè)立了專門機構(gòu),負責組織、領(lǐng)導投資者教育工作,都把投資者教育作為監(jiān)管工作的重要內(nèi)容。如美國證券交易委員會(SEC)在1994年設(shè)立投資者教育及協(xié)助中心。英國金融服務(wù)局(FSA)在1998年《金融服務(wù)及市場法》實施后,下設(shè)投資者關(guān)系部開始實施系統(tǒng)的投資者教育戰(zhàn)略。香港證監(jiān)會于上世紀90年代設(shè)立投資者教育及傳訊科。澳大利亞1998年實施的《金融服務(wù)改革法案》賦予了澳大利亞證券與投資委員會(ASIC)對全國投資者教育進行統(tǒng)一協(xié)調(diào)與管理的職能。臺灣地區(qū)于2003年設(shè)立專業(yè)的投資者保護機構(gòu)——證券投資人及期貨交易人保護中心,全面履行投資者保護職能。

在國際組織方面,投資者教育國際論壇是一個非商業(yè)性非政府的國際組織,成立于2005年,2004年,ICSA投資者教育工作小組起草了《ICSA投資者教育原則與最佳實踐》,第一次提出了一套投資者教育標準。

2.境外投資者教育的主要形式

一是印發(fā)投資者教育宣傳資料。這是境外主要證券市場普遍采用的投資者教育形式。在美國、澳大利亞、香港、臺灣等國家和地區(qū),其證券監(jiān)管部門或投資者保護機構(gòu)都采用了印發(fā)投資知識宣傳冊的形式開展投資者教育,所有的宣傳冊都免費派發(fā)。

二是提倡和鼓勵信息披露內(nèi)容的通俗化。隨著上市公司融資交易及投資產(chǎn)品的日益復雜,其向投資者披露的資料也變得越來越深奧,有著發(fā)達資本市場的國家和地區(qū)在編印投資者教育宣傳資料的過程中,非常注意照顧那些對投資知之甚少的投資者,在內(nèi)容上盡可能覆蓋更廣的內(nèi)容,在語言上盡量做到通俗易懂,形式活潑,不使用專業(yè)術(shù)語。

三是建設(shè)投資者教育網(wǎng)站。如美國證監(jiān)會的投資者教育網(wǎng)站和香港證監(jiān)會則設(shè)立了投資者教育的獨立網(wǎng)站——網(wǎng)上投資者資源中心。

四是在報刊媒體開設(shè)投資者教育專欄,或者在電視、電臺播發(fā)投資者教育的公益廣告。

五是舉辦各種講座和論壇。如美國證監(jiān)會在1998年初與其他政府機構(gòu)、消費者組織、證券業(yè)機構(gòu)等共同發(fā)起了一個“儲蓄與投資基本知識宣傳活動”,在全國范圍內(nèi)舉行講座和論壇,向大眾宣傳投資理財?shù)闹R與技能。另外還陸續(xù)在中、小學校開展投資知識教育,全面普及投資知識。

六是開辦投資者見面會。如美國證監(jiān)會每年定期在各個地區(qū)舉辦投資者見面會,向投資者介紹保護投資者權(quán)益的職能、投資者如何自我保護、網(wǎng)上交易的風險及防范、投資的基本理念等等。

七是開設(shè)投資者服務(wù)熱線。美國、英國、臺灣等國家和地區(qū)的投資者服務(wù)熱線已經(jīng)存在多年。英國的投資者服務(wù)熱線每個月都能接到1萬多次投資者咨詢電話;臺灣地區(qū)的證券投資人及期貨交易人保護中心自2003年就設(shè)立了“投資人服務(wù)專線”接受了大量的電話咨詢。

三、加強投資者教育制度建設(shè)的幾點建議

1.對投資者教育工作的立法級別過低。我國目前關(guān)于投資者教育的只存在于以規(guī)章形式的規(guī)范性法律文件中,級別過低,不利于投資者教育工作的制度化、長期化、常規(guī)化。

2.政府應(yīng)當設(shè)立專門的投資者教育機構(gòu)。我國目前承擔投資者教育工作職責的機構(gòu)是證券會下設(shè)的地方機構(gòu)局和投資者教育辦公室。除此之外,沒有任何機構(gòu)為投資者教育負責,然而這一機構(gòu)是否能承擔如此重任也是值得懷疑的。此外,在中國證券業(yè)協(xié)會的職能中,也增加投資者教育這一項,設(shè)立專門的機構(gòu)從事投資者教育工作。

3.應(yīng)當努力培養(yǎng)一批具有獨立性的中立的教育機構(gòu),承接證券經(jīng)營機構(gòu)的投資者教育服務(wù)外包。目前的投資者教育的工作思路是,以證券經(jīng)營機構(gòu)為主體,并被要求對投資者教育工作一定的投入,要把投資教育工作貫穿證券經(jīng)營業(yè)務(wù)的全過程。作為營利性的機構(gòu),與投資者存在明顯的利益沖突,有的機構(gòu)借教育為名行廣告之實,有的甚至進行欺詐性、誘導性宣傳。

4.教育人群偏重于現(xiàn)有投資者,而對潛在投資者不足。目前,我國投資者教育基本上只在現(xiàn)有投資者當中開展,而國際經(jīng)驗表明,對潛在投資者,尤其是中小學生、大學生等進行教育,其效果也很明顯。

5.教育質(zhì)量也有待提高。我國投資者教育實用主義色彩濃厚,偏重于產(chǎn)品的介紹,偏重于技術(shù)性的方法。對金融證券知識,投資理財理論,證券市場法律法規(guī)等基礎(chǔ)方面教育不足。