上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱分析

曹少辛

摘 要:由于投資者會(huì)根據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告等來判斷是否投資該公司,以至于公司公布的信息將會(huì)決定著其生存與發(fā)展的重要因素,關(guān)聯(lián)交易成為了大股東或其它相關(guān)控股公司的人員所運(yùn)用的利潤(rùn)操縱的手段之一。毋庸質(zhì)疑,關(guān)聯(lián)交易在上市公司普遍存在,如“寶延風(fēng)波”、“瓊民源”、“銀廣廈”、“猴王股份”、“格林科爾”、“春蘭”等,其中它們有的甚至在瞬間倒閉,最終也是因關(guān)聯(lián)交易而引起的?？梢娙绾我?guī)范關(guān)聯(lián)交易的利潤(rùn)操縱已經(jīng)成為現(xiàn)在急需解決的問題。

通過理論分析的方法,根據(jù)前人研究的基礎(chǔ)上,收集滬深上市公司關(guān)聯(lián)交易的資料為對(duì)象,分析我國上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱的現(xiàn)狀,尋找產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱的原因,發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易存在的一些問題,并根據(jù)其存在的問題提出相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞:上市公司;關(guān)聯(lián)交易;利潤(rùn)操縱

中圖分類號(hào):F275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):16723198(2009)22015303お

近年來,我國上市公司利用關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱的現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。這不僅危害了許多利益相關(guān)者的合法權(quán)利,而且還使得我國已經(jīng)不完善的證券市場(chǎng)嚴(yán)重陷入了信用度缺失的困境。因此,防范關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱刻不容緩,極為重要。

1 關(guān)聯(lián)交易與利潤(rùn)操縱的關(guān)系

1.1 關(guān)聯(lián)交易

根據(jù)2006年2月15日新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》,關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為,而不論是否收取價(jià)款。上市公司的關(guān)聯(lián)交易是指上市公司及其控股子公司與關(guān)聯(lián)人之間發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)。

關(guān)聯(lián)交易據(jù)其性質(zhì)而言,屬于中性范疇,是一種合法的交易方式。就其經(jīng)濟(jì)影響而言,它具有積極的涵義,比如通過關(guān)聯(lián)交易能夠合理避稅,降低成本,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體戰(zhàn)略,獲取最大利潤(rùn)等。但在現(xiàn)實(shí)中,許多上市公司卻是利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱,表現(xiàn)其非公允的一方面,即表現(xiàn)為消極的層面。因此,關(guān)聯(lián)交易是一把雙刃劍,它對(duì)上市公司的影響不能單純地一概而論,而是要根據(jù)其表現(xiàn)的實(shí)際內(nèi)在涵義進(jìn)行判斷。

1.2 利潤(rùn)操縱

利潤(rùn)操縱不僅能夠提高股票的發(fā)行價(jià)格,是上市公司完成指標(biāo)的重要考核方式之一,也是上市公司獲得配股資格和保牌的需要。它直接關(guān)系到會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的高低,更是關(guān)系到利益相關(guān)者的權(quán)益所在。

利潤(rùn)操縱的含義在理論界上一般分為兩種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)認(rèn)為利潤(rùn)操縱是一種違規(guī)甚至是違法的行為;另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為利潤(rùn)操縱只是利用會(huì)計(jì)政策的選擇空間而對(duì)利潤(rùn)所作為的調(diào)整與控制,但并不違法。

本文認(rèn)為,利潤(rùn)操縱是一種違法的行為。利潤(rùn)操縱是公司高管人員為了公司的自身利益,追求利潤(rùn)最大化,從而對(duì)利潤(rùn)數(shù)字進(jìn)行更改,弄虛作假,使會(huì)計(jì)信息的可信度降低。在這個(gè)人為操縱的過程中,公司必然會(huì)利用會(huì)計(jì)政策的漏洞,以至違規(guī)甚至違法。

1.3 關(guān)聯(lián)交易與利潤(rùn)操縱的關(guān)系

根據(jù)上市公司所處的環(huán)境不同,目的不同,條件不同,以至其利潤(rùn)操縱的方式也是各式各樣。根據(jù)目前的實(shí)際情況而言,常用的利潤(rùn)操縱的手段主要有:濫用會(huì)計(jì)政策,關(guān)聯(lián)交易,利用資產(chǎn)重組和不良資產(chǎn)操縱利潤(rùn)。而這其中,利用關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱則是其重要的手段之一。

關(guān)聯(lián)交易作為一種特殊的交易形式,廣泛地存在于上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營中。由于關(guān)聯(lián)交易在具體操作時(shí)具有隱蔽性強(qiáng),調(diào)節(jié)方便,因此關(guān)聯(lián)交易成為利潤(rùn)操縱的重要并且靈活操作的方式之一。再聯(lián)系我國關(guān)聯(lián)企業(yè)的現(xiàn)狀,利用關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱是無法避免的。

2 我國上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱的現(xiàn)狀

自1990年滬、深證券交易所成立以來,關(guān)聯(lián)交易成為我國上市公司普遍用來利潤(rùn)操縱的手段之一。其涉及的金額巨大,形式多樣,在世界各國的證券市場(chǎng)都是不多見的。而關(guān)聯(lián)交易在我國證券市場(chǎng)卻是個(gè)普遍的現(xiàn)象,這主要表現(xiàn)在我國證券市場(chǎng)的不完善以及上市公司的道德問題。

2.1 利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱的主要特點(diǎn)

近年來,關(guān)聯(lián)交易日益增多,幾乎所有的上市公司都與關(guān)聯(lián)方之間存在著密切的購銷、資金往來、擔(dān)保和抵押等多方面的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為影響上市公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一個(gè)舉足輕重的因素。利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱是上市公司扭虧為盈的重要方式之一,并且關(guān)聯(lián)方也能從中獲取利益,因此關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為許多上市公司樂此不疲的“手段”。目前我國上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱的最大特點(diǎn)是可以將即將虧損的企業(yè)轉(zhuǎn)眼之間變?yōu)橛髴簟Ｉ鲜泄纠藐P(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱往往通過“其他業(yè)務(wù)收入”、“投資收益”、“營業(yè)外收入”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”等賬戶賺取表面的“利潤(rùn)”。實(shí)際上此方法并不能真正地改變企業(yè)的利潤(rùn),只是通過紙面上數(shù)據(jù)調(diào)整來達(dá)到他們所謂的“利潤(rùn)最大化”,騙取投資者的信任。利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱的另一個(gè)特點(diǎn)是使許多國有企業(yè)的利潤(rùn)無形地轉(zhuǎn)移到上市公司,最終使國有資產(chǎn)真正地流失。

2.2 利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱的類型形式多樣

由于我國上市公司母公司與子公司,與兄弟公司,與聯(lián)營公司等有著剪不斷理還亂的關(guān)系,致使上市公司利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的類型也是千變?nèi)f化,主要表現(xiàn)為以下幾種方式:關(guān)聯(lián)方之間的采購、銷售貨物或提供、支付勞務(wù);收取或支付資金占用費(fèi)、商標(biāo)及特許權(quán)使用費(fèi)、租賃費(fèi)、管理費(fèi)或土地使用費(fèi);委托或受托經(jīng)營資產(chǎn)或企業(yè);實(shí)施資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售和置換;承擔(dān)或轉(zhuǎn)嫁債務(wù)或費(fèi)用;提供資金、擔(dān)?；虻盅旱鹊?。

2.3 利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱呈隱蔽性

關(guān)聯(lián)交易是上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱最慣用的方式,雖然其表面上是上市公司的利益流向大股東,但實(shí)質(zhì)上往往是上市公司為了躲過當(dāng)下的財(cái)務(wù)危機(jī)通過不合理的價(jià)格進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易進(jìn)而粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表,欺騙了其他的利益相關(guān)者。雖然前些年財(cái)政部頒布了《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問題暫行規(guī)定》,把關(guān)聯(lián)交易的收益確認(rèn)為資本公積,但是上市公司更是聰明得將關(guān)聯(lián)交易變得隱蔽,使其表面看似非關(guān)聯(lián)交易。上市公司有的將交易時(shí)機(jī)選擇在正式入主上市公司之前,因?yàn)樗麄冞@時(shí)還不是關(guān)聯(lián)方,可以名正言順地避開關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管;有的在交易前出讓關(guān)聯(lián)企業(yè)股份或終止受讓相關(guān)股份,從而名義上解除了關(guān)聯(lián)關(guān)系,相應(yīng)不再屬于關(guān)聯(lián)交易;有的采用體外循環(huán)法,通過多重參股合資公司間接控制上市公司,使兩者關(guān)系非關(guān)聯(lián)化等等。這樣的看似非關(guān)聯(lián)的關(guān)聯(lián)交易可以巧妙地隱蔽起來,不僅逃過了監(jiān)管部門的監(jiān)督,而且還能美化其財(cái)務(wù)報(bào)表,但實(shí)際上卻欺騙了投資者。這種非關(guān)聯(lián)化的關(guān)聯(lián)交易呈隱蔽性,大大加大了監(jiān)管部門監(jiān)管的難度。

3 我國上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱的原因

3.1 公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷

在我國上市公司有許多是由國企改制而成的,因此國有股的“一股獨(dú)大”的局面也就產(chǎn)生了。雖然我國一直在呼吁國有股的減持,但至今仍然國有股和法人股占據(jù)多數(shù)。由于股權(quán)相對(duì)集中,流通性不強(qiáng),容易形成“內(nèi)部人控制”的局面,從而使大股東在一定程度上控制了股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì),甚至出現(xiàn)了許多大股東的法定代表人兼任高層管理人員,這就導(dǎo)致了上市公司的大股東具有與上市公司利益的一致性。在這種由大股東控制的條件下,大股東幫助上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱幾乎不受約束,不少上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行操縱利潤(rùn)就是在這樣股權(quán)結(jié)構(gòu)與機(jī)制下產(chǎn)生的。上市公司中流通股、企業(yè)法人股與國有股并存,公司治理存在著先天的缺陷,加之公司的自律性差,這些都為上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱創(chuàng)造了有利的條件。

3.2 公司組建模式中的缺陷

關(guān)聯(lián)交易作為利潤(rùn)操縱的方式之一,在我國上市公司的經(jīng)營中也是普遍存在,這種狀況的形成也是與一定的歷史背景緊密相連。我國許多上市公司都是由原來的國有企業(yè)改制而形成的,其中相當(dāng)一部分上市公司采取了主體上市,原企業(yè)改造為母公司的模式。這就導(dǎo)致上市不具備完全獨(dú)立的采購、生產(chǎn)、銷售等一體化,對(duì)關(guān)聯(lián)方存在著產(chǎn)品銷售、原材料供應(yīng)等方面的依賴性。因此,不可避免的是上市公司與改制前的母公司以及母公司的控制其它子公司之間必然存在著“剪不斷理還亂”的復(fù)雜關(guān)聯(lián)關(guān)系。由此,關(guān)聯(lián)交易仍然成為了利潤(rùn)操縱的重要工具之一。

3.3 避稅

由于我國的稅法規(guī)定,不同企業(yè)、不同行業(yè)、不同地區(qū)有著有同的稅率以及免稅條件。一方面,上市公司利用了這一差異將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到稅率較低或者可以免稅的關(guān)聯(lián)企業(yè);另一方面,上市公司是將盈利公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到虧損的企業(yè)從而使整個(gè)集團(tuán)的稅負(fù)最小化。雖然我國在稅制改革以后,國內(nèi)企業(yè)的稅率差異不大,但在特殊地區(qū)、高新技術(shù)行業(yè)、綠化行業(yè)等都實(shí)行了較低的稅率以及一些的免稅條件。因此,許多上市公司經(jīng)常通過關(guān)聯(lián)企業(yè)人為地抬高或降低股票交易價(jià)格,從而調(diào)節(jié)關(guān)聯(lián)企業(yè)的成本和利潤(rùn),最終達(dá)到減少稅收的目的。

3.4 進(jìn)行股票炒作

股票的價(jià)格與公司的利益息息相關(guān),股票價(jià)格上漲表示公司價(jià)值上升,提高公司的形象,而且還會(huì)給公司的高管、職員等其他利益相關(guān)者帶來利益。證券市場(chǎng)上存在上市公司與券商聯(lián)手合作來炒作、做莊使股票價(jià)格人為地抬高。為了配合股票操作的需要,一些上市公司往往依靠關(guān)聯(lián)交易,在中報(bào)、年報(bào)之間隨意調(diào)整利潤(rùn)以獲得自身的利益。例如,我國資本市場(chǎng)中的“銀廣廈”事件,就是通過不實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表來達(dá)到其目的。

4 防范我國上市公司關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱的措施

4.1 完善公司治理,增強(qiáng)董事的獨(dú)立性

由于中國特有的經(jīng)濟(jì)體制,大多數(shù)上市公司都是通過國有企業(yè)重組而來,以至國有股份占據(jù)了大份額,在控制權(quán)上獨(dú)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。國有股獨(dú)占優(yōu)勢(shì)對(duì)公司的治理會(huì)產(chǎn)生不利的影響,不利其他股東、債權(quán)人等的利益。理想的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)是股權(quán)相對(duì)集中、前幾名大股東持股比例相當(dāng)?shù)母窬?并充分發(fā)揮股東對(duì)管理層的監(jiān)督為目標(biāo)來優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。因此,應(yīng)該要減少國有股,讓股份充分流通,并且引入機(jī)構(gòu)投資者和戰(zhàn)略投資者,形成幾大股東持股比例相當(dāng)?shù)母窬?。這樣才會(huì)更有利地發(fā)揮公司治理,從而提高公司利潤(rùn),提高公司的形象。此外,還應(yīng)該增強(qiáng)董事的獨(dú)立性,完善獨(dú)立董事制度。相關(guān)部門可以制定一些法規(guī)來增強(qiáng)董事的獨(dú)立性。比如可以合理地規(guī)定獨(dú)立董事的任職時(shí)間、職責(zé)、資格等;對(duì)于那些不負(fù)責(zé)任的獨(dú)立董事要嚴(yán)厲懲罰,可限定他們?cè)趲啄陜?nèi)不能擔(dān)任董事或永久取消擔(dān)任董事的資格;可以改革選舉董事的方式和津貼分配方式等來完善獨(dú)立董事的制度,使董事真正地“獨(dú)立”。

4.2 加強(qiáng)法規(guī)建設(shè),規(guī)范關(guān)聯(lián)交易及披露

由于關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的行為越來越隱蔽,對(duì)于大眾股東而言不能時(shí)時(shí)監(jiān)督管理層的經(jīng)營,致使他們的權(quán)益往往受到了侵犯。同時(shí)Peter Atrill和Lindsey(1997)分析指出,上市公司對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)信息的不充分披露,給濫用關(guān)聯(lián)交易而導(dǎo)致的欺詐活動(dòng)的實(shí)施提供了機(jī)會(huì)。因此,關(guān)聯(lián)交易應(yīng)有足夠的透明度以至股東能夠予以監(jiān)督。這就要求相關(guān)部門在立法上明確規(guī)定關(guān)聯(lián)交易哪些是必須披露,哪些是不必披露的,哪些需要股東大會(huì)批準(zhǔn),哪些不需要股東大會(huì)批準(zhǔn)。要加強(qiáng)法律法規(guī)的建設(shè),對(duì)那些違規(guī)違法、不遵守準(zhǔn)則進(jìn)行披露的不法行為要嚴(yán)厲懲治,不容許有半點(diǎn)寬容,這樣才能徹底地根除那些不法行為。此外,還要改革關(guān)聯(lián)交易披露的形式,不論關(guān)聯(lián)交易是否重大,都應(yīng)該在交易之前披露,畢竟這關(guān)系到各股東的切身利益。然而,對(duì)于那些關(guān)系到公司的商業(yè)機(jī)密,公司可以先上報(bào)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)說明其原因,申請(qǐng)披露豁免。

4.3 完善外部治理環(huán)境

證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)督作用,對(duì)于那些違反了相關(guān)法規(guī)的上市公司要依法懲罰;要加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的約束作用。要保證注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性,制定相關(guān)審計(jì)費(fèi)用的方法,可以改制由中小股東投票選擇民主的注冊(cè)會(huì)計(jì)事務(wù)所,從而真正地使注冊(cè)會(huì)計(jì)師與公司獨(dú)立開來。另外,要加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管,加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的信用評(píng)比,根據(jù)不同信用等級(jí),實(shí)施相應(yīng)的業(yè)務(wù)禁止,盡快建立和完善市場(chǎng)退出機(jī)制。注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)時(shí)要注意到關(guān)聯(lián)交易的重要性,要將關(guān)聯(lián)交易與其它正常的交易區(qū)別開來,采用有效審計(jì)程序和方法,以保證關(guān)聯(lián)交易信息披露的準(zhǔn)備性與完整性。

4.4 建立合理的經(jīng)營者激勵(lì)機(jī)制

一些經(jīng)理人利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)來牟取其他相關(guān)利益者的利益,為了防止這類行為的發(fā)生,應(yīng)該制定一個(gè)兼顧短期經(jīng)營業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期經(jīng)營業(yè)績(jī)的合理經(jīng)營者激勵(lì)機(jī)制。這是要讓經(jīng)理人自覺地實(shí)現(xiàn)和改善公司的業(yè)績(jī),而不是依靠利潤(rùn)操縱來牟取利益?？梢宰尮芾砣顺钟斜竟竟煞葑鳛榧?lì),將管理人的利益與公司的長(zhǎng)期利益相聯(lián)系起來,這樣才會(huì)不斷地激勵(lì)管理人員為了利益而改善公司的業(yè)績(jī),當(dāng)然是要通過合法的途徑。

4.5 加大關(guān)聯(lián)交易違法事件的懲罰力度

對(duì)于上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行粉飾報(bào)表,操縱利潤(rùn)等行為,如果上市公司沒有合理地將其披露或者披露不完全的,除了嚴(yán)厲地對(duì)公司經(jīng)濟(jì)制裁和行政處罰之外,對(duì)其管理當(dāng)局也應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲地處罰。同時(shí),對(duì)于那些不真實(shí)披露報(bào)表的注冊(cè)會(huì)計(jì)師也要處于相應(yīng)的連帶責(zé)任,而且是重責(zé),要讓他們知道只要做出違法違規(guī)的事就要付出相應(yīng)的代價(jià)。

5 總結(jié)

本文通過了對(duì)我國上市公司利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的現(xiàn)行狀況進(jìn)行了分析,并且對(duì)其存在的原因進(jìn)行了探索,最后針對(duì)其存在的原因提出了防范上市公司關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱的措施。隨著中國日益與國際結(jié)軌,中國的證券市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)體制也會(huì)逐漸完善,對(duì)于關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)操縱的行為也會(huì)逐步減少。

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作者簡(jiǎn)介:

毛梓權(quán)(1982-),男,浙江大學(xué)畢業(yè),碩士,現(xiàn)供職于中共衢州市委黨校;韓波(1980-),男,中共黨員,2006年畢業(yè)于浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,碩士,現(xiàn)供職于中國銀行監(jiān)督管理委員會(huì)達(dá)州監(jiān)管分局監(jiān)管三處。