當下巴菲特的投資策略給投資者的啟示

在經濟危機蔓延的時候，往往都伴隨著一些行業乃至全球經濟形勢的洗牌。在這一階段里，股神巴菲特和蓋茨都投資了哪些行業，或許能夠給予投資者一些啟示。

中國投資市場發展潛力看好

對于中國上市公司，巴菲特與蓋茨均看好長期前景，均做出了買入或增持的決定，但各自看好的行業卻不盡相同。巴菲特在2008年做出了投資匯源果汁和比亞迪的決定，而比爾蓋茨則逢低增持了A股公司美的電器至2345萬股。

巴菲特在去年8月22日向CNBC表示自己正與一家中國公司商洽收購事宜，也就是后來所披露的匯源果汁。巴菲特的伯克希爾通過參股的可口可樂提出對匯源的收購，要約收購價格為12.20港元，是前一日匯源果汁收盤價的2.95倍。匯源果汁主營業務為包括純果汁在內的高端飲料，巴菲特增持的原因重點在于看好中國居民收入持續增長帶來的飲料消費市場高端化，但這項收購交易已被中國商務部否決。

巴菲特做出收購匯源的決定后，9月27日又宣布收購比亞迪10％的股份。巴菲特投資比亞迪，相信主要是因為中國工業生產和研發人才的龐大，以及日益完善的汽車產業鏈結構帶來的成本領先優勢。對于新能源產業來說，核心仍在于成本問題，一旦成本突破臨界點，必將帶來爆發式的市場增長。相比其他國家，中國完善的制造業產業鏈和廉價的人才，使得中國在國際新能源競爭中成本優勢明顯。

蓋茨的梅琳達基金會增持了美的電器，主要是因為看中了美的電器相對較高的分紅率。由于慈善基金的股息收入可以免稅，因此梅琳達基金較重視投資目標的現金流穩定程度。據美的電器披露的公開信息，梅琳達基金會在2008年三季度進行了增持，數量為5C萬股。此外，投資美的電器也符合蓋茨一貫關注現金流的投資風格。在比爾蓋茨執掌微軟的年代，微軟公司賬面上曾長期保有超過300億美元的現金及短期國債，這大大超過了微軟日常經營所需，降低了凈資產收益率，直至2004年底每股3.08美元的大幅分紅后，這種情況才告結束。

首富們在美國經濟遭遇困難時，仍一致看好中國經濟，顯示出中國投資市場未來發展潛力仍然向好。比爾蓋茨更是在梅琳達基金會致投資者信中多次直接提到中國。

隨新政積極應變

美國民主黨不代表包括金融業在內的壟斷集團的利益，共和黨的基礎是壟斷階層，民主黨是勞工階層。與其他華爾街的同行一樣，巴菲特對待奧巴馬政府的態度是消極的。2008年奧巴馬競選團隊曾放風試探巴菲特擔任財長的意愿，遭巴菲特公開拒絕。

民主黨在2006年中期大選中獲勝后，呼聲就日益高漲。為避免民主黨上臺后政治風向的轉變，巴菲特早在一年前就開始減持相關的股票，悉數拋光西聯(Western Union)就是最重要的案例。西聯的主營業務為國際匯款，主要是僑匯，在中國的合作伙伴是農業銀行和郵政儲蓄銀行。一般來說，發達國家之間有完善的金融網絡，匯款非常方便，通常沒有必要選擇費率更高的西聯快匯。但在多數發展中國家，金融基礎設施非常落后，只有西聯擁有強大的網絡，可以使僑匯方便快速的匯入指定國家。據了解，目前從事低級工作的在美勞工，主要通過西聯匯出僑匯。

奧巴馬總統對外主張貿易保護主義，對內則主張美國勞工權益。為了美國勞工飯碗不被更便宜的發展中國家勞工搶走，保住自身的支持率，民主黨政府一貫的邏輯就是限制外國勞工就業。目前，已披露的發展中國家國際收支平衡表無一不顯示僑匯收入急速下降，這使得西聯未來盈利前景極其不樂觀，巴菲特提前一年將西聯股票全部拋光是完全正確的。

比爾蓋茨則在奧巴馬勝選前夕增持了環保行業公司(Republic Services，Republic Services)的股票，該公司主營垃圾回收處理業務。一般來說，民主黨政府較共和黨政府更關注環保問題。雖然環保行業自身利潤往往非常微薄，但在出臺補貼法案的情況下就完全可能獲取豐厚利潤。

不過，蓋茨增持Republic Services股份并不多，僅1.7％，這是出于對政府赤字的擔憂。由于未來兩年美國政府將出現巨額赤字，補貼能力下降，用于環保補貼的預算可能并不會在短期內有較大增加，這使得蓋茨有動機等待更佳買點的出現。

誤判原油市場形勢

分行業看，巴菲特仍看好消費品行業和金融(ConocoPhillips)的股票。受原油價格大跌影響，這就成為了巴菲特2008年度財富下跌的主要原因之一。正如巴菲特在致股東信中所說，原油價格快速下跌是他始料不及的。同時，巴菲特表示，石油股投資的失誤可能只是買點不佳，而他看好長期能源價格的上漲。

公開信息顯示，巴菲特在2008年三季度末共計持有康菲石油8396萬股，而在四季度則共計減持406萬股，減少了一定的損失。巴菲特減持后，康菲石油在2009年一季度再度下跌74至30美元。減持康菲石油的同時，巴菲特小幅增持了部分業績相對穩定的公用事業股、鐵路股等。鐵路公司(Burlington NorthernSanta Fe)持倉增加了630萬股，電力公司(NRGEnergy)增持220萬股，這充分顯示出巴菲特去年四季度投資策略已經謹慎。

而蓋茨沒有石油公司股票頭寸。正是因為這一點，比爾蓋茨損失較小，并在2008年度重新回到全球首富的位置。

入股高盛引非議

雷曼兄弟破產后，美國投行紛紛開始尋求自保的途徑，其中高盛在去年9月23日接受了巴菲特50億美元的注資。由于隨后高盛股價下跌，因此這項交易被媒體一致指責為錯誤的投資決定。事實上，巴菲特購買的是高盛的優先股，而不是普通股，普通股市場價格下跌，并不能證明巴菲特的這項投資遭受了損失。

優先股是介于股票和債券之間的一類證券，具有債券的大部分特征，也就是說更像債券。巴菲特投資的高盛優先股固定股息率為10％，僅有在高盛不能支付優先股股息時，才可能遭受投資損失。隨著美國經濟觸底的預期，特別是美國房地產觸底預期逐漸抬頭，如果晚一些時間，高盛很可能不再需要這筆新注入的資金。從條款上看，根據交易條款，巴菲特有權利無義務，在5年后以115美元／股的價格，將這部分優先股轉換為普通股。也就是說，如果5年后高盛股價高于115美元，則巴菲特可以獲得無上限的投資收益，而如果5年后高盛股價低于115美元，巴菲特也不會有任何損失。

據統計，當前美國10年期國債收益率低于3％。在這種低利率時期，獲取每年10％的優先股股息收入。對巴菲特來說，不能不說是一筆令人相當滿意的交易。

巴菲特和比爾蓋茨兩位富豪，他們在金融危機期間的投資，存在著不少值得我們效仿的地方。歸納起來主要是關注經濟和產業洗牌的機會不局限于本土市場；不做輸不起的交易；重點投資自己熟悉的領域；秉持一貫的投資邏輯；當經濟形勢不妙時，更多投資固定收益類證券。據悉，在2008年，巴菲特財富縮水了250億美元，蓋茨的財富則縮水180億美元。

巴菲特的資金實力、風險承受力和膽識保證其投資方式得以貫徹執行，對高資產凈值的投資者(如私人銀行客戶)借鑒意義更大。巴菲特的伯克希爾資金實力雄厚，現金流非常充沛，加之其主營業務是保險，資金成本低，市場的短期下跌不會打亂其總體的部署，風險承受力強。所有這些，都保證了他在危機四伏的局面中從容出手，進而把握住大機遇。

新能源行業獲肯定

巴菲特和比爾蓋茨均看好新能源行業的發展。在思路方面，巴菲特重點關注新能源應用成本是否能夠陜速降低，蓋茨則更看重高科技為新能源行業帶來的新機會。

蓋茨在2008年中投資了非上市生物能源公司Sapphire Energy，其主營業務為微藻能源。該公司宣稱，微藻能源的概念則是負碳排放，不僅對環境保護產生正的外部效應，還可以生產出生物柴油獲取可觀的利潤。

巴菲特的新能源投資，則秉持了一貫的不熟不做的思路，對于高科技的新能源公司持規避態度。巴菲特四季度提出了對核電公司聯合能源(ConstellationEnergy)每股26.5美元的要約收購。雖然此交易因競購對手提出更高的報價未能達成，但巴菲特卻因此獲得了高額的退出補償，包括6億美元現金和9.9％的聯合能源股份。

蓋茨在其他領域的投資，往往較為保守，但唯獨在新能源領域卻非常大膽，這顯示出比爾·蓋茨對自己在科技領域的洞察力有完全的自信。

兩位富豪在投資前期，對所選擇的對象深入分析，以及重點關注其持續競爭能力等投資觀念和方法，都值得投資者在投資海外優質企業和資源時借鑒。