海外抄底，印度比中國(guó)強(qiáng)太多

戚　華

在金融危機(jī)影響下，西方眾多公司的市值近來(lái)大幅縮水，似乎為中國(guó)企業(yè)海外抄底創(chuàng)造了良機(jī)。然而，并購(gòu)案一個(gè)接一個(gè)，成功者卻寥寥。與之相反，印度在海外并購(gòu)方面的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于中國(guó)。波士頓咨詢公司在1月份公布的一份報(bào)告中指出，中國(guó)在海外的并購(gòu)數(shù)量?jī)H為印度的40％。和中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)后普遍表現(xiàn)出的“消化不良”相反，印度企業(yè)的并購(gòu)前景多數(shù)都不錯(cuò)。究竟是什么原因讓這兩個(gè)國(guó)家在海外并購(gòu)上的表現(xiàn)竟有如此巨大的差異？

號(hào)稱“撿破爛能手”的米塔爾集團(tuán)，其“下手”的對(duì)象經(jīng)常是別人不屑一顧的“垃圾企業(yè)”。該公司收購(gòu)的要訣是，首先看“目標(biāo)”有沒(méi)有本公司不具備的資源，其次看“目標(biāo)”的短處是否能以本公司的長(zhǎng)處進(jìn)行彌補(bǔ)，最后衡量做到這一切的成本是否超出自己可接受范圍。盡管通用汽車試圖兜售悍馬品牌給塔塔，卻在功課后被拒絕，因?yàn)楹否R品牌不僅和高油耗、大噪音密切聯(lián)系，還一直以“美國(guó)愛(ài)國(guó)車”為促銷賣點(diǎn)，并購(gòu)后很難消化。

與之相比，中國(guó)企業(yè)的前期“功課”做得要草率很多。一些企業(yè)自身缺乏海外調(diào)研能力，也不注重人員、資金在這方面的投入，或依賴國(guó)外中介，或迷信蜻蜓點(diǎn)水式的“商務(wù)考察團(tuán)”。有個(gè)北歐的朋友告訴筆者，當(dāng)傳出福特汽車將出售沃爾沃品牌的時(shí)候，中國(guó)某企業(yè)迅速表達(dá)了收購(gòu)興趣。當(dāng)其他對(duì)沃爾沃有收購(gòu)意向的外國(guó)企業(yè)還在董事局論證可行性的時(shí)候，中方已經(jīng)派人前往北歐實(shí)地考察了。這樣的“神速”讓朋友看不懂，他說(shuō)，這不是高效率，反而會(huì)讓人覺(jué)得過(guò)于草率。

不論是塔塔或米塔爾，在海外并購(gòu)中始終堅(jiān)持支配權(quán)，絕不做“花錢卻不能說(shuō)了算”的買賣。米塔爾甚至提出著名的100%鐵法則——非百分之百控股不收購(gòu)。與之相比，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)顯得不那么講究：聯(lián)想對(duì)IBM品牌的支配權(quán)被繁復(fù)的合同條款緊緊束縛；目前傳出的騰中收購(gòu)，買來(lái)的僅是商標(biāo)使用權(quán)。花錢買下的是權(quán)益，是發(fā)言權(quán)、支配權(quán)，如果將這些權(quán)力拱手相讓，并購(gòu)就成了“花錢買罪受”。

中印差距究竟在哪里？印度的公司治理結(jié)構(gòu)、民法和商業(yè)法體系相當(dāng)完善。印度政府2006年9月制定了一項(xiàng)促進(jìn)海外投資的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，印度央行也逐步簡(jiǎn)化了印度公司的海外投資手續(xù)，并大幅放寬了投資限額，印度公司每年可以把公司資產(chǎn)凈值的兩倍用于海外投資等。這便使得印度企業(yè)既能從政府那里得到有力支持，又不至于因“婆婆”管得太寬而貽誤戰(zhàn)機(jī)。

印度企業(yè)雖也講究多種經(jīng)營(yíng)，但每個(gè)涉足門類都有自己的特長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)，每次并購(gòu)看似四處出擊，實(shí)則都是圍繞著“做大優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)齊短板”八個(gè)字來(lái)做文章，自然容易出效果。反觀某些中國(guó)企業(yè)，在并購(gòu)中或過(guò)于看重品牌名氣，或單純撿便宜“抄底”，既不知己，也不知彼，自然無(wú)從了解“聯(lián)姻”的真正價(jià)值與目標(biāo)所在。盲人騎瞎馬，成功概率自然要小得多。

印度雖也是家族企業(yè)為主，但管理層（包括家族成員）大多在國(guó)外受過(guò)良好且有針對(duì)性的教育，更在家族企業(yè)中得到基層和中層歷練，在并購(gòu)前、中、后常常發(fā)揮關(guān)鍵作用。反觀中國(guó)一些企業(yè)，不論家族、非家族，拍板人往往缺少與國(guó)際接軌、與市場(chǎng)接軌的素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)和魄力，決策、經(jīng)營(yíng)、判斷上自然容易出現(xiàn)誤差。

有人說(shuō)，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中遭遇的質(zhì)疑和壓力，源于這些企業(yè)多有國(guó)家背景。其實(shí)不然，世界上所有利益相關(guān)者都應(yīng)該分享全球化的紅利，中國(guó)企業(yè)首先得轉(zhuǎn)變自身理念，才能走得更遠(yuǎn)。對(duì)任何一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)大國(guó)而言，海外并購(gòu)都是繞不過(guò)的一道坎，這就需要有關(guān)部門、企業(yè)和決策人博采眾長(zhǎng)，以最小的代價(jià)，盡快邁過(guò)這道坎，領(lǐng)到合格的“畢業(yè)證書”。▲（作者是加拿大的華人學(xué)者）