美國金融危機及其對中國的啟示

摘要：美國金融危機在2008年9月爆發以來，華爾街帶來的這場金融風波引起了世界金融動蕩不安，也讓世界經濟走向極度低迷。本文介紹了美國紐約大學羅比尼(NourielRoubini)教授早前對當前金融危機的預測和分析以及美國政府針對當前危急的金融形勢以及極度蕭條的國內經濟采取的應對措施，以期能從美國金融危機中吸取教訓，合理規避風險，使中國經濟持續穩定健康發展。

關鍵詞：金融危機 階段 應對措施 啟示

一、引言

當前，美國遭遇“百年一遇”的金融危機。被《紐約時報》稱為“末日博士”(Dr.Doom)的紐約大學教授羅比尼(Nouriel Roubini)早在2006年國際貨幣基金會議上，就預言房市將拖垮經濟，重創不動產抵押的金融業，并隨之引發慘重骨牌效應。當時極具爭議的觀點如今已成不爭的事實，昔日“居者有其屋”的美夢現在卻成為美國經濟噩夢的“溫床”。羅比尼稱，產生災難性金融和經濟后果的可能日益加大，即惡性循環。經濟衰退導致金融虧損更為嚴重，反過來，不斷加劇的大規模金融虧損和金融危機更令經濟衰退雪上加霜。三個原因可以說明這次經濟衰退的嚴重性：其一，美國遭遇有史以來最慘重的房地產價格下跌，跌幅最終可達20％到30％；其二，因為信貸泡沫已從房貸擴散到其他領域，再加以不計后果的金融創新和證券化，目前持續的信貸危機最終將演變成信貸緊縮；其三，美國家庭消費數額已經超過GDP的70％以上，如果將其所有債務包括抵押貸款以及其他形式的債務累加，其實際數量遠遠超出他們應該消費數量；由于房價跌落以及嚴重的信貸緊縮，一段時期內個人消費將會出現大幅萎縮。羅比尼預測，2008年經濟衰退將持續12至18個月。

二、當前美國政府采取的應對措施

美國大多數經濟學家認為，國家現在正面臨著上世紀經濟“大蕭條”以來最為嚴重的經濟危機。盡管美國政府采取了前所未有的救市措施，但短期內仍無法逆轉目前危急的金融局面，美國經濟終將步入下行期。2008年11月25日的報告顯示，美國經濟在第三季度緊縮了0.5％，超過之前預計。國際貨幣基金組織(IMF)估計，美國銀行損失可能高達10，000億美元，更有一些專家稱該數字會高達20，000億美元。隨著金融危機如滾雪球般不斷擴大，金融問題也在不斷升級，美國政府動用準備金及其他手段保護著處在風暴中心的金融體系。從去年3月11日美聯儲宣布一攬子援救計劃向銀行和投資公司提供2，000億美元貸款，11月23日向花旗集團(Citigroup Inc.)再次注入200億美元的資金，美國政府為遏制金融危機所投入的資金數額一路飆升，目前已經達60，000億美元。這些數據反映出美國政府在應對持續擴大的金融危機漩渦所承擔的巨大負債。

西北大學金融學教授、摩根大通銀行前執行董事斯道維爾(David Stowell)認為，鑒于拯救資金的有限性，應該將資金主要投入到金融行業。美國總統布什說，美國經濟會從目前的經濟危機中恢復過來，經濟恢復的第一步就是要保護美國的金融系統。11月25日，聯儲委和財政部宣布金額為8，000億美元的貸款計劃用以解凍信貸市場。其中，2，000億美元用于汽車貸款、學生貸款、信用卡欠款以及其他小型企業貸款，6，000億美元用于購買房貸相關機構發行或擔保的債務。同時，聯儲官員稱，將要根據需要印刷美元以恢復處于癱瘓中的美國金融體系，減緩由于次貸損失引起的波及到經濟方方面面的震動。美聯儲已經進入到支撐經濟的一個新的激進的階段，分為兩個目標，即降低金融市場的恐慌和騷動以及支撐因信貸枯竭遭受重創的經濟。針對第一個目標，美聯儲向銀行以及華爾街的公司擴大貸款計劃，組織援救面臨倒閉的公司。針對第二個目標，則主要依賴于傳統工具，即降低聯邦基金利率(即金融機構間隔夜貸款的利率)，降低銀行間拆借利率。

美國當選總統奧巴馬表示，美國目前的經濟已經陷入了惡性循環，生產和消費的減少使美國金融市場問題更趨嚴重。美國金融風暴重創華爾街，意味著對華爾街上的家庭和企業而言要“勒緊褲帶過日子”。他認為，經濟的全面恢復不會立刻發生，在經濟出現好轉之前，經濟情況還可能會繼續惡化。在11月24日芝加哥的記者招待會上，他說：“面對處于危機中的經濟，我們不能猶豫、不能耽擱?！彼岢觥按鷥r高昂”的經濟刺激方案應對當前的金融危機，同時希望能夠為美國經濟今后長期、可持續發展奠定基礎。該計劃也反映出經濟下行壓力可能會持續幾年的時間。在這個經濟刺激方案中，他將優先考慮創造250萬就業機會，投資道路、橋梁、學校以及潔凈能源項目。

針對當前金融危機，美國前財政部長、曾任美國哈佛大學校長的勞倫斯·薩默斯(Lawrence summers)(他已由奧巴馬正式提名出任國家經濟委員會主任)提出了應對目前金融危機的建議。他指出，既往金融危機中總結出許多經驗，其中最重要的一條就是：當應對重大金融危機時，歷史經驗告訴我們，政府可以在反應過度方面犯錯。他的主要觀點是：

第一，市場過度反應就意味著政府應對政策和措施也應過度反應，過度反應導致的錯誤要比反應不足導致的錯誤容易糾正。應對金融危機的經驗提醒我們，既然市場表現出過度反應，政策措施也要過度反應，而且還要采取堅決果斷的行動。

第二，可信度至關重要。抵制住做出樂觀的預測的行為而不是依靠采取措施行動。在應對金融危機中，為了樹立信心，總會有不斷的誘惑，試圖通過言辭而非行動注入信心，忽略了人民最為關心的問題。

第三，結束危機歸根到底就是恢復公眾信任和公眾信心。

第四，信任的恢復需要時日，切忌期望立竿見影。

第五，金融市場和實體經濟密不可分。

第六，這次危機蘊藏著巨大的機遇，而且歷史已證明歷次金融危機結束之后都會帶來絕好的機會。

三、美國金融危機對中國的啟示

美國官員以及許多經濟學家稱，由于美國和歐洲經濟嚴重下滑，中國經濟的持續增長對全球經濟至關重要。許多分析家認為，中國應重新調整其經濟模式，國家財政增大國內投資，在中國這個以高存款率聞名的國家推行刺激消費需求的政策來應對金融危機。就現在而言，多數分析家認為中國應優先考慮保護其自身的經濟。中國銀行的業務重心在國內，僅持有少量美國和歐洲銀行銷售的不良債券，所以中國金融系統受到金融危機的沖擊有限。盡管如此，但從維護我國金融體系的穩定以及可持續發展的角度而言，我們急需從美國一步步走向金融崩潰的深淵中吸取深刻教訓，處理好各種問題，降低經濟風險，避免給中國社會經濟發展帶來危害。正如美國喬治梅森大學經濟學教授泰勒·科恩所說，金融危機從本質上講是具有普遍性的，因此其起因也具有普遍性而非某個國家所特有。目前美國金融危機由三個趨勢，即財富劇增、個體和金融機構心甘情愿地承擔風險和對系統風險新的表現形式的無視共同造成的。從美國金融危機中我們可以得到啟示：1．本著既要獲利又要謹慎的原則進行財富投資。在建立現代金融體系過程中，儲蓄投資的新渠道，關鍵在于如何以有效而謹慎的方式進行投資。2．避免在投資者的自大和共同錯誤想法驅動下進行更大的風險承擔行為。美國金融危機中這種趨勢已非常明顯，表現在不動產、衍生品市場以及定價過高的股票等領域。銀行和其他金融機構不應心存僥幸，忽略經濟蕭條發生的可能性，避免短期投機行為。3．加強科學管理和風險監管。