淺談企業(yè)財務成本結(jié)構(gòu)

劉宇杰　王春艷

摘要：隨著社會主義市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)的目標是生存、發(fā)展、贏利。這個目標要求財務管理合理安排股權(quán)資本與負債資本的比例，并有效的投放和合理使用資本。

關鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；自由現(xiàn)金流量

財務彈性是指公司動用閑置資金和剩余負債能力，應對可能發(fā)生的或無法預見的緊急情況，以及把握未來投資機會的能力，是公司籌資對內(nèi)外環(huán)境的反應能力、適應程度及調(diào)整的余地。長期債務融資與股權(quán)融資的比例構(gòu)成了資本結(jié)構(gòu)安排。本文基于負債的“雙刃劍”及財務彈性為切入點來探討公司資本結(jié)構(gòu)安排。

自由現(xiàn)金流量是指在企業(yè)全部投資人擁有的現(xiàn)金流量總和，“自由”的意思是強調(diào)它們已經(jīng)扣除了必須的、受約束的支出，企業(yè)可以自由支配的現(xiàn)金“自由”，實際上是一種“剩余”的概念，管理者擁有任意支配權(quán)的那部分現(xiàn)金流量，它既可以用來進行未來項目投資，用于支付股利，也可保留為閑置的貨幣資金。公司經(jīng)營管理者若持有大量的自由現(xiàn)金流量，而同時只有較少的負債（本文所指的債務不包括應付帳款、應付稅金等結(jié)算性負債，而僅指公司向銀行或其他金融機構(gòu)舉借的貸款和向債券投資者公開發(fā)行的公司債券），管理者就能有很大的現(xiàn)金充裕量以緩沖和應付可能出現(xiàn)的失誤。但是，卻沒有來自債權(quán)人的約束與監(jiān)督以保證其在項目選擇、項目營運等方面提高效率。相對于股權(quán)資本而言，債務具有利息支出抵稅效應、較低資金成本和適度財務杠桿收益等積極作用。……