萊茵生物　流感第一股風險在增大

柯昌武

盈利能力難持續，成長前景不理想，萊茵生物能借甲型H1N1流感漲多少?

截止到5月15日，短短10個交易日，萊茵生物(002166.SZ)的股票價格從12.48元飚升到26.49元，漲幅高達112％，隨后該股至5月22日一直停牌，被市場譽為“流感概念第一股”。

甲型H1N1流感疫情在全球的爆發，讓A股市場上不少流感概念股大幅上漲。萊茵生物由于能夠生產抗甲型H1N1流感病毒藥物“達菲”的重要原料莽草酸，而受到資金的熱烈追捧。

桂林萊茵生物科技股份有限公司，主要從事包括羅漢果甜甙(羅漢果提取物)、ROSAVINS(紅景天提取物)等多種植物提取物的生產經營，屬于新興的植物提取行業。植物提取物廣泛應用于制藥(尤其是現代中要)、保健品、食品飲料等行業，是上述行業的主要原料之一。

但事實上，萊茵生物自2007年9月登陸A股市場以來，其盈利能力節節下滑。2008年由于受到了雪災、食品安全問題、人民幣升值和全球金融危機等客觀因素的影響，特別是全球金融危機爆發以來，公司客戶主要分布地北美和歐洲地區的產品需求降幅較大。這些客觀因素，使得公司業績下降幅度非常犬，2008年僅實現凈利潤4.06萬元，同比下降80.69％。

公司力爭在2009年度全年實現營業收入14.800萬元，凈利潤1.420萬元。但2009年，國際和國內經濟環境仍面臨諸多的不確定性因素，公司的業務發展面臨很大挑戰。今年一季度。公司營業收入同比下降37.47％，預期二季度市場需求不會發生明顯的好轉。

雖然市場主觀認為公司將大幅受益于此次甲型H1N1流感的全球流行，但是，難道甲型H1N1流感疫情會在全球無休止發展?事實是，公司并沒有獲得羅氏公司的訂單，截止到5月7日，公司僅簽訂了4筆“達菲”原料藥莽草酸買賣合同，總合同價款為727.10萬元，并且這些合同已經達到了公司的最大生產能力。值得注意的是，這些合同對公司業績影響相當有限。

另外，目前國內有能力生產“達菲”藥的原料莽草酸的企業尚有若干家，甚至有兩家為抗流感藥物“達菲”生產企業羅氏的供應商，這些因素將會導致公司后續莽草酸訂單存在極大不確定性。因此，公司能否明顯受益于此次全球甲型H1N1流感存在著極大的不確定性。

業績不明朗，加之前期漲幅過大，該股的風險正在增加。植物提取行業是一下新興的行業，日前市場主要集中在歐美等發達國家。在國內，同類各家企業都處于起步階段，規模不大，尚未形成龍頭企業。雖然公司是業內領先的企業，但由于國內同行眾多，市場集中度很低，公司所占市場份額仍然不高，維持在3％左右。雖然公司有望獲得高于行業增速的成長，但目前仍然未能在終端市場的控制和開拓上取得突破，成長的前景受到明顯的限制，對外需市場依賴較大，盈利能力得不到持續的保障。

萊菌生物的股價經過前期的大幅上漲后，目前已經處于高位，存在很太的風險。公司目前的市盈率為489.4倍，市凈率為6.96倍，市銷率為25.68倍，而生物制藥行業對應的可比數據分別為92.8倍、8.21倍、7.63倍。做了這樣簡單的估值分析，就可看到公司的股價缺乏業績支撐，明顯偏高。

萊茵生物的業績很不樂觀，日前僅憑一個概念炒作，理論上是無法支撐的。對于理性的投資者而言，要避免繼續肓目追高，警惕公司的股價“怎么上去就怎么下來”的巨大風險。

至于整個醫藥股后期的投資機會，還要視此次流感疫情的發展。如果真的大規模爆發，將有可能對醫藥股產生極大影響。但我國已有了抗擊“非典”和“禽流感”的經驗，建立了較為完善的應急機制，“甲型H1N1流感病毒”在中國大規模爆發的可能性雖然存在，但估計是小概率事件，所以投資者應該將“控制風險”放在首位。