見好就收　還是財向險中求

童第軼

博弈中，看似能夠獲得最大利益的策略往往卻是下下策，最后博弈雙方總會在中間狀態找到一個最優解。要在變化莫測的市場中找到這個最優解，就要學會適可而止，學會進退有度、收放自如。

7月剛過一半，股市像打開了加速器一般，短短十來個交易日，上證指數輕松突破3200點，兩市日成交量超過3300億元。隨著股指的一路狂飆，市場熱點此起彼伏，情緒化特征開始硅現。當市場走到這個階段時，人們的“猜頂”游戲就會愈演愈烈，期望自己能夠在市場的頂部成功脫身，賺它個盆滿缽滿，即使再沉得住氣的投資者，面對如此熱鬧的市場也不得不迷茫起來。

市場由全部參與者組成，個個參與者都希望賣在最高價附近，讓自己的盈利最大化，讓自己在每一場比賽中都得第一，大部分投資者最驕傲的事情莫過于成功的抄底逃頂了。理論上，這是個不可能完成的任務。縱觀往日，真正能夠成功逃頂的又有幾人呢?如果投資股市一心想的只是如何實現最大的利潤，如何成功逃頂，投資交易始終為指數所羈絆的話，那么就算有朝一日真的偶然成功逃頂，恐怕付出的學費也早已遠高過逃頂的收益。

面對這樣的難題，有觀點認為：“總是賣得太早，而不是次次賣得最好”，應該是持續在市場中勝出并贏利的惟一正確策略，讓持續的小贏利積累成一個大贏利。博弈中，看似能夠獲得最大利益的策略往往卻是下下策，最后博弈雙方總會在中間狀態找到一個最優解。要在變化莫測的市場中找到這個最優解，就要學會適可而止，學會進退有度、收放自如。明白“持而盈之，不如其己；揣而銳之，不可長保”的道理，不患得患失、不過分貪婪、分清眼前利益和長遠利益，才能在交易中立于不敗。

也有人說，古人有云：“勝人者力，勝自者強”。既然沒有能力去猜測大頂何時到來，就不要費盡心思的去琢磨指數的問題。唯一值得琢磨的，應該是盡可能在市場真正的高點來臨前多取得利潤，把用來琢磨市場大頂的心思用到挖掘未來潛力板塊和個股方面。等到市場通過下跌來確定頂部的時候，也許屆時壯士斷腕的市值也比當前聞到腥味就溜時的市值要多得多。當前，隨著指數上升節奏逐漸加快，盡管短期調整的概率在迅速加大，但在市場的不斷加速過程中取得超額收益的機會也在大增。“財向險中求”，心中越是恐懼越是要堅定的再看一看。

上述觀點代表不同的投資哲學，但相同的是要構建具體投資的安全邊界。兩種觀點各有各的道理，關鍵是策略要始終貫徹如一，方有機會在市場博弈中取得先機。

記得年初首篇文章《2009年：一半清醒一半醉》中提到，不妨以機構會出錯為由來推測未來，看看是否會有所啟迪。據年初統計數據，37家券商研究所預測2009年上證指數高點為2843點，低點為1555點。約有6成以上機構認為2009年年中是最黑暗的時期，呈現前低后高的震蕩格局。結果如何，大家一目了然。

最近，各大券商的下半年策略報告又粉墨登場了，我們總結一下觀點，看是否還能有所預示。

有統計的28家券商中，對下半年市場走勢持樂觀態度的有16家，持謹慎態度的有10家。總體來看，券商認為下半年市場驅動力將從流動性、政策驅動，逐步轉向復蘇預期產生的樂觀盈利增長驅動，綜合各券商的估值得出的估值區間下限為2350點，上限為3422點。總體來說，券商對下半年市場行情預期仍是整體呈先低后高的形態。從行業來看，建議超配的行業有22家，其中最被看好的是銀行、地產、保險等。如果以機構預測繼續出錯為假定，你會得到什么預示呢?