國際投行的“圈套”

這個冬天，太子奶的創始人李途純正在失去對自己企業的控制權。

故事要從2007年初說起，在最缺錢的時候，李途純等來了英聯、摩根士丹利、高盛三位“貴人”，他們聯合出資7300萬美元，成立了“中國太子奶（開曼）控股有限公司”，三家投行占離岸合資公司30%股權。他們不僅帶來了錢，還帶來了一紙協議：在收到7300萬美元注資后的前3年，如果太子奶集團業績增長超過50%，就可調整（降低）對方股權；如完不成30%的業績增長，李途純將會失去控股權。

如今，正是這副“金手銬”困住了李途純。在2008年一系列事件的影響下，表現不佳的太子奶終于讓李途純輸掉了自己一手創辦的企業。

現在，后悔不迭的中國企業家已經不只是李途純了，在逐漸浮出水面的資本故事中，還有蒙牛、深南電、中信泰富、中國高速傳動、中華英才網、華潤集團等企業的名字，同樣是所謂的“對賭協議”，讓這些企業的負責人感受到了失去企業控制權的可怕。

在此之前的中國企業家，曾經以為這些戴著光環的國際投行們都是“活雷鋒”，在企業發展最缺錢的時候，他們主動送上門來慷慨解囊。至于“對賭協議”，在那個特定的時候，或者是來不及細看，或者是壓根兒沒有看懂，又或者是單純地理解那是人家對自己的“業績考核”，就大筆一揮簽字完畢。畢竟，在大把的真金白銀面前，沒有幾個人能保持清醒。

是的，這些國際投行不是“活雷鋒”。如今，國際金融環境和市場一朝變了天，他們就露出了猙獰的本來面目。

想想看，這些國際投行們有著多少年“玩”企業和企業家的經驗，在成熟市場經濟環境下長大的他們，對中國許多企業的前景有著清醒的判斷，也對游戲規則的制訂和理解爛熟于心，因此，在對賭中，他們往往利用有利條款讓自己處于有贏無輸的位置。

而在這樣的隱形“博弈戰”中，我們起于草根的企業家們其實處于孤立無援的境地，身邊沒幾個真懂的專家，真懂的專家都在拿國際投行們的工資或顧問費呢。

摘自《中國經濟周刊》2008.46