基于現金流量的企業財務分析

李　軍

[摘要]由于各種快漸漸的出現，以收付實現制為編制基礎的現金流量信息逐漸成為關注的重點。對如何通過企業經營活動、投資活動、籌資活動等各方面的現金流量來了解企業財務狀況進行剖析。

[關鍵詞]現金流量 企業 財務

中圖分類號：F27文獻標識碼：A文章編號：1671－7597（2009）0510195－01

一、引言

目前，由于各種會計弊案的出現，社會各界對會計利潤指標的不信任程度日益加劇，而以收付實現制為編制基礎的現金流量信息由于不易被人操縱而日益受到人們的重視，人們越來越關注運用現金流量對企業的財務狀況進行分析。因此，研究如何通過現金流量來了解真實的企業財務狀況有著重大的現實意義。

二、現金流量對企業經營的重要性分析

現金流量是某一段時期內企業現金流入和流出的數量。在《企業會計準則現金流量表》中，現金流量被分為了三類，即，經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。

企業現金流量狀況良好與否對企業的日常經營將產生非常嚴重的影響，這必將直接影響企業的財務狀況。首先，現金流量是整個企業財務運轉的潤滑劑。一旦企業缺乏潤滑劑的潤滑，企業就會出現財務困難，乃至發生癱瘓。現金流量是實現企業再生產的關鍵。其次，現金流量問題是一種信號，是關于企業財務狀況危險或惡化的征兆。如財務結構失衡，資產負債比率過高，固定資產占總資產比率過高，流動比率過低，存貨周轉速度過慢，應收賬款回收率偏低等，都可能造成現金流量問題。第三、現金流量問題可能代表企業管理當局玩忽職守，營運資金管理不當。這可能說明管理者采取了不合適的融資方式，造成融資成本過高，不能發揮債務的杠桿作用；或者管理控制不力，造成現金流入與現金流出的失衡。

現金流量對企業經營的重要作用不只表現為財務狀況分析中的定量要求，還表現為一種企業管理意識和一種日常理財要求。具體體現在以下方面：

1．之間差異的控制，提高利潤質量也就成為日常理財的主要導向與要求。

2．企業的任何投資項目都要考慮未來收回現金的能力，因此投資項目的可能性不等于項目的可批性，對可行性的評價也不能只限于項目的賬面盈利能力，而是要看未來現金的回收能力。

3．現金規劃是評價現金管理好壞的主要依據。日常理財必須以現金流規劃和現金預算為主體，一切財務活動及制度建設都必須以現金流轉規劃為出發點。

三、運用現金流量進行企業財務分析

財務分析的目標是運用財務數據評價企業當前和過去的業績，并評估其經營的可持續性。現金流量分析側重于評價企業的流動性和財務彈性，主要通過三個方面的分析來體現：

（一）經營活動現金流量分析。對企業來說，如果經營活動的現金流入量大于現金流出量，說明經營活動的現金自適應能力較強，通過經營活動收取的現金，不僅能夠滿足經營本身的需要，而且剩余的部分還可以用于再投資或償債。因此，經營活動現金凈流量大于零，是企業在沒有舉借新債的情況下進行再投資和償還債務的前提，體現企業穩定的經營活動對投資和理財的支持能力，也體現企業的成長和支付能力較好。反之，亦然。

如果報表閱讀者注意把不同年度的經營活動現金流量變化情況以及各年經營活動現金凈流量占企業凈利潤的比例進行分析，就可以了解企業的盈利能力和盈利趨勢。

除了經營現金凈流量外，分析者還應審查現金流量的構成。實際現金流入始于應收賬款的現金收回，企業收回應收賬款的難易程度是其財務靈活性的重要決定因素。要提高經營現金流量，除了計劃存貨的減少外，最應研究的是應收賬款的減少。較短的應收賬款回收期可以增加經營現金流量。

同時還應關注制造過程中的周轉時間我們在分析企業財務狀況時，應調查研究該企業是否準備提高其產品質量并降低周轉時間。此類信息可在財務報表中的管理人員闡述各分析部分，或在企業的新聞稿、新聞會談中看到。支付的稅款是在分析企業現金流量時應注意的另一個問題。在一些情況下，企業可能將支付的稅款遞延到未來。這時就應該檢查稅費及其同實際支付的現金稅款的關系。如果這兩者差別很大，就應研究這些差異的原因。這一信息對評估企業價值非常重要。它不僅能幫助預測未來稅款的支付，而且能幫助分析未來資本支出的可行性。較低的稅款能帶來較多的現金流量。

（二）投資活動現金流量分析。從企業長遠發展的角度看，投資活動的凈現金流量一般以負值為正常。說明企業能夠不斷擴大經營規模，產生新的利潤增長點。

現金流量中投資活動不僅包括對外投資，還包括對內進行的長期資產投資。所以，通過對投資活動引起的現金流量進行分析，可以直接了解企業在年度內是否進行了廠房、設備的擴建、更新或改良等行為，是否購買了股票和債券，是否通過處理長期資產而取得了現金等。

另外，對這些項目再結合其他資料進行具體分析，還可以進一步判斷企業存在的財務風險。比如：企業是否將資金過多的投資于各種長期資產或長期資產內部結構是否合理，若不合理，會使企業產生巨大的財務風險。企業如果購買股票，就可能存在著股票跌價損失的風險。在固定資產出售上的大幅增加也許意味著企業正面臨著現金短缺，并決定通過出售固定資產來獲得現金。該策略意味著企業正在降低經營規模，或在逐漸清算。不過，企業也可能只是出售利用不足的資本或轉變經營戰略。

（三）籌資活動現金流量分析。企業有哪些資金籌資渠道，是否通過發行債券或股票取得資金，用現金償還多少債務，投資者有沒有收回其投入的資本等，這些信息都可以直接從現金流量中反映出來。

對于大多數企業來說，籌資的最大來源是借款。債務融資一般認為是可取的，因為債務利息可以減稅。但是，如果企業舉債過度會增加破產風險。所以，籌資活動產生的現金凈流量并非越大越好，應結合投資活動凈現金流量，以分析企業當期的現金來源和投資是否合理。

此外，在分析籌資活動產生的現金流量時還應注意債務的構成。

經營活動、投資活動、籌資活動的現金流量反映了不同性質現金流入流出的情況，單獨分析可以剖析各項現金流的細節，結合起來分析還可以把握企業的總體發展狀況。每種現金流量凈額都有正負兩種可能，三種現金流的正負結合就反映了企業的一種現狀。

此外，運用現金流量表中的數據還能進行較好的比率分析，得出企業盈利能力分析指標、償債能力分析指標、成長性與財務彈性分析指標等，從各個角度了解企業的財務狀況。

參考文獻：

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[3]張國清，經營活動現金流量預測實證研究[J]當代財經，2007(01).

作者簡介：

李軍，男，河南舞鋼市人，會計師，研究方向為財務管理和報表分析。