證券公司投資銀行業務的風險管理

[摘 要] 本文擬在剖析券商投行業務發展面臨的諸種風險的基礎上，明確券商投行業務進行風險管理的基本理念和主要思路，并提出構建風險管理機制的具體措施。

[關鍵詞] 證券公司 投資銀行 風險管理

一、投資銀行風險管理現狀分析

1.融資渠道狹窄，資本規模較小，風險抵抗能力較弱。我國券商投行業務目前的資產規模現狀是，實施投行業務的券商雖多，但資產規模過小，實力較弱，抗風險能力差 。對于券商投行業務，體現其抗風險能力的指標主要有兩個方面:一個是資金規模;二是資本金充足率。券商投行業務可支配資產的多少是決定其市場競爭力的重要參數之一，充足的資金讓券商投行業務避免在遇到資金面上的問題時拋售自營賬戶中的股票，有利于釋放金融市場風險，起到價格穩定器的作用 。

2.缺少對風險管理的目標制定。風險管理目標是通過發現和分析企業面臨的各方面的風險，并采取相應的措施避免風險以便券商投行業務實現其經營目標，降低失敗可能性，和減少影響其績效的不定因素的全部過程。在券商投行業務根據自身的風險偏好制定相應風險管理目標后，需要制定相應的風險管理政策對風險管理進行指導，并且，需要在整個機構范圍內對風險管理的重要性和戰略目標進行深入溝通和宣傳。

3.缺少風險預警機制。風險預警報告是進行風險管理決策的基礎，也是風險管理所必須依據的基本數據;同時，券商投行業務的風險預警也能針對風險管理工具和行為效果實施定性和定量測評，以便對風險管理體系的功能與效率作出報告，作為風險管理部門及時更換管理工具和調整管理行為的依據。我國券商投行業務由于風險預警機制的缺失，不能預報和分析在正常的經營活動中可能發生的、對券商投行業務造成損失的情況，不能為券商投行業務提供警報及排警的建議，不利于通過對預警指標的監測，實時監控券商投行業務變化;不利于針對預警風險分析，集中力量對高風險區域采取重點防范措施，切實做到監管工作關口前移，從而有效地防范和化解風險。

二、建立高效的投資銀行風險管理體系

1.明確的風險管理原則。券商投行業務在風險管理過程中，必須堅持超前性、有效性、安全性、制約性、獨立性和創新性的原則，同時要不斷適應外界的變化。

2.高效的風險管理機構。風險管理機構的職能是制定風險管理政策規則和程序，監督和管理公司及各業務部門的風險狀況，評估并監督各種風險暴露，監督和管理公司及各業務部門根據各級管理的特征，建立集中、自主的風險管理部門 。

3.嚴格的風險管理制度。嚴格的風險管理制度至少應包括以下一些內容:(1)風險控制目標制度。就控制論一般意義上說，沒有目標就沒有控制。因此券商投行業務風險控制必須確立風險控制目標，而且使之制度化。我國券商投行業務總目標是確保券商投行業務自身發展戰略和經營目標的實施，保障券商投行業務各項業務安全、高效和健康運作。我們應該把這一目標制度化。(2)風險管理范圍制度。要通過嚴格的、科學的制度規定從總公司到分支機構乃至各部門的風險管理范圍。這種范圍劃分要避免出現“真空區”和“重疊區”現象，使風險管理不流于形式。(3)激勵制度。賦予各級風險管理者明確的責任，對管理者建立起強有力的外部約束機制。對風險管理者既有激勵又有懲罰，積極控制風險。(4)項目風險評估和決策咨詢制度。券商投行業務在尋找和確立投資項目時必須受此制度制約，避免“拍腦子”的方案得以實施。此項制度內容包括:①項目提出可行性方案;②項目風險評估委員會和專家小組評審;③按不同投資權限送部門或公司領導決策;④項目實施;⑤項目跟蹤評估。(5)財務會計管理制度。該制度的核心是規范公司的財務管理，提高會計核算質量，提高公司的經營管理水平，確保公司資金安全、保值增值，從而有效防范財務風險。(6)稽核審計制度。券商投行業務必須建立獨立的稽核部門，對各分支機構、部門的業務、財務、會計、及其他經營活動的合法性、合規性、準確性和效益性進行檢查監督。(7)風險準備金制度。風險準備金指券商投行業務在收入分配中扣除用于應付、補償各種經營風險而造成經濟損失的準備基金。券商投行業務是高風險行業，風險多種多樣，且具有突發性、系統性等特點。為了應付這些意外的風險，保證券商投行業務日常經營正常進行，必須在盈利中提留一定數額的資金，作為風險準備金，專門用于補償因風險造成的損失。(8)各種業務管理制度。針對各種業務的特點，分別制訂相應的管理制度，有效防范各種業務風險的產生。

三、投資銀行業務風險管理的對策實施

1.推進投行業務負責人和管理人員隊伍的市場化，引入獨立董事，增強風險意識。外部治理和內部治理共同組成了法人治理結構。外部治理可以實現資本所有者通過市場對經營者的間接控制，增加法人治理過程的透明度和客觀性。在我國能上市交易的券商只是鳳毛麟角，所以通過外部治理完善我國券商投行業務的法人治理情況不可行。目前，內部人控制問題只能通過經理人市場的建立與完善和引入獨立董事來得到有效解決。

人力資本市場有長期的記憶力，它能識別和評價董事和經理人員的人力資本數量和質量，并通過其人力資本市場價格的波動，對其施以賞罰。高素質董事和經理人員的上佳表現會為他們帶來新職位，而表現不佳則在離任后很難再被聘用于其他的公司。就中國現實而言，積極的經理人市場尚未形成，但人力資本市場對企業家資源的配置作用日益突出。有鑒于此，推進董事和經理隊伍的職業化和市場化建設，最為現實的選擇是要催育高效率的人力資本市場。

2.建全防火墻制度和內控機制。在一個有效的風險管理框架下，如何充實內在的各種制度是至關重要的。這種制度建設就好比人體的經絡一樣，將框架中各部門有機的連接起來并及時傳遞信息。

首先，在全面風險管理系統中，必須明確風險管理委員會、風險管理部門、專業風險管理人員和業務人員的權利和責任，并在組織上、技術上保證重大風險決策和管理措施與業務經營管理要相適應相協調。明確規定內部單位和各重要業務崗位可以承擔的風險的性質、限定風險涉及的范圍、監測風險暴露頭寸、明確各環節各崗位各組織的責任、對于各項風險決策都有切實的監督與控制的措施，并在非常情況下具有應變的可能。對于超出管理權限的風險，不但在行政程序上需要獲得上級主管的許可，還可以在技術上(例如在計算機系統中)設置不能輕易逾越的障礙。

其次，應明確風險管理部門和職能部門在工作中針對風險問題的合作和溝通程序，這一環節對券商投行業務防范和管理風險是必要的和有效的。由于在券商投行業務內部建立了風險控制和業務開展兩條獨立運作的專業線，在一般情況下，盡管雙方秉承統一指導思想，但由于立足點不同會帶來分歧。因此就要建立逐層解決的制度，并將這一過程延續到風險管理委員會，直至管理層。

第三，在有效性制度建設中，應該建立相應的風險控制標準和獎懲依據，這是整個風險控制工作的潤滑劑，是為更加積極地發揮風險管理作用而制定的。由于這個行業所具有的高風險和高收益并存的內在規律，任何券商投行業務部門都不可避免地具有追逐高風險的內在動力，為了減少業務過程中可能出現的操作風險，制訂相應的獎懲制度也是必需的。正因為風險管理人員的作用體現在通過減少風險、控制損失的方式來逆向提高公司的盈利水平，因此，這種績效評定較為困難，也需要更為有效合理的評定制度來予以保障。

第四，券商投行業務內部業務部門之間的利益沖突產生的弊病很多，因而建立各經營業務之間的防火墻不僅對防范券商投行業務經營風險具有重要的作用，而且對證券公司長期的、穩定的、健康的發展具有極其重大的意義。建立我國券商投行業務各經營業務之間的防火墻也應積極從制度建設入手，一般應包括以下規制內容:①業務限制。券商投行業務經營業務部門之間的業務往來需受嚴格限制，內部的交易應以通常的“公平交易”原則進行，并不得損害券商投行業務穩健經營的要求;②資本流動限制。券商投行業務各經營業務部門之間的資本流動不得損害券商投行業務穩健經營的要求，最低不得低于券商投行業務要求的限制;③信息流動限制。防止券商投行業務各經營業務部門之間有害的信息流動，即在二者之間設立防火墻。

3.健全風險管理人員激勵——約束機制。風險管理不同于業務經營，所以沒有辦法用定量的標準去衡量風險管理人員的績效。對風險管理人員實行恰當激勵機制，能更好的激勵其進行風險管理，達到控制風險的目的。在激勵機制上，借鑒國外券商投行業務的經驗，券商投行業務應普遍采用即期激勵和遠期激勵相結合，注重引導高管人員行為長期化的激勵機制 。如在保證員工基本薪酬不低于本行業平均水平的前提下，利用不同期限的金融工具組合設計出以中長期為目標的激勵方案。券商投行業務采用這種激勵機制，使公司成長性和高管人員、普通員工的個人利益緊密聯系在一起并形成相互促進的良性循環，保證券商投行業務長期持續穩定發展。

參考文獻:

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