６０美元，原油價格的脆弱平衡點

顧列銘

5月21日，原油價格站上了每桶60美元的關口。盡管最近國際能源機構(IEA)稱，全球石油需求將出現1981年以來最大年度降幅，2009年石油日需求量將減少256萬桶，至8320萬桶，但近期原油價格明顯上升，在金融危機的大背景下，原油價格與經濟復蘇之間正在構成脆弱的平衡。

非常困難的平衡

3月16日，沙特石油大臣表示，理想的國際油價應保持在每桶60美元至75美元之間。歐佩克秘書長巴德里說：“我們沒有放棄這一價格，但時機不對。2009年將是非常困難的一年。”

控制著全球40％原油產量的歐佩克仍具有穩定油價的能力。

在此前一天，3月15日，歐佩克公開宣布，將不再進一步減產石油，而是努力維持現有的產量目標。當時，這一舉動是各國利益博弈的結果，有助于穩定全球經濟，原油價格其時維持在每桶40美元上下浮動。

但歐佩克主要成員國在是否減產的問題上莫衷一是。科威特石油大臣艾哈邁德說，在全球經濟滑坡之際，歐佩克不會倉促作出減產決定。歐佩克輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業部長哈利勒則強調，減產和遵守此前的減產決定同樣重要。

3月15日，經過六個小時的磋商后各成員國最終同意維持當前的生產配額不變。

自2008年9月以來，歐佩克已經連續三次減產，累計宣布的減產規模為平均每天420萬桶。歐佩克秘書長巴德里在3月15日的記者招待會上表示，迄今歐佩克宣布的減產計劃已經完成了79％，市場上原油供應仍有減少的空間。因此，歐佩克成員國決定嚴格全面遵守生產配額。

本屆歐佩克會議主席、安哥拉石油部長德瓦斯康塞洛斯指出，原油價格持續偏低，會危害原油產業的投資，不利于保障原油市場的未來供應及穩定。他表示，鑒于目前經濟形勢不明朗，歐佩克會時刻關注市場情況，并將于今年5月28日再次召開石油部長會議，確定下一步的生產戰略。

歐佩克領導人清楚知道會議決定的象征性意義，因為20國集團財長會議呼吁聯合應對經濟危機，正如阿爾及利亞能源和礦業部長說，歐佩克不想讓20國集團的日子雪上加霜。

歐佩克也擔心減產造成油價上漲，妨礙全球經濟復蘇，反而進一步加劇石油消費的萎縮。但油價上漲意味著稅收增加，消費者囊中更羞澀。原油每桶上漲10美元，將造成全球燃料花費增加3000億美元。科威特石油大臣說：“我們不想傷害世界經濟，但同時也不想傷害了自己，這是個非常困難的平衡。”

歐佩克的原油供應量約占世界市場份額的40％，因此歐佩克很難通過減產來提價。當然，歐佩克的決定背后有美俄等大國博弈的因素。俄羅斯副總理謝欽3月15日在談到歐佩克會議時，認為雙方的關系在改善。他贊揚歐佩克推進市場的努力，同時警告說，在當前價格下，石油生產國很難進行新投資并在將來增加產量。

低油價有助經濟復蘇

信貸緊縮或許是引發金融危機的根源。但高油價可能才是導致2007年12月美國經濟放緩，從而最先使世界滑向衰退的原因。同樣，如今油價下跌幫助全球經濟重新站穩了腳跟。

相比之下，各國政府的投入微不足道。

不妨用數字說話：去年平均油價為每桶100美元。當時全世界每天的原油消耗量約為8800萬桶，折合成年度成本總額為3.2萬億美元。隨后原油價格暴跌，使今年的平均油價減半至每桶50美元，一年下來可節省1.6萬億美元。

歐佩克的減產決心之所以可能正在瓦解，部分原因是因為它已成功將油價從2月份的每桶32美元低點，重新提升至當今的每桶接近60美元。分析師表示，隨著價格上升，違反歐佩克產量配額的動機也會增強。

而4月以來，主要經濟體央行也紛紛出面喊話，表示全球經濟已接近拐點。連此前極度唱衰經濟的魯賓尼、索羅斯等也紛紛轉變口風，認為經濟情況好于預期。

種種跡象顯示，經濟的全球性衰退或已隨4月一起成為過去……

英國央行總裁金恩聲稱，目前的一些經濟數據指標已明確顯示復蘇跡象。未來12個月經濟出現正成長或負成長的機會各半。

英國新出爐的數據亦支持日漸升溫的一種普遍看法，即2009年第一季度可能是全球經濟的低谷。英國零售業聯盟(BRC)宣布，4月銷售較上年同期跳增4.6％；另外一份報告顯示，在截至4月的三個月中英國房價跌幅為15個月以來最小。同時，英國工業生產3月降幅小于預期。

5月初，在國際清算銀行例會結束后，作為該央行組織主席的歐洲央行行長特里謝在代表全球主要經濟體央行行長發言時也表示，全球經濟已經到了“拐點”，有些國家已經越過這個拐點。

其他公布的數據顯示，3月份歐元區工業產值較2月份下降2.0％，較上年同期銳減20.2％，創下1990年1月開始統計該數據以來的最大降幅。

對此，歐洲央行管理委員會成員奧多內茨說，有跡象顯示經濟最為黯淡的時期是今年第一季度。

而有“新末日博士”稱號的紐約大學經濟學教授魯賓尼六個月前宣稱經濟將呈L形接近蕭條式衰退，但他不久前宣稱，在以美國為首的多國政府推出非常積極刺激經濟措施下，預期經濟將呈U形反彈。

而諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼也表示，“經濟下降的幅度或者速度已經不再像大家擔心的那么快了。”

此外，隨著一系列好于預期的經濟數據的公布，權威經濟預測人士認為美國經濟將在下半年開始增長。

對于各國經濟復蘇，低油價無疑是一大“功臣”。

當心炒作油價

2月份以來，雖然經濟基本面數據不斷惡化，原油價格卻出現反彈，接近60美元／桶的水平。通常第一季度存貨量會有所下降，但今年一季度不降反升，致使當前的存貨量也出現過剩。

由于美元走軟，國際油價5月12日盤中突破每桶60美元關口。原油價格其實是得到了低成本資金的支撐。美國的定量寬松政策收到了預期效果，促使投資者轉向證券、高收益債券以及原油等風險較高的資產類別。石油基金的投資者推高了原油期貨價格。

所以盡管IEA表示，隨著本國經濟放緩或萎縮，全球十大石油消費國中，有八個國家的石油需求可能“顯著下降”。只有印度和沙特阿拉伯的石油需求有望出現增長。

但我們看到，原油價格已從低谷躍升70‰目前已接近每桶60美元。從股市回暖和經濟復蘇的希望中得到信號的投資者，也幫助推動了油價上漲。當然，原油的基本面仍然疲弱。例如，發達國家的原油庫存可以滿足61天的需求，位于歷史上的最高水平，所以油價按理說應該再次回落。

由于金融風暴的最強波或已過去，全球石油消費量急劇下滑之勢或許已接近觸底，美國人即將進入夏季開車出行高峰，不知道這是否會促使煉油廠加大開工，從而使庫存持續減少，并促使原油價格上升。

而原油價格的溫和上升亦為歐佩克所樂見。事實上，當今年初以來原油價格在40美元／桶左右時，各主要產油國的部長和歐佩克高層官員警告稱，40美元／桶的油價太低，不足以維持對未來產能的投資，且一旦世界經濟開始恢復、石油需求開始增加，將有出現供應危機的風險。

正如劍橋能源研究協會分析師維拉，德拉杜塞特表示，歐佩克特別關注全球經濟的狀態。她說：“歐佩克當下尤為關注全球經濟，他們寧愿油價逐漸上漲，而非大幅回升。”華盛頓顧問公司PFC能源的羅杰·迪萬則稱，歐佩克是從更長期而非短期角度來考量市場。他說：“歐佩克正在調整今年的目標，他們試圖將更為廣闊的背景納入考慮。”

總之，原油價格與經濟復蘇之間的平衡是脆弱的，但目前又是必需的。