西進、東歸，雙向上市潮涌

8月中旬，26家臺商再掀回臺上市潮，同時臺商在大陸上市熱度不減，中華映管借殼閩閩東成功登陸A股搶頭香。

「西進」還是「東歸」?在大多數臺商還在心理的天平上不斷加減砝碼時，一些人已經用行動給出了答案。

「上市是一定的，但具體上市地點還在評估中。」在被問及未來是否計劃上市時，稍具規模的臺商大多會如此謹慎作答。

一方面，盡管2009年6月29日桂林三金藥業的上市，宣布了大陸A股自2008年9月以來暫停的IPO再次啟動，然而高達400多家漫長的「過會」(通過證監會審查)隊伍，讓臺商對「餡餅何時砸到自己頭上」仍然心存疑慮;

另一方面，臺灣證交所頻拋「橄欖枝」，釋出「首批大陸臺商回臺上市，返鄉后交5萬~10萬元新臺幣罰金即可辦理上市事宜」的慷慨承諾。無論是回臺IPO，還是發行TDR(臺灣存托憑證)，近乎為零的上市成本、更熟悉的股市操作與政策流程、更低的銀行貸款利息率等外部利好讓臺商心動不已的同時，又對當年的「偷跑」是否會遭到清算而猶疑不決。

「西進」還是「東歸」?在大多數臺商還在心理的天平上不斷加減砝碼時，一些人已經用行動給出了答案。

東歸:構建「大陸概念」版塊

2009年7月，臺灣證交所公告了羅田安掌帥的、以上?？死锼雇⑹称酚邢薰緸榻洜I主體的亞洲克里斯廷國際控股有限公司即將赴臺上市的消息。公告顯示，克里斯廷將進入上市輔導期，預計將在6個月后登陸臺灣證交所。自2~3年前欲在H股掛牌進入上市輔導期，后因金融海嘯停止進程，到2009年3~4月決定以旗下上?？死锼雇⑹称酚邢薰巨D戰A股，到最后關頭再轉戰臺灣市場，羅田安的上市之旅一路輾轉，終見盡頭。

2009年8月12至8月15日，召集廣東臺商回臺上市的東莞臺協組織20多家「無根」臺商「衣錦還鄉」，與臺灣金融主管機關商量上市事宜。根據東莞臺協會的估計，在東莞現有的6000多家臺企中，約有超200家企業有實力上市，首批欲上市東莞臺企將在兩三年內陸續擇機上市，今后或有更多臺企追隨其后。

「回家的路不止一條?！估^旺旺回臺灣成功發行預托憑證后，全球最大的筆記本機殼供貨商巨騰國際前不久也完成了同樣的動作?！腹驹谂_灣發行TDR，其實與大陸的布局運營緊密相關。」公司總經理特別助理兼發言人黃正斌說，結構性的資金短缺難題促使巨騰2005年在港交所掛牌。然而，一直對來自內地的藍籌股追捧更多，對電子制造業認知不夠的香港資本市場并沒有解決巨騰的資金饑渴，于是巨騰做出了新選擇——在臺灣地區發行1億股TDR，相當于公司擴大后股本的9.1%，這將為其融到大約4.5億港元的資金。2009年5月25日，發行成功完成，掛牌首日，開盤便跳空漲停。

截至目前，已有19家「無根臺商」申報輔導IPO，7家海外掛牌上市的臺商申請發行臺灣存托憑證TDR(見「臺商回臺上市名單」)。分析人士預估，在未來2~3年內，有意返臺上市者數量相當可觀，「大陸概念股」將成為臺灣股市中一個重要的新板塊。

西進:借殼冒險突圍

盡管回臺上市再掀一波熱浪，但大陸臺商進軍A股的腳步也從未停歇。困難重重中，除了那些仍在「鴨子劃水」的堅持者，更有另辟蹊徑、快速接近目標的先行者。

2009年7月31日，大陸證監會有條件核準臺灣中華映管公司重組借殼閩東電機(集團)股份有限公司(以下簡稱:閩閩東)(000536.SZ)的方案。若一切順利，中華映管將成為首家借殼在A股上市的臺灣企業;此舉也打破了自2007年8月以來，沉寂了近2年的臺資企業上市格局。

此前，僅有漢中精機(002158)、成霖股份(002047)等數家規模較小的臺企實現在大陸A股上市(見表1)，2009年以來，已經在A股上市的臺商企業經營情況并不樂觀，2008年每股盈余平均只有大陸企業的四成，有些股價甚至還跌破發行上市。5年前，作為首家臺商在A股風光上市的「國祥制冷」，前不久也由另一家中資企業「盛源礦資」入主，國祥的主業也由制冷變成采礦。

與克里斯廷類似，中華映管的上市之路也幾經輾轉。2004年至2005年期間，中華映管曾試圖自行在A股上市沒有成功;2006年8月，中華映管通過子公司華映視訊(吳江)控股廈華電子，希望借道廈華電子(600870，SH)突圍。不幸的是，控股并未能挽回頹勢，廈華仍然連續三年巨額虧損，2009年4月，ST廈華被暫停上市。

「中華映管的業務強項是在液晶面板和液晶模塊生產，對于廈華這樣的終端產品，畢竟缺乏經驗。」業內人士認為，與廈華相比，閩閩東內部關系并不復雜，此次借殼重組，中華映管能更靈活的掌控這個融資平臺。

富蘭德林事業群總經理劉芳榮認為，像中華映管這樣注重內陸市場的臺企，更傾向在A股上市，因此一直沒有放棄努力。此前由于兩岸法令的原因，大型臺企架構繁多，往往因為無法厘清同業競爭和關聯交易問題被擋住腳步。在這種情況下，借殼A股上市仿佛成了一個不錯的選擇;但劉芳榮認為其中風險也很大，「A股殼源多，但好殼不多;因是不同地域，在法律、會計上也存在較多變量，要尤其注意企業負債、財務黑洞和員工安置問題?！?/p>