中國經(jīng)濟步入泡沫矩陣？

羅科

由于市場未產(chǎn)生新的經(jīng)濟增長點，天量投放造成的過量流動性像無頭蒼蠅在市場里亂竄，最后涌入投機性最強的股市、樓市。而百姓的跟風(fēng)與當(dāng)下價格泡沫形成的互激效應(yīng)，或?qū)⒁l(fā)又一輪分配不公。

經(jīng)濟學(xué)家們分裂了，因為擺在他們面前的一半是海水，一半是火焰。

實體數(shù)據(jù)下滑

中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會秘書長王建無法明白在用電量沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，5月份工業(yè)增速怎么會有8.9%的反彈。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春對《鳳凰周刊》記者表示，中國目前的統(tǒng)計數(shù)字出現(xiàn)了兩種極端，像投資，會得出經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的結(jié)論，甚至過熱的說法;但是用負增長的物價、發(fā)電等這些數(shù)字，會得出經(jīng)濟變壞的結(jié)論。

出口的失利使人們把期盼的目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費。

分裂的不只是經(jīng)濟學(xué)者們，還有主管經(jīng)濟的部委官員。

國務(wù)院辦公廳一位工作人員發(fā)現(xiàn)，“半年來憂心忡忡的商務(wù)部部長陳德銘看到5月份的數(shù)據(jù)后，在國務(wù)院開會時眉頭更加緊鎖”：本期望出口能“止跌回穩(wěn)”，但接連落空。

陳德銘看到的是，在連續(xù)6個月出口下降后，5月出口繼續(xù)猛沉，同比下降26.4%，成為了降幅最大的月份。

“出口”馬車的失利，讓人轉(zhuǎn)而對“內(nèi)需”這架馬車產(chǎn)生更多的期許。

但作為衡量經(jīng)濟運行狀況的兩個重要指標(biāo)，工業(yè)品出廠價格（PPI）與居民消費價格（CPI），今年以來一直不能轉(zhuǎn)負為正。5月份，PPI同比下降7.2%，降幅繼續(xù)擴大。CPI同比下降1.4%，環(huán)比下降0.3%，環(huán)比跌幅擴大0.1個百分點。

2008年11月份開始大張旗鼓的4萬億元投資和5個月來6萬億元的銀行天量貸款，到5月份本該開始顯示出強大的刺激效果，但一路下滑的數(shù)據(jù)，無疑昭示中國經(jīng)濟仍未見底。

“經(jīng)濟尚未見底”也體現(xiàn)在城鎮(zhèn)居民的消費意愿上。2009年二季度中國人民銀行在全國50個城市進行的城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查中：選擇“更多地消費”的城鎮(zhèn)居民僅有15.1%，比上季下降14.6個百分點，降至歷史最低。與此同時，選擇“更多投資”的居民占比升至37.9%，連續(xù)兩個季度增加，累計提高8.8個百分點。

“經(jīng)濟下滑力量超過回升力量”，就連對中國經(jīng)濟一直樂觀的清華大學(xué)教授袁鋼明，此時也開始變得不樂觀起來。

另有一批經(jīng)濟學(xué)家尷尬不已。2009年1月，經(jīng)濟學(xué)家厲以寧告訴本刊記者，中國經(jīng)濟將在第一季度見底。同是1月，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵更是信心滿滿地對記者表示，二季度初就會出現(xiàn)非常明顯的全局性的恢復(fù)。

“泡沫”再起？

實體數(shù)據(jù)令人心悸地下滑，不禁讓人心生疑慮：大量擴張性投資沒有完全進入生產(chǎn)領(lǐng)域和實體經(jīng)濟，又去了哪里？

針對內(nèi)地近兩月存貸款和投資的高速增長，袁鋼明從各地收集來的信息是，并沒有真正實施，地方只是把投資和產(chǎn)值數(shù)據(jù)按不低于去年增幅的要求報上去。

中國社科院金融所所長李揚表示，在產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟下滑的情況下，貿(mào)然投資對企業(yè)和銀行來說都是壞事情。理性選擇的結(jié)果是出現(xiàn)了歷史上非常少見的企業(yè)存款高于貸款和投資的增長速度、

企業(yè)將錢存到銀行只是事情的一部分。由于市場未產(chǎn)生新的經(jīng)濟增長點，天量投放造成的過量流動性像無頭蒼蠅在市場里亂竄，最后只能涌入投機性最強的股市、樓市。

今年2月，A股結(jié)束了3個月的盤整期，開始迅猛上攻，短短4個月漲幅近50%。6月份，一周內(nèi)新增股票賬戶數(shù)漲到330359戶，新增基金開戶數(shù)達到55193戶，連創(chuàng)新高。

資金推動作用在國內(nèi)市場表現(xiàn)得最為徹底的，就是“已經(jīng)死過一回”的樓市。樓市經(jīng)歷不太冷的“冬天”，穿過“小陽春”，迅速進入“盛夏”。

這讓肩負防止樓市過快下滑任務(wù)的建設(shè)部“既感意外，又是覺得高興”，建設(shè)部一位人士說。

忙于批評政府的房地產(chǎn)商任志強也說，3、4、5月份的交易量巨增已經(jīng)超過了歷史最好水平。

但推動市場的力量并不是百姓剛性需求的難耐，而是投資客出于保值增值的回馬槍。結(jié)果許多本該出局的開發(fā)商成為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的得利者。

素以樂觀示人的SOHO中國董事長潘石屹開始警覺起來，“我們已經(jīng)看到在市場恢復(fù)過程中，開發(fā)商拼命去拿地，可能出現(xiàn)比2007年更瘋狂的泡沫”。

就在國內(nèi)關(guān)注天量信貸的寬松后果時，外部環(huán)境的流動性卻在繼續(xù)加速膨脹。歐美紛紛打開印鈔機開關(guān)，推動五六月的國際油價造就近年來最大月漲幅。目前，各類商品已紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新高。截至記者截稿時，美國大豆收于1249美分/蒲式耳，倫銅突破5200美元/噸關(guān)口，原油突破70美元大關(guān)，上漲至70.94美元/桶

5月中國，在銀監(jiān)會對信貸加強監(jiān)管后，通脹因素進一步取代了信貸增量.成為諸要素市場的新推力。

結(jié)果，實體經(jīng)濟尚未好轉(zhuǎn)，對資源和大宗商品的實際需求仍然疲軟，但投機資金的“買空賣空”式炒作，導(dǎo)致大宗商品和資源價格不正常上漲。

中鋼協(xié)近期就頻繁提醒各鋼鐵企業(yè)，國際鐵礦石價格的上漲乃是國際炒家和國內(nèi)無序競爭的結(jié)果，而非真實需求的體現(xiàn)

實體經(jīng)濟與股市的再一次背離，使得“中國股市每一次反彈都是出貨良機”的陰謀論廣泛流傳。美股大跌風(fēng)雨欲來，披著牛皮的熊市再露猙獰。

又一次不公平分配

面對兩種經(jīng)濟現(xiàn)象不正常地糾纏在一起，受過奧地利學(xué)派訓(xùn)練的經(jīng)濟學(xué)家周其仁，得出結(jié)論是，“從頭到尾”都是貨幣在作怪。

面對通貨緊縮，現(xiàn)代政府最方便直接的辦法是發(fā)錢、貸款，人為地制造通貨膨脹。

結(jié)果，貨幣量本身變成經(jīng)濟變動的來源。

當(dāng)過量的貨幣進入市場的時候，它們不是像水一樣均勻流到各個經(jīng)濟角落而是一個城池一個城池的攻拔，在某一領(lǐng)域流的時間長一點，然后再流向其他領(lǐng)域。流經(jīng)之地的鋼鐵、石油、股市、樓市等先后開始了價格上漲。這個力量在微觀上進而引起人們預(yù)期的變化，在機構(gòu)力量唱多布局下，百姓跟風(fēng)，把自己的積蓄用于投資，與當(dāng)下股市、樓市和大宗商品價格上漲形成互激效應(yīng)。

通貨膨脹過程，加大了百姓收入的分化占據(jù)政治一經(jīng)濟優(yōu)勢因而收入本來就較高的群體，運用各種信息和力量從通貨膨脹中獲得的收益較大，本來收入比較低的群體從通貨膨脹中得到的好處相對少。

在中國實體經(jīng)濟與真實需求缺乏支撐下，股市、樓市的上漲顯現(xiàn)出短期態(tài)勢，孤立的大起背后是大落。而跟風(fēng)的百姓最后成為潮落的犧牲者。

如此格局的演進結(jié)果，則是鞏固了大眾消費能力的虛弱，與當(dāng)下宏觀政策出發(fā)點背道而馳

在撲朔迷離的經(jīng)濟形勢下，據(jù)國務(wù)院辦公廳前述工作人員觀察：“現(xiàn)在中南海上下關(guān)注的問題其實只有一個，那就是如何保住經(jīng)濟。”

編輯 王何畏 美編 虎妹