謝國忠：股市下半年有反彈，樓市或硬著陸

席志剛

2008年的中國股市絕對可用“悲慘”來形容滬深兩市市值從32.7萬億元縮減到12.1萬億元，與上年平均值相比下跌65%，創下18年來最大的年度跌幅。2008年同樣也是地產開發商傷心欲絕的一年，這一年，他們從天堂踏向地獄。

樓市不振、股市低迷，已經直接影響到了消費者的信心。在接下來的2009年，作為實體經濟代表和指針的中國樓市，股市又將給人們帶來怎樣的期許或意外？

“股票市場可能在2009年下半年才能探底，房地產市場要到2010年末。現在抄底為時尚早。”有“最精準災難預言家”之稱號的經濟學家謝國忠認為，近期經濟走勢依然悲觀，現在是經濟最困難的時期。

下半年有反彈

“預計2009年上半年受到中國政府出臺的一系列積極（很可能是財政刺激政策）政策的影響，債券市場的投資機會終結，資金回流到股票市場，股票市場又將出現新的投資機會。”謝國忠認為，2009年中國股市將在震蕩中上升。

“中國的股市可能會反彈，但是反彈高度不好說，1600～2100點可能是波動區間。”謝國忠稱，2009年中國股市會繼續下跌，直到下半年才可能復蘇，最近股市的反彈只是暫時的。

“2008年四季度上市公司業績很差，已經開始陸續披露的2008年上市公司業績會超乎想象的不好。因此股市短期難有大的轉機。”他認為，應該用很平和的心態看待目前市場的點位。

在謝國忠看來，中國股市曾經的6000多點是被吹起來的泡沫，本身就是虛的。現在泡沫破滅了，千萬不要妄想回到那個高度，至少2009年是不可能的。

2008年，中國股市受金融危機、國內經濟環境的影響一路下挫。面對市場的持續下跌，中國政府出臺了一系列措施“出手相救”。“隨著下半年相關政策效應的逐步顯現，股市可能會出現反彈，但不是反轉，真正的反轉還要等待新的增長模式出現。”謝國忠分析道，2009年上半年中國經濟會出現快速回落的現象，3～4月份值得警惕，但是經濟狀況將從下半年開始好轉。

經濟穩定并不是牛市的基礎，牛市的基礎是新的增長點的啟動，而新的增長點需要靠家庭收入的提高來帶動。

謝國忠認為，到現在為止，中國經濟新一輪增長模式尚未找到，牛市基礎暫不存在，如果2009年下半年還找不到下一輪經濟的增長點，市場將更加悲觀。

真正的投資價值

“中國股市目前的價值只能說較為合理，股市的泡沫沒有了，但不是很低。”謝國忠認為，A股現在不便宜，同樣是中石油，A股和H股還存在較大價差，2倍的市凈率對于中國股市來說真的不便宜。因此，中國股民最重要的是認識公司的價值，不要跟風，要抽出時間研究公司的財報。買股票和買大米一樣，你需要知道它真正的價值所在。

針對“把股市和樓市炒上去了經濟就好了”的觀點，謝國忠表示，實際上恰好相反，只有中國經濟上去了，股市和樓市才會上去。股市其實是由經濟的基本面來決定的，用注入資金、限制大小非等技術性的方法，短期對經濟支持不會有延續性的。

“股市是正常價，再炒起來非常危險。”謝國忠稱，中國經濟的基本面目前有不確定的因素，股市過于波動存在一定的風險，在股市太低的情況下還要炒起來，是一個非常危險的事。

穩定股市

政策一直是刺激股市上揚的主要動力之一，實體經濟在2009年將進入最為困難的一年，要想維持股市的穩定和健康，相關政策必不可少。

盡管中國直接投資于股市的居民只占少數，但散戶代表了國內最富裕的人口部分，與其所占消費的比例失衡。為了挽回這個重要消費群體的信心，預計政府將采取進一步的刺激措施來穩定股市。

1月5日，官方的中央電視臺罕見地以《管理層刺激股市活躍意圖明顯平準基金或推出》為題，播出2009年股市專題節目。節目認為，管理層將推出股指期貨、平準基金、改革新股發行制度三大救市王牌。與此同時，剛剛結束的央行年度工作會議提出，要大力支持資本市場發展，穩定股票市場運行。

的確，誰都不可能準確預測出2009年股市的運行趨勢。不過，從2008歲末和2009年初國內一系列相關政策和信息所傳達出來的信號來看，2009年下半年可能會有一個力度比較大的反彈。

地產支柱地位難續

與股市尚存謹慎樂觀不同，2008年10月底以來出臺的一系列政策，并不能使房地產商們就此輕松片刻，相反，對他們來說，2009年甚至可能有些“可怕”。

公開數據顯示，2008年全國房地產開復工面積是24億平方米，但全年只銷售了5.5億平方米。按照這樣的速度，全國需要四五年的時間才能夠將這些面積消化掉，而這還沒有考慮到政府未來3年在保障性住房方面的投入對市場的沖擊。

“樓市回暖的速度會緩于股市回升的周期，股市要3年，樓市周期要比這個更長，調整至少要2～3年。”謝國忠稱，中國房地產的問題不是購房者的問題，也不是按揭的問題，而是房地產商手里的房子造好的和已經在建的巨大供應量與老百姓的購買力嚴重脫鉤。

“目前房市面臨非常嚴峻的形勢，全國只竣13億多平方米，也就是說竣工量只占開工量的10%多一些。”在2008年底財經年會上，地產大佬任志強認為，按現在的數字看，截至2009年10月，爛尾房要超過10億平方米，這是非常可怕的前景。

“現在還說中國可以用房地產拉動內需，是在畫餅充饑。”謝國忠表示，中國房子已經造了很多，目前沒有賣出去的房子大概有四五千萬套，而城市家庭一共就一億六千多戶，靠房地產拉動很不現實。

房價還是過高

城建部、國家發改委、財政部、央行四部委負責人在1月6日聯合出席國新辦召開的新聞發布會上表示，目前房價仍然高于居民支付能力。

“很多公司白領都買不起房子，老百姓手里沒錢。”謝國忠稱，中國房地產市場的泡沫太多，房地產價格持續走高，房價被大幅推高到一個非理性水平。

目前房地產存量的規模可能要比現有統計數字顯示的情況更為嚴重，謝國忠毫不客氣地指出，目前存量房激增的局面是開發商咎由自取所造成的結果。

謝國忠認為，中國的樓市也存在股市的問題。現在還存在比較大的泡沫，不可維持，最終樓價是要調整。

“消化存量房的關鍵還在于降價”謝國忠表示，2009年當務之急是要解決房地產的存貨問題，因此需要開發商降價出售房屋同時政府也可以通過降低按揭利息、扣稅等手段，幫助開發商消化目前的房地產存貨。

此前，政府就出臺～系列救市政策。2008年12月21日，國務院辦公廳就發布了《關于促進房地產市場健康發展的若干意見》，提出將支持房地產開發企業積極應對市場變化房地產開發企業要根據市場變化和需求，主動采取措施，以合理的價格促進商品住房銷售。

謝國忠認為，這實際上是國務院為房地產企業下了一道降價令但目前的問題是很多房地產開發商還在結盟死扛，這是沒有用的房價“就要降到老百姓買得起的位置”，這才是解決問題的核心之道。

樓市或硬著陸

盡管近期二套房貸限制出現松綁，但謝國忠表示，這只是在一定程度上緩解了開發商的資金壓力，但難以從根本上解救開發商現在地產商普遍缺錢，如果這種情況再持續幾個月，很多開發商會出問題，房地產調控硬著陸可能性正在加大。

因為中國建了4億多平方米的房子，需求卻得不到滿足，整個市場嚴重的供求不平衡，很多房地產開發商最終會死掉，謝國忠認為，現在很多開發商還能維持是因為銀行沒有逼債，但房地產商還沒有認識到，中國政府的調控目標是刺激房地產交易量的增加，而不是支持房地產價格或解決開發商的財務壓力。

目前房地產價格波動給銀行業帶來系統性風險的可能性較小。現在銀行不逼債是因為一逼債就會變成壞賬。等到在建房和存量房累積到一定程度，房地產商的債務問題就會惡化。

“中國可以用給老百姓發錢的方式幫開發商賣房。”謝國忠建議，政府可以補貼，直接把錢發到老百姓手里來提高老百姓的購房能力，開發商賣了房子償還銀行債務。

2009年或許是非常難熬的一年，但應該不是最難熬的一年。謝國忠說，難熬是相對于復蘇的期待而言，是漫漫黑夜不知黎明何在的煎熬。如果把這種煎熬同2008年崩盤式下跌所帶來的痛苦相比，似乎又算不了什么了。