震蕩行情來臨冷靜應(yīng)對股市大漲大跌

下半年市場將恢復(fù)常態(tài)，指數(shù)行情將讓位于個股機(jī)會，市場的震蕩將加大。因此，基金投資者可繼續(xù)保持較為積極的資產(chǎn)配置。

在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好，流動性依然充裕等前提沒有根本變化的情況下，投資者應(yīng)側(cè)重中長期布局，避免過于頻繁的短期操作。

2009年8月19日收盤時，上證指數(shù)跌幅4.35%，雖然未突破7月29日一度7.53%的暴跌，但還是給投資者頭上潑了一盆冰水。機(jī)構(gòu)、專家、股民基民們近日無不在紛紛猜測，股市這一輪下跌的底部究竟在哪里?當(dāng)然沒人能給出答案。8月20日，因政策急拉以及基金公司紛紛表示不看空，股市小幅高開后，一直在震蕩上揚(yáng)。截至收盤，上證指數(shù)報2911.58點(diǎn)，漲幅4.52%，創(chuàng)2009年3月4日來最大單日漲幅。

面對漲跌變換頻繁的股市震蕩，投資者后市該如何操作?

從容面對后市操作

面對短期內(nèi)的股市暴跌，大陸的監(jiān)管層也開始陸續(xù)出臺一些護(hù)盤措施。例如新基金的持續(xù)開閘就是一個信號。

最近一周，新基金密集發(fā)行，ETF聯(lián)接基金「火線」開閘，以及近百只「一對多」專戶產(chǎn)品的上報、偏股型基金高密度發(fā)行，這些無疑都會為場外資金入市注入新的活力。據(jù)初步統(tǒng)計，大陸10月1日國慶節(jié)前新基金可入市資金有望超過600億元人民幣。

關(guān)于后市，盡管本輪調(diào)整來勢兇猛，但如果將其和前期同樣來勢兇猛的上漲結(jié)合起來看，整個市場仍是均衡的，目前的調(diào)整仍在常態(tài)市場的調(diào)整范疇。近兩周指數(shù)大幅下跌，上證指數(shù)又回到了3000點(diǎn)之下，這是否意味著2009年的行情已經(jīng)結(jié)束呢?其實(shí)，目前還不必恐慌，市場短期的調(diào)整不改中長期活躍的趨勢，也許目前的下跌正是投資者適度建倉的良機(jī)。

首先，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍在持續(xù)，三季度和四季度GDP仍將保持較快增長;其次，貸款余額下降不改流動性充裕的局面，在CPI、PPI仍為負(fù)的情況下，貨幣政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性很少。從M1和M2剪刀差來看，投機(jī)性需求增多，仍將對股市形成利好;其三，市場經(jīng)過大幅調(diào)整，估值水平進(jìn)一步回歸，這為下一步市場穩(wěn)健的發(fā)展奠定了較好的基礎(chǔ)。

總之，下半年市場將恢復(fù)常態(tài)，指數(shù)行情將讓位于個股機(jī)會，市場的震蕩將加大。因此，基金投資者可繼續(xù)保持較為積極的資產(chǎn)配置，在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好，流動性依然充裕等前提沒有根本變化的情況下，應(yīng)側(cè)重中長期布局，避免過于頻繁的短期操作。

近期股市在反彈之后，可能還有繼續(xù)向下的可能，但基本的中軸應(yīng)該是在2800～2900左右的點(diǎn)位。后期走勢特點(diǎn)的基本判斷，一是低位來回震蕩，跌多了漲點(diǎn)兒，漲多了大跌，這是資本市的特色;二是未來有大牛市，絕不是現(xiàn)在。如果耗得起時間，在3000點(diǎn)以下逐漸攤薄成本是個辦法。

最難的是長期持有

很多人對長期持有不屑，自以為在大熊市的底部買入，在大牛市的頂部賣出才是取勝之道，殊不知這很難做到。即便是基金經(jīng)理也很難做到低買高賣進(jìn)行策略投資。

看看眾多基金的倉位就知道了，2008年底持倉在60%，2009年上半年持倉在85%的基金很多，說明了什么?趨勢很難把握，即便是做大趨勢。更別說勢單力薄的散戶投資者了，沒有想法，沒有信念，往往是跟風(fēng)而動，進(jìn)出全無章法，做的是短線或超級短線，企圖把握每次波動，被套后又不止損，很難有好的收益。因此，一般的投資者還是老老實(shí)實(shí)做長線，選擇收費(fèi)低廉的指數(shù)基金或優(yōu)質(zhì)股票做長線并且逢低不斷加倉，在熊市或平衡市道只買不賣，至多遇到特大牛市才考慮賣出，總之，要長線持有為好。

然而知易行難，最難的正是長期持有。雖然知道股市中跑贏大市很難，但大多數(shù)投資者總是堅信自己有優(yōu)越的智商、選股能力和心理素質(zhì)，因此，必然能跑贏大市。幾年前某機(jī)構(gòu)在美國做過一個樣本很大的問卷調(diào)查，結(jié)果很有趣。19%的人確信自己屬于美國收入最高的1%的群體。不是我們不想做短線，不是我們不想做大波段，而市場和經(jīng)驗(yàn)告訴我們，誰也無法做到。你可以做對一次兩次，但要長期做下去，失敗的幾率將遠(yuǎn)大于成功。

Vanguard基金的創(chuàng)始人Bogle說，你們這些股民瞎折騰個什么呢?每天忙忙碌碌，買賣頻繁，只是幫了券商的忙，肥了稅務(wù)局。可是作為一個群體，股民的回報只是等于大市的回報而已。這還沒有扣除股民在瞎折騰過程中的費(fèi)用。這些費(fèi)用包括調(diào)研、交易傭金和稅收。從中長期來看大市的回報在扣除貨幣貶值因素之后，無非也就是4%-6%，而扣除費(fèi)用后，股民作為一個群體，必然跑輸大市。這是一個數(shù)學(xué)上無法挑戰(zhàn)的定理或者不等式，因此，最近一段時間還是避免頻繁短期操作的好。