基于熵權的證券投資風險模糊綜合評價方法

[摘 要] 本文分析了影響證券投資風險的主要因素，建立了風險因素體系，利用熵權和模糊綜合評價方法對證券投資風險進行了評估，結合一個算例說明了該模型的具體運用。

[關鍵詞] 熵權 模糊綜合評判 證券投資風險

證券投資是現代投資活動中的重要組成部分，是指投資者購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。投資者從事證券投資是為了獲得投資報酬，但這種回報是以承擔相應的風險為代價的。因此，我們在投資的過程中，既要考慮投資的收益，又要考慮投資的風險。

由于證券投資的活動中有可能遇到各種風險，會給投資者造成損失，因而，投資者往往在投資以前以及投資過程中，對所投資對象的風險狀況進行必要的分析與評估，尋找出符合自己投資目的與投資特點的管理對策，以減少可能的損失。證券投資風險中許多因素具有模糊性和不確定性，這使得投資者難以做出準確的風險度量。因此需要我們用一種方法來度量風險，從而給投資者一種考察風險的方法，以便在投資中獲得更大的收益。

證券投資風險的考察一直是人們關注的熱點，已經提出的評價證券投資風險程度的方法都存在一定的缺陷。模糊綜合評判 難以擺脫人為因素的影響，風險補償法和比較衡量法僅限于兩兩比較、計算證券的風險測度必須知道證券投資的期望收益率。本文根據信息論中的信息熵原理來確定客觀權重，運用模糊綜合評價方法對證券投資風險進行了評估，消除了人為因素的影響，對具有不同量綱的分指標進行標準化處理，將客觀權重和專家給出的主觀權重綜合度量得到評價結果，從而盡可能準確地反映證券投資風險程度。

一、證券投資風險因素體系的建立

投資者在追求投資收益的同時，也必然同時面對投資風險。所謂風險，一般的理解是指遭受各種損失的可能性。證券投資的風險則是指實際獲得的收益低于預期的收益的可能性。造成實際收益低于預期收益的原因是利息的減少和證券價格的非預期變動。

證券投資風險的識別具有一定的模糊性，因此本文采用二級模糊綜合評判方法評價風險是合適的。

按證券投資風險產生的原因可將風險分為靜態風險和動態風險。靜態風險包括公司的資產負債率、每股凈利潤、每股凈資產、存貨周轉率等多項指標所包含的風險。動態風險主要包括證券的市盈率、價格區間、成交量、K線形態等技術分析指標。大盤指數的漲跌與個別品種的漲跌有一定的關系，因此，我們把大盤指數的風險作為個股風險的一個因素考慮，大盤風險同樣也有動態和靜態兩個方面。

我們建立風險因素的層次結構模型，其結構圖如圖所示:

二、基于熵權的證券投資風險模糊綜合評價模型

1.確定風險評價因素集和評語集

根據上節的評價因素體系，有

一級指標 ;二級指標;評語集

2.確定各指標層各因素的權重

根據專家打分法我們得到:

Ui對U層的權重向量為;3，4)對層的權重向量為:。

二級指標對每個評語集的隸屬程度rijt，據此構造模糊評價矩陣。

3.確定一級指標的模糊綜合評價集

由得到Ci={Ci1，Ci2，Ci3，Ci4}

4.得到新的模糊評判矩陣D

。

dij表示第j個評價對象在第i個評價準則上的各專家評分綜合。其中的4個評價準則指標為V3，低風險V4)，4個評價對象是。

5.對新的模糊評判矩陣D標準化

對D矩陣作標準化處理得到E，

則評價指標綜合權重向量為:。

7.求解模糊評價模型

由特征矩陣E和綜合權重向量W，利用模糊數學理論得，然后作歸一化處理，得到。

最后根據最大隸屬原則，判斷證券投資風險程度。

三、算例

先取一支股票進行研究，以用友軟件為例。

1.我們對該股進行了基于熵權的模糊風險評價，采用大眾抽樣調查和股評專家投票相結合的方法，得到 的測評矩陣 如下:

單因素在各子集Ui的權重為

各子集在U中的權重為:

2.由一級指標的模糊評價集，得到新的模糊評價矩陣D;

3.標準化評價指標矩陣

根據收益性指標原則使用式(1.1)，對D矩陣作標準化處理得到E:

經標準化后的評價特征矩陣E，其第i列各元素值各異，則第i個指標之間具有可比性，說明評價指標的選取是比較合理的。

4.確定指標權向量

按照熵的計算公式(1.2)和E的轉置，各個指標的熵為:，

由公式(1.3)得到第i個指標的熵權為:。

根據專家打分法得到的，則根據(1.4)評價指標綜合權重向量為:

5.求解模型評價模型

歸一化處理:

根據最大隸屬度原則，該股票為高風險股票。預示股價有可能下跌。

再另外取9支股票進行研究，按照上述方法，可以得到結果如表:

從表結果可以看出計算所得的結果與實際情況基本相符，說明本模型在評價證券投資風險程度中有一定的可行性。

四、結語

模糊綜合評價方法能從定量和定性相結合的角度考慮問題，較好地克服了主觀隨意性和盲目性。熵權法是根據指標數據提供的信息量客觀賦權的方法，增強了評價的客觀性、實用性和真實性。本文將熵權理論和模糊綜合評價方法應用于證券投資風險程度綜合評價中，這樣既可以客觀反映數據本身的作用，又符合實際情況，從而使評價結果符合實際情況。

進行證券投資風險分析有利于提高投資決策的科學性，有利于減少投資決策的盲目性，從而提高投資決策的科學性，降低投資者的投資風險。面對著證券投資過程中可能會遇到的各種風險，投資者應認真加以對待，利用各種方法和手段去了解風險、識別風險，尋找風險產生的原因，然后制定風險管理的原則和策略，運用各種技巧和手段去規避風險、轉嫁風險，減少風險損失，力求獲取最大收益。

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