張鍇雍喜憂本命年

國內民營擔保龍頭中科智危局難平

又是穆迪。

2月5日，穆迪投資者服務公司（下稱穆迪）宣布，撤銷對中國中科智擔保集團股份有限公司（下稱中科智）“展望為負面”的Ca評級。

僅僅3天，穆迪就作出了這項新決定。

去年9月開始，中科智這家中國規模最大的民營擔保公司，因被前高管舉報財務造假、外資股東憤而起訴公司董事長張鍇雍，以及引發的眾銀行暫時中斷與其的業務合作等問題陷入泥潭。彼時，穆迪多次下調了對中科智的評級。

一直到去年12月12日，中科智發布公告，稱已與其在新加坡發行的高級債券的相關持有人簽定了諒解備忘錄，債券投資人初步同意“債轉股”。這一公告當時被普通解讀為“張鍇雍有驚無險”、“中科智軟著陸”。

然而，2009年春節過后沒幾天，穆迪的舉措讓市場對中科智重組和渡過危局的不確定性再生狐疑。

2009年，張鍇雍48歲。這個本命年的開局幽了他一默。

子公司前老總的群發郵件

2008年10月17日，包括董事長張鍇雍和總裁魏勇在內的中科智集團高管和不少員工同時收到了《給鄧西寧總經理的一封信》，洋洋灑灑3000多字，落款人為郭俊。

郭俊和鄧西寧何許人也？前者曾任福建中科智（中科智集團旗下子公司，下同）總經理；后者曾任河北中科智總經理，后調至福建中科智任總經理，即為郭俊的后任。

從郵件開頭的文字看，似乎是公司前任高管與后任間的個人恩怨；“朋友”變成了仇人，這是許多公司“政治局”中常上演的鬧劇。

然而，行文之中，這位福建中科智的前任負責人，卻開始細數任職時的“家常”。

“福建公司其實在3年多以前，曾被人告上法庭，原告是H銀行，被告是一家公司，欠款3000萬，逾期很久，銀行追討本息，福建公司作為擔保方承擔連帶責任被告。我當時非常訝異，我們從來沒有做過這筆業務，也沒有任何業務記錄，作為總經理，我根本沒簽過字。后來集團有人打電話告訴我，叫我不要管、不要過問。

“近期廈門G銀行準備起訴張鍇雍董事長以及其家族公司，因為他欠款5000萬元，逾期將近一個月。但是，深圳中科智擔保公司作為擔保方，也赫然在被告的行列。G銀行認為深圳中科智擔保手續完備、事實清楚，可是他們不知道，深圳中科智擔保公司的董事會的幾名外籍董事，并不知道此事。

筆者發現，就在郭俊群發這封郵件前，中科智4位外方董事認為中科智存在“欺詐”的嫌疑，對其展開調查。尚不可得知外方董事是否了解福建中科智的情形；不過，2008年10月16日，4位外方董事對外宣布集體辭職。

郭俊在郵件末感慨自己親歷了中科智“一個民營金融企業成長的捷徑”。

化險為夷

中科智的“內亂”鮮為外人所知。真正引爆傳媒和銀行集體關注中科智的，是中科智2008年10月底發布的財報。財報顯示，這一年上半年中科智提取撥備后的凈虧損為近12億元。世界四大會計事務所之一的德勤審計這份財報后的結論是“無法出具任何意見”。

消息傳出，眾銀行大驚。深發展、民生、華夏等中科智合作銀行一時間將中科智視為了一顆地雷，唯恐躲之不及。而中科智的外方股東——美洲投資銀行、亞洲開發銀行、花旗亞洲企業投資公司、凱雷、GE商務金融集團要求張鍇雍進一步通報中科智詳盡的資產狀況，甚至萌生退意。

一個多月后的2008年12月12日，中科智公告稱危機緩解。張鍇雍在接受記者采訪時稱“我有信心獲得外資股東的諒解和支持”。這與此前兩個月危機進行當中張鍇雍電話婉拒筆者的采訪形成鮮明對比。

記得幾年前，掌門人張鍇雍提出中科智的目標是成為“中國的房利美”。沒想到，中科智與房利美——美國最大的債券和金融擔保公司——于今年劃出了兩條形狀幾乎完全一樣的拋物線；張鍇雍一語成讖，差點“有去無回”。

張鍇雍真的化險為夷了嗎？

多條腿走路

張鍇雍是湖南湘潭人，畢業于中南工業大學金融材料系，后來獲得了金融學和管理學雙博士學位，可謂是“學者型商人”。他搭借1990年代海南房地產暴漲的東風發家，于1999年跌跌撞撞進入擔保業，成立了國內首家民營擔保公司（2004年成立集團公司），并請經濟學家陳志武等擔任獨立董事；當時的深圳市場，主要是深圳高新技術產業投資服務公司和深圳中小企業擔保中心這兩位“國有老大哥”。

“張鍇雍從一開始就是一位非常諳習利用‘中國式’游戲規則將自己做大的商人。”一位已離職的中科智高管向筆者說。“張鍇雍不滿足于靠吃擔保傭金過活，他從一開始就在考慮新的業務模式。”

2003年開始，張鍇雍開始嘗試將擔保和風險投資結合起來。他甚至在學術雜志上發表論文，大談“擔保投資”的趨勢和益處。他的思路是，原先向所擔保的企業收取的保費由3%降為1%，其余2%采取轉換股權的方式。

與此同時，張鍇雍開始進軍銀行業。這一年，中科智受讓廈門商業銀行7.7%的股份，成為后者第二大股東。

一直到2008年5月底， “中科智PE基金一號”這一陽光私募才宣告成立，中科智與深圳發展銀行簽署戰略協議，并高調表示將募集2-3億元，投資于高速成長的擔保客戶。

沒想到5個月后，中科智撥備后凈虧損近12億元的消息傳出，坊間傳言稱張鍇雍挪用資金炒房炒股導致巨虧，這使得中科智高層對上半年還掛在嘴上的“擔保投資”一時諱莫如深起來；中科智執行總裁魏勇在接受筆者采訪時，對此閃爍其辭。

筆者調查發現，實際上，張鍇雍一直對他的老本行房地產業心有戚戚，對炒股亦持開放心態。2003年非典期間，中科智集團研究發展部一位人士建議張鍇雍到香港抄底恒指，張同意，但后來變卦，當年“五一”長假后改為在香港買了一處房產。

底氣從何而來

在中科智深圳總部會客室外，張鍇雍的金融野心躍然墻上:“力爭未來5到7年，中科智實現年擔保額1000億元、年投資額實現100億元、年貿易金融額實現100億元的業績目標！同時實現年利潤額10-15億元的目標！”

而據中科智公布的數字，迄今為止，中科智集團的累計擔保額約700億元，2007年完成擔保額超過260億元，利潤近3億元。

張鍇雍要實現這一近乎“大躍進式”的目標，唯一途徑便是加速擴張，同時借力資本市場的杠桿。

除深圳中科智外，張鍇雍已將中科智的大旗插上了北京、上海、長沙、福建、廣東、河南、江蘇、重慶、杭州、山東等地。同樣，從去年年初開始，中科智旗下針對個人擔保業務的中蘭德公司以同樣的方式在全國一些主要城市遍地開花。

這些子公司非常注重與當地力量的合作，不管是國有資本還是民間資本，符合一定條件均可參股。同時由于中科智的行業龍頭地位，每到一處，都會受到當地政府的熱烈歡迎。

事實上，除北京等中科智個別子公司外，“中科智系”大多數地方子公司只是“看起來挺美”。

“福建公司賬戶上有多少資金？從來有沒有一分注冊資金實際到位的？我們苦心積慮，空手套白狼，都已經習慣成了自然。”福建中科智前總經理郭俊說。而他在任時的2005年4月的一次活動中，曾表示“福建中科智將進一步完善內部資金結構，加強預警機制”。

5年前，國內擔保圈連續發生了幾起大案，氣氛緊張，張鍇雍回憶起當時的情景時，稱自己“戰戰兢兢、如履薄冰，天天像走鋼絲，稍有不慎，就可能跌入萬丈深淵。”如今中科智身陷危局，張鍇雍雖然有所不安，但并沒有像當時一樣“神經高度緊張”；這不失為一個有趣的對比。

然而2009他的本命年開局，穆迪就和中科智開了一個“玩笑”。中科智的危局，似乎遠沒有結束。