金融危機下中國金融機構的海外并購

摘要:以2007年初美國次貸危機為首爆發的金融危機發展到現在已經演變成全球性的金融風暴，而且已經開始向實體經濟蔓延。本文分析了金融危機下中國金融機構海外并購面臨的機遇、挑戰，回顧了3個案例，并從中得到了一些有益的啟迪，這些對推進我國金融機構的海外并購很有現實意義。

關鍵詞:金融危機;中國金融機構;海外并購

一、當前中國金融機構海外并購面臨的機遇

1.國外金融資產貶值

危機下的歐美金融機構金融資產開始貶值，這無疑為我國金融機構海外并購提供了低價收購的良機。受金融危機影響，形成上萬億美元的問題資產，造成了上千家機構資產充足率下降，也為低成本并購提供了機遇。

2.巨額外匯儲備合理處置的需要

金融危機使中國外匯資產的安全性與流動性受到空前威脅。2008年12月底，國家外匯儲備余額為1.95萬億美元，由于歷史原因，外匯儲備結構不盡合理，其中美國國債、機構債比重偏高，這對實現資產配置安全性、流動性和保值增值目標不利，有必要通過金融機構的海外并購“分流”并實現多元化。

3.外部限制條件的放松

美國放寬了國外資本進入金融領域的限制，以吸引更多的資金全力“救市”。2008年9月，美國聯邦儲備委員會放寬了長期限制資本運營和私人投資大量入股銀行的規定，投資者可以持有最多33%的銀行股權而不會被視為控股股東。這一措施為中國金融業并購提供了契機。

二、當前中國金融機構海外并購面臨的挑戰

1.金融危機的不確定性

金融危機何時見底目前也難下定論。如果在這種時候倉促出手，結果可能是不但沒實現預期目標反而拖累國內業務部門。2008年中信證券對貝爾斯登的投資、中投對黑石的投資、中國平安對富通的投資足以對此進行說明。

2.并購整合過程限制

中國的大部分金融機構在海外開展業務的歷史較短，過去與國外金融機構合作機會較少，對外國金融機構的管理風格、模式并不熟悉，并購后的整合是中國金融業面臨的最大挑戰。

3.人才瓶頸的制約

海外并購需要一支能對國內外市場環境和被收購方資產定價和風險程度做出合理估計的專業團隊，而中國金融業(主要指投資銀行)最缺乏的就是海外并購的戰略和經營管理人才。沒有國際化的并購戰略人才，收購了金融機構也只能算是買了個殼，并購的金融項目失敗在所難免。

4.國內金融服務市場發展水平有限

我國的金融服務市場發育水平不足，制約著我國金融機構的海外并購。海外并購是一項多元的、復雜的資本運營活動，且并購過程中涉及方方面面的專業知識，需要許多中介機構提供服務，而我國尚無專業性的海外并購咨詢服務機構。

5.政治因素限制

近些年來中國經濟的持續快速發展，國際地位獲得了顯著提高，但也招致來了西方國家對中國的偏見。中國試圖購買美國大型銀行或是其他敏感資產的任何嘗試，都會在美國國會引起強烈反應，這既有對中國企業的歧視也有出于美國的國家安全考慮。

三、金融機構海外并購案例分析

1.大通曼哈頓兼并摩根

2000年9月，大通公司宣布與摩根達成了兼并協議，12月兼并正式完成。兩者的合并解決了各自存在的問題，實現了強強聯合，有利于發揮協同效應。合并之后公司的盈利能力均獲得了顯著提升，這種理想結果的出現并非偶然，而是源于大通獨特的價值觀，清晰的戰略方向和執行能力。

2.渣打銀行收購韓國第一銀行

2005年1月，渣打銀行以3.4萬億韓元現金成功收購了韓國第一銀行。這使的渣打銀行的亞洲業務達到一個前所未有的水平。本次收購是渣打銀行朝著爭取在亞洲、非洲和中東市場占有領先地位的宏偉目標邁出的第一步。

3.中國平安與富通集團的聯姻

2008年初，平安宣布以21.5億歐元收購富通旗下資產管理公司50%的股權。2008年10月平安宣布終止協議。受全球金融風暴影響，富通集團遭遇巨大流動性壓力，股價大跌，至2008年10月2日，中國平安投資富通已浮虧157億元人民幣。

以上金融機構海外并購案例的分析為中國開展金融機構海外并購帶來了許多啟示。

四、對金融危機下中國金融機構海外并購的啟示

1.加快資源整合，實現協同效應

盲目并購，對并購整合工作的忽視是造成相當多的企業并購未能達到預期效果的重要原因。因此我國金融機構必須在并購整合上下工夫，加快資源整合，以便盡快發揮并購協同效應，取得理想收益。

在大通成功兼并摩根的案例中，大通并購摩根后，立即依據不同的企業文化制定了專門的對策以消除融合的障礙，其目的就是降低整合成本，盡快實現協同效應。

2.明確市場定位和中長期發展戰略

在渣打銀行收購韓國第一銀行的案例中，渣打銀行收購韓國第一銀行時便有很明確的目的，即擴大在亞洲的業務范圍，提高利潤率。

我國金融機構同樣必須明確自身清晰的市場定位和中長期發展戰略，使并購成為服務和推動自身整體戰略發展的有效手段。

3.重視風險控制

國際市場上金融衍生產品眾多，技術條款復雜，對風險控制的要求高，國內金融業只有具備在全球范圍內管理風險的能力，充分識別、評估、管控各類風險，才能加大海外并購成功的可能性。

在中國平安與富通集團的聯姻案例中，中國平安海外收購的失敗很大程度上源于對風險的識別、評估能力太低。

4.培養國際化并購人才

海外并購涉及經濟、企業管理、金融、法律等多方面因素，我國金融機構必須擁有一支高素質、復合型的海外并購方面的專業人才團隊，才能對市場走向、資產定價和風險程度做出合理判斷，成為中國金融機構海外并購的有力保證。