中國人第一次炒股

葉世昌

今天，處于股市中的人們，對于證券早已不再陌生。其實，中國早期的證券業也有著很多不為人知的故事，對今天的人們也有借鑒意義。

到1922年，瘋狂的交易所熱潮降下帷幕，在泡沫破滅之后，存活下來的交易所只剩下6家。中國由此進入了一段證券交易的冰河期。

中國的證券交易最初是由西方傳入的。早在1869年，在中國的國際商埠上海，長利(西洋代理券商)就已經在從事國際股票買賣。這大致是中國最早的證券交易。

茶館里面買賣證券

隨著中國開展洋務運動，一批官督商辦和完全商人獨資的企業開始興起，為了融資，這些企業開始依樣畫葫蘆，學習洋人的辦法，也開始從事股票投機。在這樣的背景下，出現了一批華商股票掮客。這些人不僅十分了解股票，而且與企業有著密切的聯系，他們從事股票買賣有著得天獨厚的優勢。

讓人感到有趣的是，當時中國沒有專門的股票交易所，為了買賣股票，這些最早的股票經理只好到當時大家都聚會的場所——茶館來進行股票交易。這種當時在茶館喝茶的行為稱之為茶會。每天早上，這些人來到一些著名的茶館，舉辦茶會，大家在一起，聊聊天、喝喝茶，當然主要是交換信息、洽談交易，不過這種交易都是口頭成交，在之后才將交易落實。當然也有直接將證券拿到茶會，一手交錢，一手交貨，或者依據比價，將證券換手。

這種茶會代行證券交易的方式一直延續了很長的時間，一直到1914年秋天上海股票交易公會成立，證券交易才開始逐漸走向正式。

首家交易所成立內幕

對于證券交易的積極意義，中國的政治家早就有所認識。早在1904年前后，梁啟超就提出組建證券交易所的建議，但清政府沒予理會。

1907年，袁子壯等人又重新提出建立交易所的建議，得到的是與梁啟超一樣的命運。

將證券交易所提上議事日程，是在清政府垮臺、民國政府成立之后。1912年，民國政府農商部召集全國工商巨子討論設立證券交易所的問題，1914年12月，民國政府頒布了中國歷史上第一個《證券交易法》，這使得交易所的成立水到渠成。

1916年，孫中山聯合上海商業名人虞洽卿向北洋政府提出創立上海證物品交易所，孫中山期望通過此舉獲得革命活動的經費。在北洋政府的眼里，孫中山提出這項要求有些“不良”企圖，所以對此申請千方百計加以拖延。

正在這個時候，號稱狀元企業家的張謇也發電反對，這恰好也給北洋政府解了圍。張謇倒不是反對孫中山，而是出于對自己的商業利益考慮。從清末進行商業活動以來，張謇在此時已經擁有鹽業、紗廠、棉花種植業等大企業，建立證券交易所，為企業發展融資一直是張謇的計劃。

另外，張謇的反對也有著一定正當的商業理由，他以國際慣例為依據，指出證券交易所只能交易證券不能涉及物品交易，而且依據1914年的證券交易法，交易所不能有外資持股，而在虞洽卿的方案中，恰恰就有著外資的身影。

正是在張謇的反對之下，虞洽卿等人的申請便被吊在半空之中，遙遙無期地擱置起來。

在上海交易所的申請被擱置的同時，北京的證券交易所卻在緊張籌備之中。1916年，華北尤其是京津地區爆發了“京鈔”信用危機。為了解決危機，北洋政府決定發行公債來平抑，由此成立證券交易所就成為一件迫切的事情。就在該年，在王景芳、岳榮等人的發起下，北京證券交易所成立，這是中國第一家證券交易所，上市的證券，包括公債券、中外銀行發行的鈔票以及股票。

在北京證券交易所成立4年后，以虞洽卿為董事長的上海證券物品交易所才得以建立，交易的既有證券也有棉花、布匹等物品。至此，中國的證券交易進入了交易所時代。

蔣介石當投機經紀人

交易所一旦設立，其收益就讓商人們眼睛一亮，以上海證券物品交易所為例，在交易所設立半年間，其收益就高達20萬元。

榜樣的力量是無窮的，在上海證券物品交易所設立一年的時間里面，上海的交易所達上百家。

當時的報紙報道，在這段時間里，幾天就有一家交易所成立，十余天就有一個信托公司向讀者做投資廣告。在這種風潮之下，交易的物品也擴充到無以復加的地步，不僅原來的雜糧、絲綿等重要物品可以投機交易，而且像蠟燭、肥皂之類的也在交易之列。這些交易所的設立再也不是為了商品交流的方便，其根本的目的就在于提升股價，而且只要交易所一設立，其交易物品連帶本所股價都一路飆升，全國從巨富到小市民都陷入風靡追捧交易所的狀態。

上海開風氣之先，其他城市也紛紛跟進。北平、天津、廣州、武漢也掀起了設立交易所的熱潮。到1921年年初，中國的交易所數目已接近200家，竟然位于全球第一。在這種投機的熱潮之中，也不乏后來的著名人物，比如蔣介石當時就是上海市場上的一名投機經紀人，他當時在張靜江的支持下，與戴季陶、陳立夫等人合股成立名為“恒泰號”的經紀代理，從事投機生意。

瘋狂的投機早就超出了中國經濟的實際。證券是商品經濟高度發達的結果，以中國當時的經濟發達程度，一個地區設立一個交易所已經超出實際能力。設立了接近200家的交易所，其后果可想而知。

這種畸形的發展嚴重違背了經濟的實際情況，所以到了1921年年底，泡沫破了!交易所難以為繼，由門庭若市迅速變為門可羅雀，交易所本股股價一瀉千里，原來一股難求的股票現在變成了燙手的山芋，交易所紛紛破產。在風潮中，傾家蕩產的人不計其數，由此連帶的是，商店紛紛倒閉，經理職員紛紛辭職，其中自殺者也為數多多。

到1922年，瘋狂的交易所熱潮終于降下帷幕，在證券泡沫破滅之后，存活下來的交易所只剩下6家，信托公司也只剩下兩家了。中國由此進入了一段證券交易的冰河期。直到新中國成立后，證券交易才又紅火起來。（編輯/若鄰）