金融危機對我國金融業(yè)的警示

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美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機無疑給我國的金融業(yè)帶來了很多啟示。在金融創(chuàng)新、房貸市場發(fā)展、金融監(jiān)管等各個方面都給我們敲響了警鐘。

一、強化金融風險的意識

我國在擴大開放的條件下，只有確保金融安全才能確保國家的安全，必須認真考慮如何更好地防范全球金融體系中的風險。這次美國的次級債危機警示我們，在我國金融業(yè)積極穩(wěn)妥地推進對外開放的同時，全球金融體系中的風險不容忽視。這當中很重要的一點就是，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)必須深化改革，改進風險管理能力，提高綜合競爭力。同時，我國金融企業(yè)“走出去”是大勢所趨，但是“走出去”一定要注意審慎經(jīng)營，不能盲目地搞粗放型擴張。在美國的次貸危機中，貸款機構(gòu)明明知道存在大量的潛在風險卻大量發(fā)放貸款，還推出了大量的前期還款壓力小、利率固定而后期按揭成本上漲、利率浮動的貸款產(chǎn)品，為一些貸款者在未來可能無力還款埋下了隱患，投資銀行在抵押貸款證券化的過程中也降低了承銷或擔保門檻，并積極在二級市場推銷中把風險擴大到更廣的范圍。因此，我國金融業(yè)在積極穩(wěn)妥地推進對外開放的同時，對全球金融體系中的風險也不能視而不見。這就說明，我國的銀行業(yè)金融機構(gòu)必須進行改革，改進風險管理能力，提高綜合競爭力同時，我國金融企業(yè)在進行外部擴張的時候也要注意，不能盲目地實行粗放式擴張。在思想認識上，要實現(xiàn)三個充分認識，即要充分認識發(fā)展資本市場的重要意義、我國市場“新興+轉(zhuǎn)軌”階段規(guī)律、加強市場基礎建設的重要性、長期性，增強發(fā)展資本市場的自覺性。

二、發(fā)展混業(yè)經(jīng)營和金融開放要慎重

拆除了金融機構(gòu)之間的“防火墻”，金融風險交叉?zhèn)鬟f。對金融混業(yè)經(jīng)營模式必須進行深刻反思。從現(xiàn)階段看，分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管符合國情，必須堅持。提高風險評估水平，準確把握金融風險，提高監(jiān)管能力是發(fā)展混業(yè)的基礎。推進金融市場開放要更加謹慎，防止“全球化陷阱”，必須保證市場的開放速度、開放程度與我們的經(jīng)營管理能力和管理水平相匹配。對外金融投資要慎之又慎，管理好國民財富。要把有限的國民財富更多用于戰(zhàn)略性資源，對金融投資要建立嚴格的審查制度和問責制度。

三、金融創(chuàng)新應國際國內(nèi)并重，加強金融鑒定的力度，市場創(chuàng)新與金融監(jiān)管同步

加強對金融衍生產(chǎn)品的研究。金融衍生品的設計應以滿足客戶金融需求、分散其對沖風險、提高資金使用效率為目的，而不能創(chuàng)造和積聚更多的風險。應加快金融風險完善的機制，構(gòu)建金融衍生的防火墻。從這次美國次貸危機我們可以看到，金融創(chuàng)新工具能把本國的投資風險轉(zhuǎn)嫁到國際資本市場。因此，我們也要把金融創(chuàng)新投向國際資本市場，設計一套體系完整的創(chuàng)新工具。要把金融創(chuàng)新指向混業(yè)經(jīng)營。從國際經(jīng)驗和長遠來看，混業(yè)經(jīng)營是金融業(yè)的一個必然發(fā)展趨勢，同時也為金融創(chuàng)新提供了更為廣闊的發(fā)展前景。學習外國經(jīng)驗要立足本國國情?？偨Y(jié)我國兩次幸免金融危機的寶貴經(jīng)驗，其重要的內(nèi)容在于我們沒有盲目效仿西方成熟的國際做法，對此，必須要繼續(xù)堅持。面對我國的資本市場發(fā)展形勢，要充分認識把握新興加轉(zhuǎn)軌的市場規(guī)律，堅定信心，增強自信，建設強大的資本市場，為建設強大現(xiàn)代化國家服務，實現(xiàn)我國金融產(chǎn)品的定價權和話語權。

金融監(jiān)管部門應加強國際、國內(nèi)合作，加強市場信息披露，不斷地提高監(jiān)管有效性。市場不是萬能的，監(jiān)管起著重要作用。在這次美國次級債危機中，我們可以看到，美國金融體系中的多個環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失。這對我們來說，是個重要警示。我國在金融市場的不斷完善過程中，應對各種金融創(chuàng)新手段和由此衍生出來的投資產(chǎn)品加強監(jiān)管，并重視各種金融機構(gòu)可能會對市場造成的潛在風險，進而避免風險失控導致金融市場出現(xiàn)動蕩，影響到我國整個經(jīng)濟的發(fā)展步伐。同時，中央銀行應該繼續(xù)實行穩(wěn)健和適度從緊的貨幣政策，進一步提高貨幣政策的預見性、科學性和有效性，加強利率、匯率等本外幣政策的協(xié)調(diào)配合和銀行體系的流動性管理，完善和創(chuàng)新政策工具，適當加大政策調(diào)控力度，保持貨幣信貸合理增長。要加強國際間監(jiān)管標；佳的統(tǒng)一，在監(jiān)管工作中，要保護投資者合法權益、體現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展要求，發(fā)揮市場機制作用、體現(xiàn)促進形成新體制機制要求；完善市場結(jié)構(gòu)、體現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，加強市場改革力度、體現(xiàn)改革創(chuàng)新要求，維護市場“三公原則”、體現(xiàn)依法治理的要求。

市場創(chuàng)新要與金融監(jiān)管同步。堅持多層次市場建設既要堅定不移，又必須慎之又慎，必須堅持改革的力度，發(fā)展的速度與市場可承受程度的統(tǒng)一，打造符合中國經(jīng)濟發(fā)展需要的多層次資本市場體系。市場創(chuàng)新要考慮風險控制能力和監(jiān)管能力，不能盲目照抄照搬西方的創(chuàng)新金融產(chǎn)品。資本市場要為做大做強實體經(jīng)濟服務，防止過度泡沫。

四、金融機構(gòu)要審慎經(jīng)營，創(chuàng)新要適合國情

美國次級債危機爆發(fā)的重要原因之一，在于金融機構(gòu)為了逐利而不惜降低借貸標準，由于房價的不斷上漲而忽視了住房貸款人自身的償付能力。貸款公司和銀行為了營銷推出了一系列新產(chǎn)品，包括所謂的“零首付”“零文件”貸款等，從現(xiàn)在的情況來看，這些行為都是不審慎的。銀行將這些貸款證券化，把風險從銀行賬本上轉(zhuǎn)移到資本市場，風險本身并沒有消失，而是為后來危機的爆發(fā)埋下了禍根。房屋抵押貸款被證券化以后帶來的最直接后果是，會調(diào)動銀行或次貸公司在重新獲得現(xiàn)金流后擴大信貸規(guī)模的積極性，次貸不僅很快被衍生出各種金融產(chǎn)品，并被分配到各種金融機構(gòu)的投資產(chǎn)品組合中，而且對沖基金及其他高杠桿機構(gòu)以其財務杠桿工具幾十倍、甚至上百倍地放大與次級抵押貸款有關的各種交易，最終會放大相關的投資和交易風險。此時，相當多的衍生產(chǎn)品價值與其真實價值之間的聯(lián)系被完全切斷了，金融創(chuàng)新的杠桿效應就遠離了金融機構(gòu)的審慎經(jīng)營原則，也把市場參與者完全隔離在了審慎經(jīng)營原則的門外了。因此，美國次貸危機告訴我們，在金融創(chuàng)新過程中必須很好地堅持經(jīng)營的基本原則，不能盲目地借鑒或引進國外的創(chuàng)新金融工具。通過房屋抵押貸款證券化的方式，的確在很大程度上能夠解決銀行的信貸違約以及房貸的非流動性風險問題。但證券化存在著風險，將風險從銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)嫁到社會并不等于風險就消失了。

五、對我國房地產(chǎn)市場和資本市場發(fā)展有借鑒意義

次貸危機給我國房地產(chǎn)熱敲響了警鐘，對我國金融的健康發(fā)展提供了范本，這個教訓對我們成長中的金融領域非常寶貴。驚醒我們對于我們一個“人口多，住房難的發(fā)展中國家”不能邯鄲學步，有助于矯正經(jīng)濟領域盲目崇洋媚外心態(tài)。次貸危機說明“居安思危，毫不動搖走自己特色的適合我國國情的道路是多么重要”。目前，我國房地產(chǎn)處于上升周期，房價上漲較快，個人住房按揭貸款發(fā)展得非?？?。2007年以來，商業(yè)性購房貸款中的個人住房貸款增速是逐月加快趨勢，6月末個人住房貸款增速比1月末和第一季度末分別提高4.8個和4.6個百分點。從美國次級債風波的經(jīng)驗來看，房價的快速上漲往往會掩蓋大量的信用風險和操作風險。銀行一定要高度重視房地產(chǎn)市場發(fā)展中的各類金融風險。對此，銀監(jiān)會對銀行一再發(fā)出風險提示，要求銀行不能放松借貸標準，嚴格“三查”，嚴防假按揭和虛假貸款，并多次就銀行房地產(chǎn)貸款進行現(xiàn)場檢查。同時，在房價不斷上升的環(huán)境下，銀監(jiān)會還提示銀行要高度關注貸款抵押物的價格風險。美國次級住房抵押債券市場還存在著嚴重的信息不對稱。資產(chǎn)證券化以后，風險轉(zhuǎn)移給了市場，但信息并沒有很好地傳遞給投資者。投資者完全依靠評級公司來定價，而事實上評級公司的評級卻出了很大的問題。因此，我們必須慎重考慮如何開展資產(chǎn)證券化。