公司雙重上市的動(dòng)因述評(píng)

[摘要]隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，各國(guó)上市公司尋求到國(guó)際資本市場(chǎng)雙重上市的現(xiàn)象也與日俱增。相對(duì)于國(guó)外公司而言，中國(guó)公司的雙重上市還是一個(gè)新生事物。本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外雙重上市動(dòng)目的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，為中國(guó)公司雙重上市動(dòng)因的理論發(fā)展提供參考。

[關(guān)鍵詞]雙重上市；動(dòng)因；述評(píng)

[中圖分類號(hào)]F276.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194(2009)11-0043-04

在財(cái)務(wù)與資本市場(chǎng)研究領(lǐng)域，對(duì)公司雙重上市進(jìn)行研究一直是熱點(diǎn)。所謂雙重上市(dual listing)，是指同一家公司分別在兩個(gè)不同的證券交易所掛牌上市的行為。盡管許多企業(yè)都選擇了國(guó)際雙重上市的策略，但是它們的動(dòng)因卻不盡相同。國(guó)內(nèi)外的研究文獻(xiàn)分別從不同的角度對(duì)雙重上市動(dòng)因進(jìn)行研究。

一、國(guó)外有關(guān)雙重上市動(dòng)因的研究

從Stapleton和Subrahmanyam 在1977年發(fā)表的第一篇有關(guān)公司雙重上市對(duì)市場(chǎng)影響的論文開(kāi)始，國(guó)外學(xué)者就開(kāi)始了對(duì)公司雙重上市動(dòng)因問(wèn)題的研究，并積累了豐富的研究資料，概括起來(lái)大致包括兩個(gè)方面：

(一)基于公司外部因素的動(dòng)因

1 市場(chǎng)分割假說(shuō)

市場(chǎng)分割假說(shuō)由Stapleton和Subrahmanyam于1977年提出。該理論認(rèn)為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無(wú)成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限證券之間的自由轉(zhuǎn)移。資本市場(chǎng)分割首先帶來(lái)的是公司融資渠道的局限，這就促使公司采取一些可以有效減少與資本市場(chǎng)分割相關(guān)的負(fù)效應(yīng)的融資策略，Stapleton和Subrahmanyam指出公司在國(guó)外市場(chǎng)雙重上市就是其中策略之一，因?yàn)殡p重上市可以在一定程度上消除市場(chǎng)間的障礙，從而降低公司的資本成本，增加公司價(jià)值。……