外向型企業匯率變動應對策略研究

侯俊秀

摘要:人民幣的持續走強使我國出口企業面臨高額匯兌損失、產品競爭力明顯減弱、企業的利潤大幅降低等壓力,這不僅抑制了出口的積極性,同時也加大了出口企業的外匯風險。外向型企業要生存和發展,就必須不斷提高匯率風險意識,并選擇合適的方法規避匯率風險。文章從匯率變動對我國出口企業的影響入手,分析了匯率變動給出口企業帶來的經營風險,提出了企業有效地應對匯率風險的措施。

關鍵詞:出口企業;匯率變動;匯率風險;對策

匯改以來,人民幣對主要外幣美元持續升值,近期又出現波動情況,由此可見,未來人民幣對美元的走勢還很難進行準確預測,而匯率的漲跌趨勢和幅度的不確定性,都將使企業面臨更加復雜的匯率環境,形成匯率風險。匯率的不確定性越大,出口企業將面臨日益增大的匯率風險。因此,出口企業必須加強對匯率風險的認識與管理。

一、人民幣升值對出口企業的影響

(一)人民幣升值對出口企業的消極影響

1、高額匯兌損失。人民幣將近3年的持續升值,升幅累計超過了21%,這給我國外貿企業造成了極大影響。人民幣升值,就意味著出口商換回人民幣的數量就會因匯率變動而減少,所以出口商的利潤也會受到一定程度的影響。

2、匯率風險增加,出口增幅下降。2008年以來,人民幣對美元的匯率上升速度之快出乎預料,企業對出口感到迷茫,特別是對出口報價感到無所適從。價格報高,客戶、訂單流失;價格報低,企業虧損,無法承受。不少企業對長單、大單和交貨期長、利潤薄的訂單均不敢承接,尤其是中小企業承接外單銳減,開機明顯不足。因人民幣升值的不可預見性,部分企業減小出口比例,甚至放棄外單轉戰內銷市場。據中國機電產品進出口商會提供的數據,2007年全年機電產品出口增速為27%,但2008年增速卻大幅下降。

3、國內成本上升,利潤空間被壓縮。由于人民幣升值,目前國內土地、資金和勞動等生產價格的不斷上升,能源和原材料價格居高不下,使企業生產成本高漲,而我國出口產品技術含量不高,議價能力差,通過漲價轉嫁成本的行為受到制約,只能擠壓企業的利潤。

4、產品競爭力下降,競爭對手增多。以我國目前的經濟和科技發展狀況,我國的出口企業的產品的附加值相對不高,主要依靠價格優勢占領國際市場,利潤率較低。特別是紡織服裝、農產品加工業,產品的核心競爭優勢不強,原本就是薄利,人民幣升值以后,直接削弱我國出口產品的價格競爭優勢,影響我國比較優勢的發揮,加大我國開拓國際市場的難度。更重要的是,人民幣升值會對國外企業的采購體系產生本質上的影響。為規避匯率風險,近年來,歐美客商的訂單已向印巴和拉美等國家和地區轉移,人民幣兌美元大幅升值給貨幣穩定或貶值的周邊國家帶來了更多機會。

(二)人民幣升值對出口企業的積極影響

1、有利于減少貿易摩擦和改善貿易環境。我國出口產品大多附加值較低,主要依靠低價格參與國際競爭,因此,出現貿易摩擦在所難免。我國外貿企業今后必須調整其低價競爭戰略,以提高質量、款式、功能和售后服務等方面取勝,提高其在國際分工和價值鏈中的地位,增加產品附加值,走可持續發展道路,而這些顯然有助于減少國際貿易摩擦。

2、有利于優化產業結構。我國出口低附加值的商品不僅浪費了大量寶貴資源,還給我們帶來了巨大的環境污染,明顯與中央提出的“發展循環經濟”精神相悖。人民幣升值將會迫使生產此類商品的廠商或者退出,或者提高生產工藝,增加產品附加值,從而促進我國產業結構的提升。

3、有利于開拓海外市場。人民幣升值會使我國企業對外直接投資的成本下降,同時國內直接投資成本相對上升。由此所帶來的成本壓力將使國內企業向海外尋找更為廉價的資源,以降低企業的制造成本。

4、有利于引進國外先進技術。另外,人民幣升值最直接的好處之一,就是可以降低進口技術的價格,我國企業可以以低價進口外國的先進技術,來提高我國企業的生產技術,提高出口產品的質量,降低貿易壁壘。

二、出口企業匯率變動的應對策略

(一)利用金融衍生工具規避匯率風險

雖然我國目前的金融衍生產品種類還不夠齊備和完善,成本還略微偏高,但隨著匯率體制改革的加深,金融衍生工具的作用也突現出來,利用金融衍生工具來規避風險應該成為企業規避匯率風險的一個切實可行的方法。目前常用的外匯買賣交易種類主要有:即期外匯買賣、遠期外匯買賣、擇期外匯買賣、期權、人民幣即期結售匯和遠期結售匯等。

1、遠期外匯交易。遠期外匯交易是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件,到期才進行實際交割的外匯交易。與即期外匯交易的根本區別在于交割日不同。凡是交割日在成交兩個營業日以后的外匯交易均屬于遠期外匯交易。這種方法在許多國家中被廣泛的應用。

2、外匯期貨交易。外匯期貨交易是指以遠期合同形式承諾在將來某一指定日期買進或賣出規定金額的外幣買賣。包括遠期外匯保值買賣和外匯風險買賣。外匯期貨交易的實際操作和具體做法與遠期交易有相似之處,它也是根據目前約定的遠期匯率在將來到期日辦理交割的一種避險交易。所不同的是:遠期交易中多以實際外匯收支需要為基礎,而外匯期貨通常可以不需要實際外匯收支為背景;遠期交易按照企業實際外匯收支確定交易金額,而期貨交易則是以標準化合約為標的物,可以不斷對沖,金額難以與實際需求完全吻合;遠期外匯交易,事實上只是到期外匯交易在交割時間上的延長,性質仍屬現貨交易,而外匯期貨則是一種衍生的交易工具。

3、外匯期權業務。外匯期權實際上賦予了期權買方一種權利,期權的買方有權在未來的一定時間內按約定的匯率向權力的賣方(如銀行)買進或賣出約定數額的外幣,同時當匯率朝向不利于自己變動的時候,期權的買方可以放棄此權利。外匯期權具有相當大的靈活性。涉外企業在經營出口業務時,如計價外幣預計會下跌,則買入看跌期權,若在合同期滿時,計價外幣匯價下跌,即市場價格低于協定價格,則期權所有者可按協定價格結匯,若計價貨幣上升,則可放棄出售權而按市場價格結匯。

(二)利用財務管理策略管理匯率風險

1、選擇合適的計價和結算貨幣。在跨國交易中因成交和收付而形成的外幣債權與債務,對于債權企業應盡可能選用“硬貨幣”計價和支付。所謂“硬貨幣”是指幣值比較穩定的貨幣,與之相反的是“軟貨幣”。對于債務則應盡可能選用“軟貨幣”計價和支付,這樣可以減少外匯風險帶來的損失。如果由于受到某些因素的制約,企業不能選用貨幣幣種成交,企業也應在制定價格時充分考慮外匯風險,當預計出口產品的計價貨幣可能貶值時,應提高價格,而在預計進口商品的計價貨幣將可能升值時,應要求對方適當減價,這樣可以在一定程度上降低外匯風險造成的損失。

2、提前或推遲結算。所謂提前或延遲,就是當預期某種貨幣將要升值或貶值時,提前或推遲對有關賬款的收付,即通過調整外匯資金的結匯時間來規避匯率風險。如果企業的經營能力、市場控制能力和融資能力很強,在外匯市場劇烈變動的時候,可以提前或推遲結匯,從而避免損失。提前或延期結匯作為外匯風險對策中彌補風險的一種辦法,并不是使風險完全消失。提前結匯時外匯風險在結算階段提前消失,而延期結匯時把外匯風險留下來,具有投機性,采取的是不彌補風險的投機性態度。那么對匯率變動的準確預測是相當重要的,如果匯率的實際動向正好與預測相反,那么延期結匯將蒙受損失。

3、“福費廷”交易方式。采用“福費廷”交易方式,即出口企業將經過進口方承兌過的遠期匯票,向出口企業所在地的金融機構貼現,提前取得人民幣。由于此種票據是無追索權的,出口企業一旦將手中的遠期票據賣斷給金融機構,同時也就賣斷了一切風險,免除了人民幣升值的后顧之憂。通過“福費廷”方式,還可以為國外買方提供延期付款的條件,提高出口商品的競爭力。出口企業只需支付一定的貼現費用就可將延期付款變成現金交易,變遠期票據為即期收匯,提高資金的使用率,避免由于人民幣幣值的不確定性給自己帶來的損失。

(三)利用貿易經營策略規避匯率風險

從長遠的角度看,如果存在著明顯的升值或貶值預期,企業要想規避風險就要從企業的經營策略上考慮,通過調整生產結構、技術、營銷策略等來規避風險。

1、選擇有利的銷售市場。出口商的主要戰略考慮之一是產品的銷售市場,即市場的選擇,以及投向每個市場的營銷力量的大小。一般來說,如果本幣對外幣貶值,而且這種貶值的趨勢具有長期性,企業在確定其產品的銷售市場時,應該大力拓展貨幣升值國市場。相反,如果本國貨幣對外升值,而且這種升值趨勢具有長期性,企業在選擇市場時,就可以考慮在國內市場上多下功夫。

2、加強產品的內部管理,實現產業結構的優化和升級。企業要把加大研究開發的力度,提高產品的質量,增加產品的附加值作為應對匯率變動的根本途徑。人民幣升值有利于企業引進國外先進的設備,加快技術創新的步伐,加速產品的升級換代,同時要調整生產過程,提高生產效率,降低中間消耗和生產成本,以保持利潤回避風險。

3、實施進口戰略,加大利用境外先進知識的力度。人民幣升值給我國企業帶來了出口壓力,但另一方面,人民幣升值也提高了其在國際市場上的購買力,因而降低了企業利用境外先進材料、設備、技術以及對外投資的成本,從而為開發利用國外資源提供了歷史契機。企業要從“借力”發展的戰略高度出發,像抓出口一樣,研究和實施進口戰略,積極引進先進的材料、專利及生產流水線等,系統地擴大紡織科技設計人員出國留學培訓的力度。通過利用境外先進知識,優化產業結構,加快提升我國紡織服裝行業的技術創新能力,沖出產業結構落后的現狀,轉變經濟發展方式。另一方面,有能力的企業也可以在境外投資設廠,如非洲和東南亞一些國家,在減輕貿易順差的同時規避人民幣匯率波動風險。

4、強化外匯風險防范意識,加快人才儲備培養。目前,我國不少企業的董事乃至高級管理人員缺乏匯率風險管理的專業知識和技能,甚至缺乏對外匯風險的起碼了解。衍生工具是規避匯率風險的重要手段,企業管理層應轉變經營理念,從已經變化的市場實際出發,自覺增強風險意識,在經營決策中考慮匯率風險的防范問題,積極運用衍生工具規避風險,提高匯率風險管理的水平。由于防范外匯風險是一項技術性較強的業務,企業必須擁有精通外匯理論與實務操作的專業人才。因此,有條件的企業應當加強人才的儲備和培養,通過招聘或培訓專門人才,不斷充實外匯風險管理的專職人員,從事匯率的預測和防范經營風險的研究,進而最終能夠熟練使用外匯期權、遠期、掉期等金融衍生工具為企業避險套利。

綜上所述,人民幣的升值是把雙刃劍,對外貿企業的發展有利有弊,短期內會明顯削弱企業的出口能力,可能會直接減緩出口的增速。但從長遠看,有利于外貿企業強化市場風險意識,增強規避各類風險的能力,同時還有利于企業不斷調整產業結構,降低生產成本,增加產品的技術含量和附加值。在這個意義上,人民幣升值對外貿企業的未來發展未嘗不是一件好事。但是,面對人民幣升值的風險,企業必須積極應對,通過提高企業匯率風險意識,改變經營策略,加快產業結構升級,學會利用各種金融工具,變壓力為動力,才能化風險為機遇。

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(作者單位:勝利油田東辛采油廠財務資產中心)