許盛淵：中國一直是最好的投資地

編者按：

中國IT業(yè)十年成就和輝煌背后，少不了風(fēng)險投資的身影。而在前仆后繼、熙熙攘攘的VC大軍中，企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資（Corporate Venture Capital，簡稱CVC）這支“特種兵”的隊伍正在日漸龐大。無論是“跨國大鱷”英特爾、思科、IBM，還是“國內(nèi)新貴”盛大、巨人、阿里巴巴，他們都在通過創(chuàng)投基金開拓新市場，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

英特爾投資無疑是創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的激進者，在進入中國的11年中，其投資覆蓋了從移動互聯(lián)網(wǎng)終端、數(shù)字企業(yè)、數(shù)字家庭、軟件服務(wù)等IT核心領(lǐng)域，到清潔能源、數(shù)字醫(yī)療、媒體與娛樂等看似與英特爾芯片主業(yè)無關(guān)的領(lǐng)域。2005年和2008年，英特爾更是兩次在中國設(shè)立累計達7億美元的“技術(shù)投資基金”。

回顧英特爾投資在中國的這11年，不難看出CVC這支“特種兵”眼光的獨到和專注; 他們的這些特性，更為中國IT企業(yè)提供了寶貴的財富——這些財富不僅包括資金，還有技術(shù)、客戶關(guān)系和管理經(jīng)驗。

英特爾投資部中國區(qū)董事總經(jīng)理許盛淵在IT產(chǎn)業(yè)里待了有10個年頭了—這正好是中國IT產(chǎn)業(yè)的黃金十年。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之際，剛剛?cè)肼氂⑻貭柌痪玫脑S盛淵走在舊金山的大街上，親眼目睹了失業(yè)者臉上流露出來的失落和彷徨。10年之后的今天，他身在中國，同樣感受到了危機的來臨。而帶給他這種感覺的，是投資市場的變化。“比如說，有一家處在創(chuàng)業(yè)期的公司在兩年前進行了首輪融資，但即便這家公司業(yè)績一直在進步，由于市場投資熱度過低，它現(xiàn)在的估價可能比兩年前還要低。”

“危機中生存的代價要比正常狀態(tài)下大得多。”許盛淵說，目前的市場形勢無論對投資人還是創(chuàng)業(yè)者而言，都是非常棘手的。“雖然投資者還是會對所投公司的市場狀況和發(fā)展?jié)摿ψ龀鲈u估，但危機之下，投資者的心態(tài)往往比較消極，于是所謂的‘好項目’就看似越來越少了。”

事實確實如此。從2008年開始，很多風(fēng)險投資基金放慢了腳步，各大投資機構(gòu)也在悄然削減在華的投資。在外人看來，英特爾投資今年上半年的業(yè)務(wù)狀況也略顯平靜。但許盛淵依然堅信，經(jīng)過半年多的調(diào)整期，下半年中國的資本市場將觸底反彈，畢竟“今天的中國絕不是2000年的美國，目前的中國仍處于最好的投資階段”。

十年起落沉浮

許盛淵的這種信心，來自對中國IT市場黃金十年發(fā)展規(guī)律的認知，以及英特爾投資在中國市場的投資經(jīng)驗。

今年是英特爾投資進入中國的第11個年頭。許盛淵把互聯(lián)網(wǎng)業(yè)這11年分成了3個階段:1998年～2000年，是中國互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)性成長的階段; 2001年～2003年，全球進入了網(wǎng)絡(luò)泡沫階段; 2004年開始，進入平穩(wěn)發(fā)展的階段。

英特爾投資的策略也隨著不同階段的市場走勢而調(diào)整。許盛淵介紹道，1998年～2000年的互聯(lián)網(wǎng)成長階段，英特爾投資的投資規(guī)模達到了頂峰。僅2000年一年，英特爾就在全球投資了100多個公司。而當(dāng)時在中國市場投資的，大部分都是初創(chuàng)期的項目，包括盈科（后來收購了香港電訊）、亞信、UT斯達康等通信企業(yè)，以及洪恩、速達、適普等軟件公司。

2001年～2003年，中國隨全球進入了網(wǎng)絡(luò)泡沫階段。在這個階段中，許多VC機構(gòu)都“消失”了。英特爾投資的日子也不好過，“當(dāng)時感到非常痛苦”，許盛淵表示，投資者對市場的看法差異很大，很難找到合作投資者，就連兩年前融資成功的公司想要再融資都很困難，因為當(dāng)時的估價可能比兩年前還要低，不少好公司只能選擇倒閉清盤。

但在這個階段，英特爾投資并沒有收兵，而是進行了內(nèi)部調(diào)整，重建隊伍，精簡人手，并重新定位以爭取戰(zhàn)略高地，通過“英特爾投資技術(shù)交流日”（Intel Capital Technology Day）來提升競爭優(yōu)勢。“互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，我們并沒有離開市場，而是更偏向于投資初創(chuàng)期的一些公司，因為這些公司沒有受很大的市場影響。”比如2001年，英特爾投資聯(lián)合另一家戰(zhàn)略投資者，共同向從事指紋識別業(yè)務(wù)的杭州中正注入了200萬美元。

而隨著互聯(lián)網(wǎng)和整個IT產(chǎn)業(yè)開始整體復(fù)蘇，英特爾投資也逐漸加大了在中國的投資力度，2005年，價值兩億美元的“英特爾投資中國技術(shù)1號基金”被投放到中國市場，這也是英特爾在全球的第一筆大規(guī)模投資。這筆資金在此后3年中投入到了中國的28家高科技公司，僅用了預(yù)期時間的一半。

雖然在今年年初，英特爾公司宣布了整合在華生產(chǎn)運營計劃，將在未來12個月內(nèi)關(guān)閉位于上海浦東的封裝測試廠，將其整合到成都工廠去，以縮減成本，但英特爾投資卻加快了在中國的投入力度。2008年4月，英特爾投資又宣布將用5億美元成立“英特爾投資中國技術(shù)基金Ⅱ”，這筆基金預(yù)計在未來的5～7年內(nèi)投完。

現(xiàn)在，英特爾投資已經(jīng)向中國內(nèi)地和中國香港地區(qū)9個城市的80多家中國公司投入資金。其中有的已經(jīng)上市或被收購，并成為所在的IT細分領(lǐng)域的翹楚，包括香港電訊盈科、亞信集團、德信無線、東軟、UT斯達康、珠海炬力和金山軟件等。

只做IT投資

中國的風(fēng)險投資資金，有半數(shù)以上是投向了IT領(lǐng)域，發(fā)源于IT產(chǎn)業(yè)最上游的英特爾投資對IT領(lǐng)域的關(guān)注更是“有過之而無不及”。

由于一直作為英特爾公司的部門存在，管理的資金也全部來自母公司，這就決定了英特爾投資的目標是:既支持英特爾長遠戰(zhàn)略發(fā)展目標，又能從投資中獲得現(xiàn)金收益。英特爾投資從事的業(yè)務(wù)，無一不與英特爾本身的技術(shù)發(fā)展以及運營策略有緊密的聯(lián)系，投資手段也是策略性的—以增強英特爾自身技術(shù)與產(chǎn)品的價值為目的; 而英特爾的技術(shù)優(yōu)勢，也使它擁有許多其他投資機構(gòu)難以企及的增值服務(wù)優(yōu)勢。

據(jù)許盛淵介紹，一直以來，在英特爾公司制定好未來3～5年的發(fā)展戰(zhàn)略后，英特爾投資都會在相關(guān)領(lǐng)域進行研究，并尋找機會。“我們的投資戰(zhàn)略一定會跟英特爾的產(chǎn)品戰(zhàn)略相關(guān)聯(lián)，所以地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域我們絕對不會涉足。”據(jù)許盛淵介紹，按照具體目的的不同，英特爾投資將其投資對象劃分成4個領(lǐng)域: 生態(tài)系統(tǒng)、市場開發(fā)、彌合技術(shù)鴻溝以及尖端技術(shù)。在這4個領(lǐng)域里，英特爾通過投資，引導(dǎo)企業(yè)開發(fā)支持和采用英特爾技術(shù)的最終產(chǎn)品，拉動市場對英特爾產(chǎn)品的需求。

而相應(yīng)地，隨著英特爾在不同時期戰(zhàn)略重點的變化，英特爾投資關(guān)注的領(lǐng)域也隨之改變。當(dāng)英特爾著力向數(shù)字家庭、移動技術(shù)、WiMax等領(lǐng)域發(fā)展時，英特爾投資便分別于1999年和2004年建立了通信基金及數(shù)字家庭基金; 在2007年初投資凌訊，則是為了尋找新技術(shù)。當(dāng)時，寬帶移動通訊正是國際半導(dǎo)體行業(yè)的關(guān)注焦點，而凌訊為數(shù)字廣播和寬帶傳輸制造核心集成電路，通過內(nèi)置芯片，可以讓筆記本電腦接收高清電視，正是這筆投資幫助英特爾憑借資本手段，完成了對中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局。

這種投資策略不僅利于英特爾，也惠及了中國IT產(chǎn)業(yè)。由于英特爾投資提供的不僅僅是資金，還有技術(shù)支持，幫助介紹客戶、供應(yīng)商以及下一步要合作的投資商等，這些“附加價值”的存在，更令中國IT企業(yè)在規(guī)模壯大之余、得以提升技術(shù)實力和拓寬客戶關(guān)系。

看好三大方向

目前，英特爾投資在中國市場上的投資基本上保持了一個平衡的布局，有大約1/3為早期投資，1/3投向了成長期企業(yè)，1/3是晚期的投資。這和許多獨立的VC基金迫于市場風(fēng)險和壓力、往往選擇回報期短的項目形成了鮮明對比，令英特爾在危機來臨之際更具抗風(fēng)險性，也保證了一些成長型企業(yè)的資金需求。“現(xiàn)在的英特爾已經(jīng)找到了一個平穩(wěn)的投資節(jié)奏，而最近的金融危機，可能會帶來第四個投資階段。”許盛淵說。

在許盛淵看來，做投資就是在對市場形勢、技術(shù)趨勢和企業(yè)狀況有了充分了解和清晰判斷之后，選擇那些有市場價值的技術(shù)、有持續(xù)性的商業(yè)模式給予支持。所以“創(chuàng)新的技術(shù)和創(chuàng)新的商業(yè)模式”就是他判斷一個項目價值的主要標準。

許盛淵認為，經(jīng)歷了中國投資環(huán)境起落的英特爾投資已經(jīng)日趨成熟，“在目前外部環(huán)境發(fā)生巨大變化之時，我們有信心保持在中國的投資節(jié)奏不改變。”

他進一步闡明了公司的投資狀況:“就英特爾投資來說，我們并不存在需要進行新一輪融資的難題。我們的資金來自英特爾公司總部，然后再把投資收益返還給總部。在當(dāng)前全球經(jīng)濟低迷情況下，我們將進一步利用自身優(yōu)勢，加強投資力度。通過技術(shù)創(chuàng)新，盡早擺脫經(jīng)濟低迷局面。對于我們已經(jīng)投資的對象，希望他們在壓縮開支的同時，不要削減研發(fā)資金投入。”

對于當(dāng)前英特爾投資所關(guān)注的領(lǐng)域，許盛淵表示看好三個方向:移動互聯(lián)、軟件產(chǎn)業(yè)以及清潔能源。“拿清潔能源中的智能電網(wǎng)來說，電力網(wǎng)絡(luò)跟互聯(lián)網(wǎng)有相似之處，一天中不同時段的用電量有很大差別，其中就需要控制芯片給電力公司提供信息，使他們對電網(wǎng)的控制更有效率。而且未來早上的電價和晚上肯定會有所差別，家庭和企業(yè)也都需要調(diào)整用電的方法。”此外許盛淵還預(yù)測，3G商用所帶來的變革將與互聯(lián)網(wǎng)寬帶技術(shù)相媲美，特別在消費者層面，新的應(yīng)用必將層出不窮。

許盛淵也提醒中國投資者，在中國做投資尤其要關(guān)注本土消費者和企業(yè)的需求。“與美國相比，中國的市場成熟度、信息透明度都有較大差距，很多在美國看似運作成熟的商業(yè)項目一到中國就水土不服了。”許盛淵表示，對于一支投資團隊來說，擁有本土化的知識和理解本地市場是非常重要的。

全國外商投資景氣指數(shù)持續(xù)走強。

2008年IT兩會上，英特爾中國大區(qū)總經(jīng)理楊敘在做主題發(fā)言時表示，英特爾堅信在低谷的時候還要為未來投資，只有在為未來投資的情況下，在逐漸走出低谷的時候，才能更好地迎接未來的機會。

在2005年IT兩會上，聯(lián)想控股公司總裁柳傳志表示，聯(lián)想集團絕對要走專業(yè)化的道路，而作為母公司的聯(lián)想控股要在多元化的領(lǐng)域里進行投資。

CVC

“IT兩會”一瞥

每一年參加IT兩會的企業(yè)高層，不僅有來自傳統(tǒng)IT制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)等眾多業(yè)態(tài)的多位重量級人物，還有眾多與國際主流資本意志關(guān)聯(lián)的相關(guān)分析師和投資項目經(jīng)理。

當(dāng)然，這些投資人士，也各有特色。比如說，業(yè)內(nèi)對VC合伙人和天使投資人普遍印象是：“咄咄逼人，夸夸其談，精神飽滿地如同打了雞血一般！”而同為投資人，許盛淵卻更像個職業(yè)經(jīng)理人。他謹慎，謙和，彬彬有理，在鏡頭前會感到“緊張、不自然”。

他坦言，跟中國本土的投資人相比，“自己太保守了一點”，更加依賴調(diào)查數(shù)據(jù)，更多地對“事”而不對“人”。例如他投金山，并不是因為雷軍和求伯君的名氣，而是一來金山有網(wǎng)游和軟件兩項互補的業(yè)務(wù)模式，二來該公司的市場業(yè)績、財務(wù)狀況保持得很好。

這應(yīng)該是源自IT企業(yè)的一種素養(yǎng)，他們在英特爾、IBM這種大企業(yè)氛圍中渲染出來的這些習(xí)慣，也代表了投資界的另一種風(fēng)格：穩(wěn)健、冷靜，目光也更為長遠。

投資界的這種多元化，對中國IT企業(yè)的發(fā)展其實是大有裨益的。這種多元化，使得我們在IT產(chǎn)業(yè)的不同細分領(lǐng)域中，在IT企業(yè)的不同發(fā)展階段中，都能找到合適的投資人。要知道，好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)也是需要挑投資人的。

IT兩會也是一個多元化的舞臺。這里既有IT巨頭，也有大量的中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)；既有激進派的VC，也有穩(wěn)健型的投資人。他們在這里既碰撞觀點，又尋找合適自己的機會。

相信今年，這個舞臺會更大、更多元。