我國上市公司成長性對債務融資影響的實證研究

閔　亮　沈　悅

摘要：文章以契約成本假說為前提，用主成分分析法得到多維度評價體系下以增長率為基礎的成長綜合因子，并就成長性對我國制造業上市公司債務融資內部結構的影響進行了經驗性檢驗。實證結果表明：當企業擁有較強成長性時候，企業將通過縮短負債的有效期限，向銀行貸款來降低投資不足問題和資產替代問題，這與契約成本假說一致。文章同時發現企業在舉借新債的時候會考慮成長機會的多寡，同時調整其負債水平和期限結構，即債務融資水平和期限結構存在交互影響關系。文章最后對債務融資優先權結構分析發現，成長性和優先債幾乎不相關，與銀行貸款高度相關，說明我國企業被動使用優先債。

關鍵詞：契約成本假說；成長性；債務融資

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