金融危機下我國金融監管體系對策探討

徐登平

摘 要:在現今金融監管理論框架下,探討金融危機產生的根源、并吸取其教訓,提出金融監管的改造路徑,在此基礎上加強金融監管、防范金融風險、應對金融危機的挑戰。

關鍵詞:金融監管;金融危機;反思

中圖分類號:F830.2文獻標識碼:A文章編號:16723198(2009)22014802お

1 對世界金融危機根源的分析

(1)對“次貸”監管的缺失是金融危機的誘因。

根據客戶信用質量,美國的房屋按揭貸款通常被分為三類:優級按揭貸款,次優級按揭貸款,次級按揭貸款。優級按揭貸款面向信用等級高、債務負擔合理、風險小的優良客戶,信用評分在660分之上;次貸面向信用分數低、收入證明缺失、負債較重的客戶,信用評分在620分以下,如低收入階層和新移民:而次優級按揭貸款面對的客戶介于上述二者之間的灰色地帶,泛指信用評分在620-660分之間,或者是滿足優質貸款申請者的所有條件,但是不愿意或不能夠提供收入證明文件者。

低利率、金融自由化以及由此帶來的金融行業的過度競爭使得房地產金融機構在基本滿足了優質客戶的貸款需求后,逐漸把眼光投向原本不夠資格申請住房抵押貸款的潛在購房者群體,即次貸市場。這增加了房貸需求,帶來了房價的上漲。而房價持續上漲導致的風險低估又進一步刺激了房貸需求。美國對次貸的監管很少,使得次貸發放條件和審核程序非常寬松,成為投機者進入房地產市場的最佳通道。這些原因最終引起了房價的螺旋式上升和次貸規模的急劇膨脹。

由于美國高資產證券化程度,金融危機走出銀行體系內部,逐步擴散到資本市場,導致投資銀行、保險公司、對沖基金等金融機構的破產,進而產生了信心危機和市場流動性危機。在這個過程中,應該看到,由于證券化過程中金融監管的缺失,引起了風險-收益的背離,進而在道德風險的驅使下,風險被指數化放大,導致多米諾骨牌的連鎖反應。

(2)評級機構監管缺失是危機發生的關鍵因素。

對評級機構的錯誤評級是次貸危機蔓延的關鍵因素。在危機發生前.貸款供應商為了提高資本充足率,同時分散風險.將貸款出售給貸款抵押公司,抵押公司設立特殊目的機構(SPV),購買證券化資產,以自身名義發行資產支持證券(ABS)進行融資,再將所募集到的資金用于償還購買發起人基礎資產的價款。信用評級機構將不同風險程度組成的房產抵押貸款進行風險級別評級,這些不同風險的等級因為滿足了不同風險投資者的需求,很快就出售了。接著,投資銀行又將低等級ABS進行重組,形成各種類型的抵押債務證券(CDO),信用評級機構又對這些證券產品評級,提高了它們的出售能力。

評級機構的錯誤評級和預警機制的落后深化了這場危機。由于金融創新加劇了信息不對稱,金融機構的投資決策在很大程度上依賴于信用評級機構的信用評級。其中,對ABS、CDO及其衍生產品的評級使得次貸風險被層層掩蓋,最終導致大量的投資者只看到高評級的證券化產品。而不能發現其基礎資產的風險。信用評級機構對次貸衍生品風險的低估。造成了風險收益的背離.金融機構大量買入風險資產,這形成了以后危機擴散的基礎。

信用評級機構內在的道德風險監管的缺失導致評級機構出現這些問題。盡管評級機構代表了投資者的利益,但是大部分情況下,他們的收入來源是證券發行人,這就造成了潛在的利益沖突,由此導致的道德風險會使得信用評級機構在證券發行人的壓力下給證券以不公正的評級。評級機構的錯誤評級導致了風險收益的背離,金融機構由此產生了買入的動力;而對金融機構監管過松、對杠桿利率的要求太低,為金融機構大規模買入風險資產提供了可能。在金融機構內部,激勵和約束機制不合理,薪酬結構不完善,使得金融機構內部出現風險控制和道德風險弊端。在市場景氣時期,高管和執行人員注重短期利益,為追逐高額獎金,不斷擴大次貸證券業務,這最終使得大量購入風險資產成為現實。由于這一系列金融監管的缺失.在繁榮時期。金融機構大量持有風險資產,整個資本市場面臨很大的系統性風險。而當宏觀經濟出現拐點的時候,評級機構預警機制落后。這一風險在羊群效應的作用下被無限放大。投資者恐慌性拋售,相關證券價格大幅縮水,為以后的市場流動性危機和信心危機埋下禍根。

2 我國金融監管體制存在的問題

2.1 改革開放后我國金融監管體系的基本情況

(1)統一監管時期(1978—1992)。這一時期,在恢復和重建一大批銀行和非銀行金融機構的同時,逐步建立了金融監管體制。1983年至1992年間,國務院明確人民銀行職能變為進行金融宏觀調控與管理,研究和制定金融方針政策,加強信貸管理,保持貨幣穩定。這幾年人民銀行對金融業的管理,單純依靠調節銀根,很難達到監管目的。在這個時期,嚴格意義上的現代金融監管還沒有真正形成。

(2)分業監管框架建立時期(1992—2002)。1992年,由于宏觀金融秩序的混亂,金融監管的重要性逐漸提高。1992年l0月26日,國務院證券委員會和中國證監會成立,證券市場監管職能從人民銀行剝離;1993年12月25日,《關于金融體制改革的決定》提出,要轉換中國人民銀行的職能,強化金融監管,并對銀行業、證券業、保險業實行分業管理,確立了我國分業監管體制形成的政策基礎;1998年l1月18日,中國保監會正式成立,進一步把對保險市場的監管從人民銀行的職能中剝離出來;2000年9月,人民銀行、證監會、保監會成立三方監管聯席會議體制。新的監管體制對突出監管重點起到了一定的作用。

(3)分業監管時期(2003—)。2003年4月28日,銀監會成立,專門負責對銀行業金融機構的監管,人民銀行主要承擔制定和執行貨幣政策、開展金融宏觀調控、維護金融穩定、提供金融服務的職責。新中國成立50多年來人民銀行集貨幣政策與銀行監管于一身的時代宣告結束,人民銀行、銀行、證券、保險“分業經營,分業監管”的框架最終完成。2003年9月18日,銀監會、證監會、保監會召開了第一次監管聯席會議。2004年6月,這三家監管機構依據“分業監管、規則透明、講求實效”的指導原則簽署了“三大金融監管機構金融監管分工合作備忘錄”,在明確各自職責分工的基礎上,建立了定期信息交流體制、經常聯系機制及聯席會議機制。

2.2 我國金融監管中存在的主要問題

(1)金融監管體系存在真空。

目前,我國的金融監管組織體系還不健全,最突出的問題是整個金融監管組織體系仍按計劃管理模式設置,人民銀行、銀監會、證監會、保監會四大金融監管機構雖各有分工、各有側重,但相互之間仍存在權責不清與相互沖突的問題,存在監管中的“真空”,相互配合不力,從而降低了整體監管效率。監管機構內部各監管部門之間難以協調,負責審批的不負責監管和檢查,負責現場檢查的不負責審批和日常監管,各職能部門在實際操作中各自為政,難以統籌安排監管任務。這種多頭監管的做法,必然使得監管力量分散,不利于對金融機構進行全面持續的監管。

(2)金融監管理念滯后。

一是對金融監管在風險管理中的地位認識不清。金融監管是促進金融穩定的一個組成部分,金融監管并不是萬能的。而且,有效的金融監管必須具有穩健和持續的宏觀經濟政策、有效的市場約束、完善的公共金融基礎設施、公共安全網等先決條件。

二是對市場規范在保證金融體系穩定的作用認識不足。市場根據價格信號的變化與傳播,靈活地發揮著對社會資金的配置功能和對金融機構的選擇功能。有效金融監管應立足于提高市場對金融機構運行的約束,對市場缺陷發揮積極的補充作用。而當前我國金融市場發展滯后,利率管制等人為地替代或扭曲市場的現象還相當嚴重。

三是對監管機構和金融機構在風險管理中的責任認識不全。金融監管是監管機構和金融機構的共同任務和職責,監管機構是外因,金融機構是內因。對單個金融機構而言,該機構應對其自身負最主要的監管責任;而監管機構更多考慮的是整個金融系統的情況和問題,主要職責是制定金融機構穩健運行的行為準則,督促各金融機構加強自身內部控制和管理。

(3)監管者壟斷性風險大。

金融監管由于其所處的壟斷性地位,在監管實施過程中缺乏市場機制中自我糾錯的約束性和競爭性,因此不可避免地會發生“政府失靈”現象,最終降低或者破壞監管的效率。監管者往往擁有強大的法律權限,往往會站在壟斷者的立場上對被監管者行使其監管的法律職能,使監管者很難發現其監管中的負面影響并主動予以糾止,因此不具備自我約束的內在動力機制。

3 金融危機對我國金融監管體系建設的啟示和對策探索

3.1 健全金融監管法律制度體系

健全的法律制度體系是提高監管效率的根本保證。我國雖然初步形成了以《人民銀行法》、《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》等金融法律體系,但是與金融混業經營配套的系列法律法規還沒有制定,要進一步細化相關辦法和實施細則,建立以條例實施細則為主的制度體系,對不同法律之間的模糊、真空地帶進行嚴格的把握并做出相應的措施以規范市場,保證既有利于金融創新的發展,又對各類金融控股公司能夠實行有效的監管,控制金融風險的發生和蔓延,建立一個適合金融混業經營發展趨勢的法律環境,防范各種潛在的法律風險和制度風險。

3.2 完善金融外部監管體制

在當前我國金融領域系統風險越來越明顯、金融監管不到位等問題越來越突出的情況下,為了有效地防范金融風險,監管機構之間應加強合作,聯合建立即時的風險控制系統。及時向金融機構發出風險預警信號監管當局應要求市場參與者進行必要的信息披露,并對衍生產品收益和風險的形成做出適時的解釋,根據具體情況有針對性地采取防范和控制風險的措施。加強監管機構金融監管的協調機制,提高金融運行的效率;同時還要加強我國金融監管法制,構建完備的金融法律體系,促進我國金融監管體制的不斷完善。

3.3 加強金融機構內部監管,提高風險自我控制能力

各金融機構為有效控制新一輪的金融風險,應強化健全內部全面風險管理體系和內控制度。一是建立科學的風險管理流程,將全面風險管理覆蓋業務流程的每一個環節;二是建立良好的信息披露制度。根據巴塞爾新資本協議的要求,對信息披露提出了更新更高的要求;三是加強對自身各分支機構、各職能部門以及經營決策者約束,從制度上控制風險發生的概率。

3.4 進一步健全完善信用評級體系

美國次貸危機的直接原因是風險管理不善,商業銀行降低房貸標準,給沒有足夠收入證明的人發放貸款,甚至不要求首付,以此吸引大批高風險客戶。商業銀行在發放次級貸款之后,以次級債券方式轉嫁風險,由于多次包裝難以進行合理信用評級,最終引發系統性風險。我國經過多年的努力,正在探索建立信用體系,但并不完善。進一步加強信用體系建設,形成完善的風險管理機制,可以說是一項刻不容緩的任務。

3.5 建立房地產市場風險預警機制

要切實做好對住房抵押貸款業務的風險預警,僅有監管部門的監督和指導是遠遠不夠的,還需要商業銀行從多方面加強風險管控的同時,在房地產價格持續走高的外部經營形勢下,對住房按揭貸款業務應始終堅持“寧缺勿濫”的原則,適當提高住房按揭貸款首付比例,加大對貸款人資格的審核,進一步降低違約率和違約損失率,使潛在的風險降至最低程度。