身陷破產漩渦的中新地產

夕　曦

中新地產現在四處“救火”的癥狀，只不過是企業長久以來的缺陷一步步暴露而已

從2009年開始，一向低調的中新地產，發現自己陷入了一個越來越可怕的破產漩渦傳聞中。短短幾個月內，隨著諸多不利消息接連曝光，資金鏈極度饑渴的中新地產，從境況極其不利走向了更加不利。不少人甚至預測，在市場的這輪調整中，中新地產很可能成為第一個倒下的大型房地產企業。

砸向中新地產的第一張牌，來自于評級機構不謀而合的一次宣判。緣于中新地產未能如期支付4億美元債券總計約1.52億港元的半年利息，2009年2月2日，標準普爾將中新地產長期外幣企業信用評級下調至“D”，另一評級機構穆迪也將中新地產的公司家族評級和高級無抵押債務評級由“Caa1”下調至“Ca”，評級展望為“負面”。而這些評級意味著企業虧損嚴重，幾乎完全喪失償債能力。在此之前，中新地產已經停牌一年多，期間高管離職和審計師辭職引起投資者對該公司聲譽的質疑，投資信心大減。

評級事件發生之后，銀行們也開始聞風而動，向中新地產提前催還貸款。禍不單行。4月26日，中新地產在香港召開債券持有人會議，擬以票面價格的40%回購一筆將于6月到期的、總額高達11億港元的可轉債。不過，債權人選擇以腳投票，令這次債券持有人會議因參加者未達法定人數而流產。債務危機尚未解除，其成都一地產項目又雪上加霜。中新地產位于成都一處地產項目的法律糾紛獲得法院判決，公司將不得不向其合作股東支付總額高達4.46億元的股權轉讓款及相關股東貸款。中新地產在破產漩渦的傳聞中越陷越深。

從表面上看，上述事件都是偶發的。但如果深入企業的本質上來考慮，最根本的問題其實是中新地產本身在管理和控制上一直以來就存在著巨大的隱患，目前出現的這些癥狀，只不過是其缺陷一步步暴露而已。而導致其不斷“救火”的最大原因，則在于企業過去幾年背負巨大風險的超高速擴張。從一家中小規模開發商闖入全國“十強”地主，中新地產只用了不到三年時間。在房地產全行業都在頭腦發熱的2007年，中新地產也落實了“大舉拿地”和“全國路線”的兩大策略，企圖抓住時機一舉稱霸。其通過收購方式獲取了10余個發展項目，總建筑面積在2008年下半年達到了驚人的1477萬平方米，被稱為國內十強“地主”。過快的發展，過高的負債率，同時在行業形勢拐點來臨之際，未通過及時拋售樓盤回籠資金，終于導致其資金鏈越來越緊張，最終身陷破產漩渦的質疑中。

不過，在全行業都沖動的時期犯下一些戰略錯誤，勉強也尚可理解。但在危機來臨之后，中新地產在決策上的緩慢和遲鈍，卻在一定程度上暴露了企業內部更深層次的管理問題。一位業內人士曾表示：“中新內部，講實話的人受排擠打擊，有的甚至被迫離去；位居要津者有一些無真正本事、甚至缺乏常識。擴張太快，戰線太長，工程管理薄弱，內部流程過長，管理半徑太大，效率低下，所以導致了今天的困難局面。”