三聚氰胺“砸掉”乳業200億

羅科

中國乳業2008年全面虧損基本已無懸念。

盡管2008年的年度業績公告需要到2009年的3、4月份才能面世，但中國奶業協會理事王丁棉向記者介紹，三聚氰胺事件以來，各地倒奶現象嚴重，乳企還要回收銷毀不合格產品，開展各種恢復市場信心的舉措等，整個奶業的損失迄今已經有200億元左右，其中，光明、蒙牛、伊利三巨頭首當其沖。

巨頭損失慘重

早在2008年10月31日，光明乳業（600597SH）就公布了年度業績預虧公告，預計2008年全年累計凈利潤將發生虧損，雖然并沒有公布具體的金額，但是仍然給乳品市場投下第一枚重磅炸彈。光明乳業曾在三季報中稱，三聚氰胺造成的損失或費用增加總計高達3億元以上。而其全年度虧損額，一位業內知名人士分析認為將更不是一個小數目。

在港交所上市的蒙牛乳業（02319.HK）也在2008年12月的業績預警公告中稱：由于發生三聚氰胺事件，對本集團的業績表現造成了不利影響，特別是銷量下跌和撇銷若干存貨，以及在處理原奶和促銷產品宣傳活動時產生了額外成本，預計2008財年的虧損約為人民幣9億元。

根據該公司2008年的中期業績報告，蒙牛乳業上半年凈利潤為5.83億元，換言之，蒙牛乳業在2008年下半年的虧損超過14.8億元。

但有業內機構認為，蒙牛全年預計損失數字絕不止9個億，因為蒙牛的預警公告是依據11月份前的數據。一份來自摩根士丹利的最新研究報告稱：因三聚氰胺事件引起的產品召回和注銷部分庫存，將令蒙牛支付20億元以上的成本。相比之下，在上一財年，蒙牛的凈利潤為9.36億元。

中國乳業的另一巨頭伊利因三聚氰胺事件所造成的損失金額將可能更大。前述知名人士表示，這是因為奶粉等高科技、高附加值的產品在伊利產業結構中所占比例較大。伊利奶粉占主營收入比重達18%，而在蒙牛集團奶粉所占比重不到1%。

乳企積極減壓

預虧僅僅是乳企巨頭們面臨壓力的開始。為了“中和”預虧的利空消息，蒙牛乳業罕見地在其盈利預警公告中附帶了利好消息。該公司透露，“作為持續財務管理的一部分，公司一直積極拓展多項機遇”，務求鞏固財務狀況，“其中包括與多名獨立第三方進行初步接觸”。這被業內認為是蒙牛對預虧的“公關式減壓”。

然而實際情況是，無論乳企如何想方設法地挽回其在市場的聲望，投資者和消費者還是將關注點放到了企業虧損具體額度上。對此，有行業權威人士認為，“三鹿事件”帶給乳業最大的危害并不是企業的財報虧損而是行業信心的喪失。

一位業內專家表示，“三鹿事件”中受傷最嚴重的其實在兩端，一端是中國人喝牛奶的習慣在剛剛養成之際被扼殺了，這是一個非常嚴峻的問題，乳品企業和行業如何挽回消費者的信心非常重要；而另一端在奶農，奶農是最基礎的環節，同時奶農也是整個產業鏈條中抗風險能力最薄弱的一個環節，如果處理不好，將直接摧毀我國乳品產業的現有結構。

對中國乳業受累“三聚氰胺事件”以及面臨的挑戰，國泰君安分析師洪婷預計，行業影響將持續到2009年上半年，下半年將逐步恢復正常。

目前，中國政府與乳品行業協會、乳企合力投入到了優化產業結構中。一些乳企所提出的“奶聯社”等可以有效解決國內奶源基地建設的方案也開始在行業內得到了大力的認同和推廣。

外資伺機待進？

在國內乳企資金鏈緊張的情況下，任何的并購行為都有可能產生。

目前，外資開始了對中國乳業的“抄底”行動。繼掌控乳業二線品牌太子奶之后，外資挺進中國乳業的步伐有所加快。一個明顯的例子是，美國私募股權公司KohIberg Kravis Roberts（KKR）已經計劃和中國蒙牛乳業一起向中國蒙牛現代牧業集團投資2.5億美元，其中KKR出資1億美元，外界猜測KKR將采取完全現金交易方式。

事實上，自“三聚氰胺事件”發生后，高盛等外資投行不斷發布伊利、蒙牛和光明的利空報告，并時刻關注三大巨頭的股票市場變化。這被業界視為外資的一種“陽謀”。

前述知名人士透露，以目前信息來看，在2009年，并購或許不會發生在第一陣營的伊利、蒙牛、光明身上，但第二陣營的企業或許會出現諸多并購的消息。一些二線企業也正在積極尋找和外資合作的機會。

寡頭化難撼

到2009年1月，乳品行業利空消息基本見底，2009年成為乳品行業“蛻變重生”的關鍵一年，行業的優勝劣汰勢在必行。

東方艾格分析師陳連芳認為，在此輪行業動蕩中，盡管有700多家中小乳制品生產企業在國家乳制品質量監測中全部合格，但未檢出三聚氰胺的第二陣營乳企未能很好地抓住這個機會，銷量提振作用明顯而短暫。

因此，整體的行業格局很難改變。陳連芳稱，從第一陣營來看，伊利、蒙牛損失不小，但其行業領軍地位短時間內無人能撼，第二陣營難出黑馬。

由于消費者今后對小品牌乳業公司或更加不信任，對于具有規模優勢的乳品寡頭企業，只要挺過目前這一關，市場份額還將不斷擴大。

從2008年10月和11月兩月的市場數據對比來看，乳品巨頭產銷量同比增速下滑效應減弱，且顯現緩慢恢復跡象。預計現在奶業銷售額的恢復程度達到高峰期的60%到65%左右。

而大品牌回暖表現尤其突出。“伊利集團的銷售額目前已恢復到之前的80%以上”，伊利集團執行總裁張劍秋接受本刊記者采訪時表示，中國的乳制品行業正在逐漸走上正軌。

面對中國乳品行業的集體虧損，更多機構表現出了積極的態度。其中，高盛研究表示，“三鹿事件”對于乳業市場的整合長期的影響將是正面的。首先，對于乳企來說，管理部門將出臺更嚴格的國家質量監管標準。其次，這次事件將有效地整合中國乳業產業鏈結構，使得其更加合理和科學。最關鍵的是，雖然國內的大部分嬰兒奶粉生產商在短期內都將受到事件沖擊，但是那些擁有較強的品牌的，其資產將在長期獲益，因為洋品牌對國內的小城市和農村地區消費者來說仍然是價格太高。

上述業內專家表示，從長期看，只有實現科技和技術創新才能形成企業真正的核心競爭力，但現在整個乳業的情況是，研發的投資很低，目前市場上可稱為真正的科研產品的還不多。

與此持相似觀點的還有業內資深專家陳渝。他表示：“在發達國家乳業巨頭的業務結構中，酸奶，奶粉、黃油、奶酪等高端產品占有相當大的比例。而在我國目前的乳業格局中，液態奶所占比例過大，這在一定程度上為中國的乳業發展帶來了較大的風險。2006至2007年，由于液態奶市場過于飽和，中國乳業市場甚至進入了低利潤高密度競爭時代，在遭遇這種乳制品市場發展瓶頸期的時候，只有突破創新，才能打破瓶頸，贏取更大的市場發展空間。高端產品已經成為中國乳業未來發展的主流趨勢。”

由此看來，以高端科技為核心競爭力的乳業一線巨頭們更具備在未來長期發展中的競爭優勢。