選股票不如投飛鏢

你再也不要煞費心機搞研究，搬弄折騰過去的數字，以為藉此可以推斷哪些股票最可能盈利了

先介紹3個環環緊扣的概念。(1)股票是一種耐用品，是一種預期在未來很長時間里，能夠不斷產生收益的商品。(2)股票的價格，是股票未來全部預期收益的現值，也就是說，股票的當前價格，是該股票未來全部收益的總和。(3)股票價格的變動，是人們對股票未來全部收益預期的變動。

舉個例子，如果有一只股票，它保證在今后每年產生5元的收益，直到永遠，同時假定市場利率永遠是5％，那么這只股票每股的當前價格就是100元。這100元，是這一股股票在未來無數年里產生的收益、通過5％的貼現率、逐一折算為當前現值的總和。換個角度來理解：只要拿著1 00元，就可以在5％的市場利率下，在未來無數年里，每年都獲得5元的利息收益，而這100元本金永遠不動。

市盈率是普通股“每股市價”與“每股收益”的比值。很多人都相信“市盈率”有助于選股，甚至有助于判斷股市的健康程度。其實，“市盈率”的高低，根本無關緊要。如果前景看好，那么即使當年的收益很低，股價也可以很高，因為股價是“未來所有收入總和的折現值”；反之亦然。

人們現在愿意花多少錢買一只股票，取決于他們預計將來能從中獲得多少。如果當前的信息發生了變化，改變了人們對未來事件的預期，那么價格現在就會發生變化。任何現實事件的變動，如果已經在預料之中，就不會改變價格。這里兩個要點是：(1)股票的當前價格，取決于預期的未來收益；(2)有關未來事件的信息一旦發生變化，價格現在就會馬上發生變化。

只有未能預見的事件，才能導致當前價格變動。如果一場風暴已經摧毀了農作物，那么這家農場的股票就會馬上滑落，而不會等到收割的時候才滑落。未來變化的信息，也就是意外，是不可預測的。要是它們能預測，就算不上意外或變化了。如果人盡皆知利好的事情肯定要發生，那這就成了當前的信息，而且體現在當前價格之中了。

股評家經常言之鑿鑿：“預計下星期股票會調整，并且要等下半年才能反彈。”——那純屬猜測，倒著說也同樣正確。如果那些導致價格變動的消息是有根據的，股票價格“現在”——而不是“到時”——就會立即作出反應。

應該指出的是，這個思想已經足以解釋“炒作”的現象，我們不需要額外的理論。

我們不是說事物發展是沒有規律的，也不是說人們完全無法把握未來，而是說人們不知道自己什么時候會有“新認識”——如果現在已經知道了，那就不是“新認識”。如果人類的知識是進步的，那么就總有些東西要等到明天才知道。正是這些明天才知道的信息，導致了股票價格(乃至所有耐用品)價格的變動。換句話說，不是未來“事件的走勢”，決定了價格的走勢；而是有關未來事件的“信息被披露”的走勢，決定了耐用資源價格變化的走勢。

既然“當前價格反映未來預期價格”，那么結論就是，過去相繼發生的價格所構成的圖線，并不蘊涵未來價格走向的信息。你鉆研那些圖線，不能增加你獲得更高回報率的機會。也就是說，你再也不要煞費心機搞研究，搬弄折騰過去的數字，以為藉此可以推斷哪些股票最可能盈利了。

切中要害的，永遠是對一只股票未來回報的預期，而不是它過去的歷史。那些圖表、曲線、擬人化的描述、關于“支撐位、大勢、轉折點”的高論，全是信口開河。不少股民花巨款購買別人“精心研制”的股票分析軟件，但其實只需要買一支飛鏢就夠了——向股票列表投飛鏢，就足以達到相同的決策效果。