王洪亮：海外并購：好吃難消化

中國汽車界要把功夫放在練好內(nèi)功上，畢竟，培育核心能力才是可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵!

最近，名不見經(jīng)傳的四川騰中重工卻爆出收購悍馬這么一個大冷門，再次引發(fā)了關(guān)于海外并購的熱議。

6月3日，通用汽車正式披露了悍馬的交易細節(jié)：中國民營企業(yè)騰中重工將獲得使用悍馬品牌的權(quán)利并獲得其關(guān)鍵高級管理層及營運隊伍，并承續(xù)與悍馬經(jīng)銷網(wǎng)絡的合約。同時，作為整體交易的一部分，騰中重工還將與通用汽車就總裝、部件和材料供應的長期合同進行磋商討論。而根據(jù)騰中重工的聲明，此次收購將包括悍馬的全部知識產(chǎn)權(quán)、現(xiàn)有百分之百的業(yè)務、包括悍馬汽車生產(chǎn)線和模具等在內(nèi)的一部分實物資產(chǎn)。收購完成后，騰中重工將先保持悍馬在北美的市場，再逐漸向國內(nèi)過渡，最終在2012年建成國產(chǎn)悍馬生產(chǎn)基地，將生產(chǎn)中心逐漸轉(zhuǎn)移到勞動力成本相對低廉的中國境內(nèi)。

據(jù)報道，此次并購活動在美國甚至得到了奧巴馬總統(tǒng)的贊許，而我國相關(guān)的官方機構(gòu)僅僅發(fā)表了非常謹慎的聲明。整體來看，真正實現(xiàn)這場被稱之為“中國民企海外收購第一案”的并購交易，還需要很多環(huán)節(jié)要走。

關(guān)于這場并購，我更關(guān)心的是假如并購成功，又會出現(xiàn)什么樣的結(jié)局。從以往的海外并購事件來講，鮮有成功的案例，當事者痛苦的經(jīng)歷告訴我們，海外并購其實是一道好吃難消化的大餐。撇開交易過程的一波三折，即使并購成功，收購方也將面臨四道嚴峻的考驗：

一是持續(xù)經(jīng)營的考驗。從以往并購案例來看，多數(shù)國際知名品牌之所以淪入被出售的境地。根本原因在于經(jīng)營持續(xù)陷入困境，積重難返，需要輸血維持，變成了吞噬現(xiàn)金流的有毒資產(chǎn)，品牌所有者無奈之下只好斷臂求生。經(jīng)營困難又分為兩種情況，一種是市場萎縮造成的，一種是經(jīng)營管理體制造成的，無論哪一種情況，都對后來接盤者提出了巨大的現(xiàn)金流要求，因此，并購者需要付出的不僅僅是并購成本，更大的投入是在并購后維持經(jīng)營階段發(fā)生的。如果沒有充分的心理準備和充裕的現(xiàn)金流支撐，沒有能力在盡可能短的周期內(nèi)使被并購企業(yè)走上良性循環(huán)，那么，收購行為無疑將演變成為一場自掘墳墓的巨大災難。從這個意義上講，騰中重工收購悍馬將同時面臨市場萎縮和經(jīng)營體制成本高居不下兩道關(guān)口，前景令人擔憂。

二是法律環(huán)境的考驗。由于國情不同，立法的出發(fā)點和法律基礎(chǔ)不同，各國的法律環(huán)境也有很大差異，企業(yè)需要付出的法律成本也是迥然不同的。由于中國的法律體系建設(shè)滯后于市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，中國企業(yè)家往往諳熟變通之道，但一旦進入西方全新的法律體系和司法環(huán)境里，原有的企業(yè)運作模式將不再適用，這對中國企業(yè)的海外并購將是一場巨大的考驗。

三是文化適應性的考驗。東西方文化的差異是海外并購成功的又一大障礙，直接影響到并購后企業(yè)的經(jīng)營管理，體現(xiàn)在思維方式、工作習慣和企業(yè)執(zhí)行力的方方面面。對中方新股東來講，如果不深度參與經(jīng)營管理，企業(yè)難免有失控的風險，上汽并購雙龍的教訓已經(jīng)給中國企業(yè)上了一課。如果全面主導經(jīng)營管理，就繞不開東西方文化、重組方和被重組方企業(yè)文化的沖突，這是中國企業(yè)在海外并購前，必須想明白的一個問題。

四是品牌延續(xù)的考驗。中國企業(yè)多數(shù)是在改革開放的三十年中發(fā)展起來的，品牌發(fā)展遠遠落后于西方發(fā)達國家，而被并購的對象往往屬于國際知名的品牌，一直高高在上，像個高傲的公主。因此，中國企業(yè)的海外并購更像一場平民與公主的聯(lián)姻，婚禮好辦，結(jié)婚后難熬。中國企業(yè)能不能在收購后延續(xù)這些高端品牌，消費者能不能還像原來一樣接受花落百姓家的皇家血統(tǒng)，都要打一個問號。

無論是民營企業(yè)還是國有企業(yè)，都是中國企業(yè)，都是國家財富構(gòu)成的一部分，為了在海外并購中少一些流血又流淚的教訓，我勸企業(yè)決策者涉及海外并購時還是要三思而后行!