商業(yè)銀行基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)若干問(wèn)題研究

潘健紅

證券投資基金起源于19世紀(jì)的英國(guó)，在20世紀(jì)初傳人美國(guó)后，得到極大的普及和發(fā)展。目前，開(kāi)發(fā)式基金已成為證券投資基金的主流產(chǎn)品，并有取代封閉式基金的趨勢(shì)。2001年9月，隨著我國(guó)第一只開(kāi)放式基金一“華安創(chuàng)新”誕生，商業(yè)銀行開(kāi)始作為開(kāi)放式基金的托管人和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)逐步登上了證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史舞臺(tái)。2004年中旬，《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》、《證券投資基金銷(xiāo)售管理辦法》的先后施行，從總體上對(duì)商業(yè)銀行的基金托管和代銷(xiāo)行為提出了規(guī)范要求。但相對(duì)于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家以及香港、臺(tái)灣等地區(qū)而言，我國(guó)商業(yè)銀行在開(kāi)放式基金銷(xiāo)售合作模式的探索以及基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的規(guī)范運(yùn)作中仍存在一定問(wèn)題。本文著重對(duì)商業(yè)銀行的基金銷(xiāo)售行為進(jìn)行研究探討，力求提出符合規(guī)范要求和市場(chǎng)發(fā)展的監(jiān)管建議。

一、我國(guó)開(kāi)發(fā)式基金銷(xiāo)售情況

從資本市場(chǎng)發(fā)展歷史看，基金銷(xiāo)售渠道是隨著基金的發(fā)展而不斷拓展的，兩者相輔相承。雖然我國(guó)開(kāi)放式基金發(fā)行速度很快，目前發(fā)行數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模均占我國(guó)基金市場(chǎng)份額的80％以上，但因創(chuàng)立時(shí)間較短，產(chǎn)品創(chuàng)新不足，所以尚未形成全方位、多層次的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)體系，仍以基金公司一對(duì)一直銷(xiāo)和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的渠道營(yíng)銷(xiāo)為主，其中商業(yè)銀行參與基金銷(xiāo)售的模式主要有3種：

第一種是商業(yè)銀行僅提供結(jié)算服務(wù)的“銀聯(lián)通”和“銀基易”直銷(xiāo)模式。“銀聯(lián)通”是商業(yè)銀行、銀聯(lián)和基金公司合作開(kāi)展的基金銷(xiāo)售模式，在這種模式下，商業(yè)銀行和銀聯(lián)共同提供虛擬貨架(一般稱(chēng)為“基金超市”)，且銀聯(lián)利用其特殊地位，成為商業(yè)銀行和基金公司結(jié)算聯(lián)系的樞紐，而基金公司只需將自己的基金產(chǎn)品擺放到“基金超市”中，基金投資人就可以通過(guò)登陸任意一方的網(wǎng)站鏈接到“基金超市”實(shí)現(xiàn)基金交易操作；“銀基易”則是商業(yè)銀行直接與多家基金公司合作，通過(guò)網(wǎng)上銀行操作界面，建立與合作基金公司的鏈接，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)銀基金投資人的業(yè)務(wù)操作。

第二種是商業(yè)銀行代辦部分業(yè)務(wù)的“銀基通”直銷(xiāo)模式。在此模式下，基金公司銷(xiāo)售系統(tǒng)的部分功能模塊設(shè)置在商業(yè)銀行系統(tǒng)中，由其代為辦理投資人基金賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)試等工作，相當(dāng)于基金公司銷(xiāo)售柜臺(tái)的延伸。

第三種是開(kāi)戶(hù)、交易均通過(guò)商業(yè)銀行的基金代銷(xiāo)模式。在此模式下，商業(yè)銀行承擔(dān)代理人的職責(zé)，辦理一切交易手續(xù)，并提供查詢(xún)、投資者教育等服務(wù)。因此，商業(yè)銀行在代理過(guò)程中要收取認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、轉(zhuǎn)換等交易的手續(xù)費(fèi)提成。

上述幾種模式中，“基金超市”網(wǎng)上直銷(xiāo)方式是目前成熟市場(chǎng)所采取的主要銷(xiāo)售模式，對(duì)基金公司而言，只需跟銀聯(lián)一家連接，就可以連通與銀聯(lián)相連的所有銀行渠道，從而彌補(bǔ)了傳統(tǒng)銷(xiāo)售模式在地域、人員上的限制；對(duì)于個(gè)人投資者而言，免去了以前購(gòu)買(mǎi)不同基金產(chǎn)品要到不同銀行網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)戶(hù)的麻煩，同時(shí)享受了更低的交易成本。但商業(yè)銀行尤其是四大國(guó)有銀行在參與“基金超市”的工作中存在一定顧慮，因?yàn)榛鹁W(wǎng)上直銷(xiāo)的優(yōu)惠費(fèi)率，會(huì)把投資者吸引到網(wǎng)絡(luò)渠道中去，從而沖擊現(xiàn)有的代銷(xiāo)渠道和分流自身的基金網(wǎng)上交易額，而且一旦政策放開(kāi)，允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)，不少銀行都可能會(huì)成立自己的基金公司，這樣就培養(yǎng)了日后的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這就導(dǎo)致“基金超市”等創(chuàng)新的合作模式難以推廣。

二、商業(yè)銀行基金代銷(xiāo)存在的主要問(wèn)題

考慮到目前基金代銷(xiāo)仍然是商業(yè)銀行參與基金銷(xiāo)售的主要方式，因此本文重點(diǎn)探討商業(yè)銀行在基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)開(kāi)展中存在的問(wèn)題。應(yīng)該說(shuō)，近幾年隨著市場(chǎng)不斷規(guī)范和發(fā)展，尤其在《證券投資基金銷(xiāo)售管理辦法》等細(xì)則出臺(tái)后，絕大多數(shù)商業(yè)銀行加強(qiáng)了基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的管理工作，開(kāi)發(fā)了操作系統(tǒng)、實(shí)現(xiàn)了高低柜分離、完善了內(nèi)控制度。但在實(shí)際操作過(guò)程中，商業(yè)銀行的部分基金代銷(xiāo)工作仍依托于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)管理模式，規(guī)范工作流于形式。

(一)網(wǎng)點(diǎn)選擇隨意性較大

目前，我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)從事基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的資格規(guī)范，僅在《證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出了業(yè)務(wù)授權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)控制的總體性要求，并未在人員配備、崗位設(shè)置等方面予以嚴(yán)格規(guī)范。因此，絕大多數(shù)取得基金代銷(xiāo)資格的商業(yè)銀行采取全行營(yíng)銷(xiāo)的模式，不僅沒(méi)有追溯審查原有已開(kāi)展基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，也沒(méi)有對(duì)新開(kāi)分支機(jī)構(gòu)建立明確的基金代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，而是新開(kāi)一家授權(quán)一家。因此，基金代銷(xiāo)工作中要求的銷(xiāo)售適用性、溝通、服務(wù)等工作在人員較少的商業(yè)銀行分理處、儲(chǔ)蓄所中一般較難得以貫徹實(shí)施。

(二)業(yè)務(wù)開(kāi)展控制不嚴(yán)

商業(yè)銀行對(duì)基金賬戶(hù)開(kāi)立及交易復(fù)核等工作基本上沿用了借記卡的管理模式，如在客戶(hù)資料管理方面，在非本人親自辦理的情況下，未要求提供授權(quán)委托書(shū)；機(jī)構(gòu)投資者的開(kāi)戶(hù)業(yè)務(wù)，也未要求提供授權(quán)內(nèi)容明確的授權(quán)委托書(shū)，認(rèn)(申)購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等具體業(yè)務(wù)僅憑開(kāi)戶(hù)受托人的身份證就可辦理。在投資者教育和服務(wù)方面，部分商業(yè)銀行的相關(guān)工作缺乏主動(dòng)性，未在基金投資人交易前告知相關(guān)權(quán)益和注意事項(xiàng)。在基金從業(yè)人員資質(zhì)管理方面，絕大部分取得的是AFP、CFP、CWM等銀行系統(tǒng)認(rèn)可的理財(cái)資格，而非基金從業(yè)資格或證券業(yè)從業(yè)資格。

(三)銷(xiāo)售適用性工作流于形式

實(shí)施基金銷(xiāo)售適用性的目的是加大風(fēng)險(xiǎn)揭示，把合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的基金投資人，但目前此項(xiàng)工作仍流于形式。首先，基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面，規(guī)定可由各基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)自行設(shè)置評(píng)價(jià)辦法并予以公開(kāi)，但至少依據(jù)基金的歷史規(guī)模和持倉(cāng)比例、基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及基金凈值的歷史波動(dòng)程度等4個(gè)因素。在實(shí)際操作過(guò)程中，絕大多數(shù)商業(yè)銀行僅根據(jù)基金招募書(shū)所明示的投資方向、投資范圍和投資比例對(duì)基金類(lèi)型及風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行劃分，且未按規(guī)定將基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)辦法及基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)予以公開(kāi)，僅在投資者購(gòu)買(mǎi)時(shí)進(jìn)行口頭提示或在購(gòu)買(mǎi)后予以簽字確認(rèn)。其次，在投資人風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)價(jià)方面，規(guī)定基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)追溯調(diào)查和評(píng)估，但絕大多數(shù)商業(yè)銀行未對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的再評(píng)估工作予以明確規(guī)定，從而導(dǎo)致基金投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)結(jié)果缺乏時(shí)效性。

(四)宣傳推薦材料缺乏監(jiān)督審核

根據(jù)規(guī)定，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)使用的基金宣傳推介材料，應(yīng)當(dāng)與備案的一致。而在實(shí)際操作過(guò)程中，商業(yè)銀行因無(wú)法判斷基金公司提供的宣傳推薦材料是否與備案材料一致，所以不少商業(yè)銀行由原先的總行審核下發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)橛苫鸸局苯酉蚍种C(jī)構(gòu)發(fā)放。因此，在缺乏監(jiān)督的情況下，個(gè)別基金的宣傳推薦材料出現(xiàn)“保本”、“保證”等違規(guī)用語(yǔ)，且不少基金的宣傳推薦材料則未將基金管理費(fèi)、托管費(fèi)和信息披露費(fèi)等涉及投資成本的信息予以披露。

(五)自助式前臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)滯后

目前，相對(duì)于輔助式前臺(tái)系統(tǒng)而言，商業(yè)銀行的電話、移動(dòng)通信甚至互聯(lián)網(wǎng)等

自助式前臺(tái)系統(tǒng)尚未建設(shè)完善，僅提供基本業(yè)務(wù)操作功能，未完全建立基金投資人風(fēng)險(xiǎn)承受能力調(diào)查及評(píng)價(jià)、不匹配銷(xiāo)售記錄確認(rèn)等功能模塊。此外，部分商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)了多個(gè)系統(tǒng)，用于不同規(guī)模的客戶(hù)維護(hù)和服務(wù)，而各個(gè)系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)傳輸，影響了銷(xiāo)售服務(wù)人員的分析、維護(hù)和溝通共作。

三、規(guī)范商業(yè)銀行基金銷(xiāo)售的監(jiān)管意見(jiàn)

鑒于我國(guó)商業(yè)銀行參與基金銷(xiāo)售的現(xiàn)實(shí)狀況和存在的問(wèn)題，對(duì)規(guī)范商業(yè)銀行的基金銷(xiāo)售行為提出如下建議：

(一)從源頭上規(guī)范基金銷(xiāo)售行為

從實(shí)際情況看，商業(yè)銀行僅是開(kāi)放式基金的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)或結(jié)算渠道，而基金管理公司作為基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者和基金的投資管理者，為了促進(jìn)銷(xiāo)售，可能會(huì)采取非正常手段。以美國(guó)共同基金銷(xiāo)售為例，經(jīng)紀(jì)商經(jīng)常從基金公司獲得大量灰色收入，如“貨架費(fèi)”和超出銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)的額外補(bǔ)貼，用來(lái)向客戶(hù)推介特定的基金品種，投資者只看到理財(cái)顧問(wèn)邏輯清晰，論證充分的投資建議，而不會(huì)想到這些經(jīng)紀(jì)商的推薦動(dòng)力只是物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)的結(jié)果。在共同基金丑聞后，美國(guó)證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)基金公司的監(jiān)管，擴(kuò)大了信息披露的內(nèi)容，并提高了基金公司中獨(dú)立董事的比例。因此，建議從源頭上加強(qiáng)對(duì)基金公司的監(jiān)管，杜絕基金公司通過(guò)灰色費(fèi)用來(lái)引導(dǎo)商業(yè)銀行的銷(xiāo)售行為。同時(shí)，建議總結(jié)美國(guó)基金銷(xiāo)售監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，不僅要規(guī)范基金公司信息披露工作，如上報(bào)與各商業(yè)銀行的費(fèi)用提成比例，超過(guò)正常水平的報(bào)酬支付說(shuō)明等，而且要開(kāi)展建立在信息披露上的實(shí)質(zhì)性監(jiān)管。

(二)加強(qiáng)基金銷(xiāo)售合作模式的規(guī)范和引導(dǎo)

目前，我國(guó)基金市場(chǎng)的發(fā)展仍處于萌芽階段，采用“以銀行為主、輔之以證券公司代銷(xiāo)和基金公司直銷(xiāo)”的格局是適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要的。但這種模式因商業(yè)銀行存在專(zhuān)業(yè)人士缺乏、內(nèi)部業(yè)務(wù)沖突和混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展顧慮等劣勢(shì)而影響了整個(gè)基金市場(chǎng)的平穩(wěn)快速發(fā)展，如近期股價(jià)下跌，商業(yè)銀行紛紛采取向客戶(hù)推銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品，抑制基金銷(xiāo)售的策路。我們應(yīng)該看到，隨著將來(lái)網(wǎng)上交易帶來(lái)的便利性逐步被投資人所認(rèn)可，網(wǎng)上維護(hù)和服務(wù)能力的逐步加強(qiáng)，開(kāi)放式基金網(wǎng)上銷(xiāo)售將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式的發(fā)展。因此，應(yīng)引導(dǎo)商業(yè)銀行拓寬合作模式，在發(fā)揮“銷(xiāo)售渠道”作用的同時(shí)，還需回歸“交易通道”的本質(zhì)，積極參與“基金超市”等方式的合作。同時(shí)，可借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)多渠道的銷(xiāo)售模式，培育專(zhuān)業(yè)的基金銷(xiāo)售公司、全能經(jīng)紀(jì)商和加強(qiáng)直接銷(xiāo)售。此外，需加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行合作模式探索過(guò)程中行為的研究和監(jiān)管，如在“銀基通”模式下，商業(yè)銀行已作為基金公司的衍生柜臺(tái)，應(yīng)避免出現(xiàn)信息傳遞不暢而引發(fā)的管理和監(jiān)管盲點(diǎn)。

(三)加強(qiáng)商業(yè)銀行基金代銷(xiāo)行為的監(jiān)管

1、完善規(guī)章制度和工作機(jī)制。建議規(guī)范基金代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置，加強(qiáng)資格管理，對(duì)取得資質(zhì)人員數(shù)量不達(dá)標(biāo)或崗位設(shè)置上未實(shí)現(xiàn)高低柜分離的網(wǎng)點(diǎn)禁止開(kāi)展基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)。建議優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高工作實(shí)效，如對(duì)授權(quán)資料完整性提出明確要求。避負(fù)糾紛和合法利益損害事件的發(fā)生。并將T+2交易確認(rèn)的信息通過(guò)印章加蓋在投資者的業(yè)務(wù)單據(jù)上，加強(qiáng)提醒服務(wù)。建議細(xì)化相關(guān)條款和規(guī)定，增強(qiáng)可執(zhí)行性，如明確短期交易、超過(guò)約定時(shí)間進(jìn)行資金劃付和頻繁開(kāi)立、撤銷(xiāo)賬戶(hù)等異常交易行為的鑒定標(biāo)準(zhǔn)及記錄、報(bào)告的形式和時(shí)間要求等。

2、實(shí)現(xiàn)基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的科學(xué)性和透明性。在目前絕大多數(shù)商業(yè)銀行無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)基金產(chǎn)品科學(xué)評(píng)價(jià)的情況下，建議由基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)從基金銷(xiāo)售收入中提取一定比例的資金，作為監(jiān)管部門(mén)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，由其設(shè)計(jì)基金產(chǎn)品評(píng)估辦法和標(biāo)準(zhǔn)，并建立評(píng)級(jí)結(jié)果的檢驗(yàn)體系，一方面檢驗(yàn)與信用等級(jí)對(duì)應(yīng)基金產(chǎn)品的收益差異概率，也就是建立差異概率數(shù)據(jù)庫(kù)，作為基金投資者做出決策的依據(jù)之一，另一方面檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)登記評(píng)估辦法的可靠行，通過(guò)不斷修正風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估指標(biāo)和評(píng)估辦法，逐步完善評(píng)估辦法。而監(jiān)管部門(mén)僅需開(kāi)展協(xié)調(diào)和監(jiān)督工作，即督促評(píng)估機(jī)構(gòu)將評(píng)估辦法、檢驗(yàn)情況和評(píng)價(jià)結(jié)果通過(guò)合理方式向銷(xiāo)售部門(mén)提供或向投資者公開(kāi)，并確保基金公司信息提供的及時(shí)、準(zhǔn)確和完整。

3、加強(qiáng)基金銷(xiāo)售和系統(tǒng)建設(shè)的監(jiān)管。完善對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)價(jià)工作的監(jiān)管。基金投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力通過(guò)長(zhǎng)期性、趨勢(shì)性的評(píng)價(jià)，才能客觀地反映其真實(shí)的情況，因此建議基金投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)試可與其它銀行業(yè)務(wù)相融合，但必須對(duì)追溯調(diào)查工作和評(píng)估工作予以時(shí)間周期或交易金額上的嚴(yán)格規(guī)定，從而降低此項(xiàng)工作的隨意性。完善宣傳推薦材料的審核和監(jiān)督機(jī)制。宣傳推薦材料信息的真實(shí)性和重要信息的完整性是規(guī)范基金銷(xiāo)售工作中的重要一環(huán)，建議在權(quán)威網(wǎng)站開(kāi)辟專(zhuān)欄讓基金公司公布備案材料以及印發(fā)的基金宣傳折頁(yè)，以便讓商業(yè)銀行能承擔(dān)起審核基金公司提供的宣傳推薦材料是否與備案一致的職責(zé)，也便于監(jiān)管部門(mén)的日常監(jiān)管。此外，要求基金公司在基金宣傳折頁(yè)上強(qiáng)制性披露各項(xiàng)費(fèi)用的收取比例，減少披露的隨意性。督促完善自助式前臺(tái)系統(tǒng)。基金代銷(xiāo)的各項(xiàng)規(guī)范性工作要求，均應(yīng)該在自助式前臺(tái)系統(tǒng)中體現(xiàn)，如基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)辦法、投資者教育和權(quán)益須知，風(fēng)險(xiǎn)能力測(cè)試，投訴處理和反饋等信息的交流等。