填補新興市場的金融空白

程　默

中國的商業銀行作為全球現金流最為充沛的銀行，完全可以考慮以直接貸款或股權的形式進入哈薩克斯坦這樣的資源型國家。這種做法在發達國家對發展中國家的資本輸出中屢見不鮮。

2月4日，哈薩克斯坦國家銀行行長馬爾琴科表示，哈貨幣堅戈貶值25％，美元兌換堅戈的匯率將由1:120變為1:150。哈貨幣貶值的擴散效應立即波及鄰國。2月5日當天，吉爾吉斯斯坦本國貨幣索姆也開始大幅貶值，美元兌換索姆的匯率一度達到1:42以上。吉國家銀行立即對此進行強力干預，投入了400萬美元用于穩定本國貨幣的幣值。塔吉克斯坦貨幣索莫尼也呈現貶值趨勢。資料顯示，相較半年前，索莫尼目前已經貶值了10％以上。

這些中亞國家目前所遭遇的困境，與其近些年來過度依賴國外融資擺脫不了干系。以近些年中亞地區經濟發展的領頭羊——哈薩克斯坦為例，2004年以來，國際油價以及其他礦產資源價格的上漲帶來的“資源紅利”提高了哈經濟發展水平和信貸評級，哈商業銀行紛紛從國際金融市場大舉借債。國家商務部提供的資料顯示，從2004年開始，哈外債總規模以每年100億美元的速度遞增，至2006年達到了一個高潮。年初時外債總額尚控制在434億美元，全年猛增300億美元，至年底突破了740億美元，相當于2006年哈GDP(804億美元)的91.4％。到2007年上半年，哈外債再增181億，總量達到920億美元。

據哈“國家金融市場與金融機構監控調節署”的統計資料，截至2007年12月31日的哈外債總額中，政府擔保的外債額為20.99億美元，占2.2％；非國家擔保的債務額為942.7億美元，占97.8％；其中，企業間的債務額為299億美元，占31.0％。

也就是說，哈外債絕大部分是本國銀行或企業從國際金融市場上借來的。按全國人口1567.7萬計算，哈國民人均外債6400美元，占去年全年職工人均收入(5452美元)的117％!之所以出現這種情況，主要在于哈國內居民儲蓄率低，個人存款僅占銀行業負債的14％。銀行業要想快速擴張，只能依靠外來資金。

這種融資結構的特點決定了哈銀行業的脆弱性。自2007年下半年次貸危機爆發以來，國際資本紛紛從哈市場撤出。尤其是近段時間“金融重商主義(FINANCIALMERCANTILISM)”的盛行，西方大型金融機構在被國有化的同時，鑒于政府壓力，被迫收縮戰線，專注國內業務。例如，英國就曾堅持要求接受政府救助的蘇格蘭皇家銀行集團必須向本國小型企業提供貸款。《華爾街日報》的資料顯示：今年流向新興市場的私人資本投資，預計比2007年銳減82％。

從目前的形勢來看，國際資本撤出已經對哈銀行業及整體經濟造成不小的打擊。一是存款減少導致銀行貸款難；二是商業銀行的不良資產迅速暴露；三是黃金外匯儲備不斷減少，結果哈央行被迫以貨幣一次性大幅貶值來應對資本的過度流出。

值得重視的是，中亞這個一直被國際資本喂養的“幼稚市場”正在面臨“斷奶”的沖擊。可以預見，在遭遇信貸降級、國際資本撤出、貨幣貶值的接連沖擊和金融市場自我強化機制的作用下，中亞經濟還要經受怎樣的煎熬。

不過，這對于國內的銀行業和企業界來講卻是個千載難逢的機會。像哈薩克斯坦這樣貨幣已大幅貶值、國際資本大量撤出的“真空”市場，而這個市場又在提供中國長期發展所需的資源商品，還有什么能夠比這樣的市場更值得中國銀行業和企業界進入?

對于中國的商業銀行來說，作為全球現金流最為充沛的銀行，完全可以考慮買人央行的美元，聯合國內資源型企業，以直接貸款或者股權的形式進入哈薩克斯坦這樣的資源型國家。這樣做，既可以保證中國所需的戰略性資產供給的安全性和可持續性，以為中國長遠發展做準備，又可以擴大中國對周邊國家的影響力，優化地緣政治。

這種做法最早在發達國家對發展中國家的資本輸出中，就屢見不鮮。中國的幾家政策性銀行也在資本輸出上級有過不少經驗，為何國內的商業銀行反而在外儲的利用上沒什么建樹呢?國務院總理溫家寶最近公開稱，外匯儲備將主要用于國外資源和技術等投資和貿易之上，國內銀行業如果能夠在全球經濟低迷的時候緊抓這樣的戰略契機，完全可能在全球金融市場瓜分一部分西方銀行業撤退的空白市場，從而真正走向國際化的競爭道路。

國內大型商業銀行應該在國外資源和技術領域的投資上行動起來，這不僅符合商業銀行自身的利益，也符合國家的戰略利益，在合理的政經風險控制前提下，當前是一個進軍新興國家信貸市場的良機。