創建新型能源金融體系刻不容緩 外匯儲備應向戰略能源儲備轉換

事實上，龐大的外匯儲備對于中國而言，不僅是抵御全球危機的堅實后盾，更是中國由金融危機引發的全球經濟低迷和需求放緩，加快中國資本全球化戰略布局的有利時機。

一方面，外儲安全正受到嚴重威脅。外匯儲備傳統意義上的功能是用于支付進口與償還外債本息。10多年來，外匯儲備的一個新增功能是用于防范投機性攻擊，穩定外匯市場以及外匯資產的保值增值。

從外儲資產的使用效率看，外儲安排的資產分布，貨幣組合與投資組合需要動態優化。外儲理想的投資安排應該是多種貨幣組合，多種資產組合，包括實物資產和金融資產、戰略性資產和戰術性資產。

從外儲資產的投資主體上看，未來投資主體一定要向居民用匯與企業用匯轉變，從居民消費、企業投資、政府投資三個角度考慮配置外匯資源。目前，中國外匯儲備60％以上投資于美國國債，面對著全球金融危機持續惡化，美元不斷貶值，無形中持有美國國債造成了外儲福利的流失和財富的稀釋。

另一方面，能源安全不可小覷。從國家層面說，能源企業肩負著保障國家能源安全的重任，海外資源比重的增長意味著對國內資源的必要保護，也意味著國家的能源保障更趨安全。根據最新的數據顯示，2008年，中國石油對外依存度上升至51，3％。從中國資源的實際狀況出發，維護中國能源安全的立足點應放在“走出去”上，加快產業資本和金融資本的融合。

利用外匯儲備的落腳點

外匯儲備是應對國際支付危機的一種“保險”機制。但并不是買的額度越高越好。外匯儲備過多是一種資源配置上的浪費。關于中國外匯儲備充足與適度規模的經驗研究表明，適度規模不應超過1萬億美元。當前，中國外匯儲備的規模已經遠遠超過了充足與適度的規模。從存量外匯儲備看，到2008年年底，中國存量外匯儲備約1.95萬億美元。其中，歐元和英鎊資產約20％，日元資產約10％，黃金和基金組織特別提款權約5％，美元資產占65％，大約1.3萬億美元，約占外儲2／3。1.3萬億美元中，中國持有美國國債金額為7396億美元(占1.95萬億美元外儲的38％)。綜合估算表明，中國目前能夠自由使用的外儲只有6000億美元左右。除上述存量外匯儲備外，中國大約還有各商業銀行短期頭寸約1000億美元，國家外匯管理局儲備余額約2000億美元。而這3000億美元可能是維護日常進口所必需的外匯儲備，因此，能源企業積極探索利用外儲的落腳點應放在增量外儲地運用上，并力圖發揮“四兩撥千斤”的杠桿作用。

構建“能源金融一體化”體系

為防止美元貶值和全球金融泡沫對中國外匯儲備收益的影響，應該將龐大的外匯儲備通過購買能源礦產資源或建立戰略儲備庫的方式，轉變成實物資源儲備。對中國而言，探索建立新型“能源金融一體化”體系迫在眉睫。在美國，能源金融，或者說能源美元，是美國乃至世界貨幣金融體系的原動力，是美國國家利益的武器和國家競爭力。為此，中國也應該建立有關能源的貨幣金融政策、建立能源產業發展基金，成立能源儲備銀行，推進能源貿易融資，加強國際能源金融合作等。

“能源金融一體化”，是指借助金融的支持，使得能源企業可以實現產業資本和金融資本的融通，更好地幫助能源企業在國際市場上實現套期保值、價格鎖定和規避經營風險。制定有關能源金融一體化政策的思路是把金融安全與能源安全合并考慮，把單純的貨幣儲備及外匯儲備與能源等資源的實物儲備、期貨儲備密切結合起來。

設立國家能源專項發展基金

中國當前最缺的首先是能源產業基金和能源儲備銀行，設立國家能源專項發展基金，積極促進能源產業和金融資本的對接。

能源海外并購基金 到海外收購資源型企業，是中國企業在“走出去”的過程中，融入資源全球化的階段。在2008年，中國的跨國購并活動實現了51％的年增長，交易總額達780億美元，僅次于德國。其中，能源行業的并購金額達78.17億美元，創歷史最高水平。中國國有企業出海并購很容易受地緣政治壓力，而基金就沒有這種所有制壓力，因此，可以通過并購基金的操作規避地緣風險。

能源產業開發基金 能源產業投資基金主要目的是為建立風險勘探、油田開采權的收購、精細化工的投資、重大項目評估等提供專項基金，為企業集團的長遠發展提供重大項目的啟動資金，為中長遠戰略做基礎性鋪墊。

能源風險投資基金 根據國際上大的能源公司運作經驗，能源風險投資涵蓋了能源資源勘探和開發的風險、能源期貨市場的套期保值和各類能源市場上的能源金融工具的投機風險。風險投資基金以中短期贏利為目的，主要是為能源基金的投資者帶來高額的中短期投資收益和資本積累等。

建立能源投資銀行和能源儲備銀行

根據國際能源署(IEA)預測，2001～2030年，中國能源部門的投資需要2.3萬億美元，因此，只依靠一般的政策性銀行，如國家開發銀行或中國進出口銀行的貸款很難從根本上滿足資金的需求，應該建立專門支持能源產業的能源投資和能源儲備銀行。

——通過能源銀行，建立資金融通的長效機制。

——利用儲備銀行，建立能源戰略儲備。

根據測算，到2010年，中國的石油消費量約為2.9～3億噸；2020年估計為3.8～4億噸。如今，石油在能源結構中的比例為22％左右，估計未來石油所占的比例將提高到30％左右。因此，要未雨綢繆加快能源戰略儲備體系的構建。

加大對企業“走出去”的支持力度

中國已經進入資源短缺、技術升級、需求不斷提升的新時代。從國際資本輸出規律看，吸引外資與對外直接投資的比例，發達國家比例為1:1.1，發展中國家為1:0.13～0.5，而中國目前這一比例僅為1:0.09。這種不平衡狀態表明，中國企業“走出去”開展對外直接投資的潛力十分巨大。

今年前兩個月，中國進口初級產品負增長率比同期進口總值降幅大10.6個百分點。其中，原油進口2455萬噸，下降13％；成品油進口577萬噸，下降6.4％，進口大幅下降的主要原因除了生產需求嚴重萎縮，也有貿易融資困難加劇的成分。因此，巨額外儲要加大支持中國企業“走出去”的貿易融資力度。

推動“石油人民幣”進程

在國際上，現有8000～10000億“石油美元”流通，這造成了極大的匯率風險和美元貶值風險。因此，石油交易中，要尋求石油交易中間的貨幣多元化，和交易國家之間的貨幣的雙邊互換合作。目前，海灣的產油國俄羅斯、伊朗等國在與他國的石油交易中間都在尋求非美元化。而本幣尚不能自由兌換的中國，則只能承受石油成本加大和人民幣升值的雙重壓力。

當前，美元的金融霸權地位受到嚴重挑戰，未來石油定價和交易貨幣的多元化是必然的趨勢。人民幣邁出國門，走向國際化的第一步，是在周邊國家的交易中使用人民幣進行結算，使其逐漸“區域化”。目前，全球每天的原油需求量大約為8430萬桶。其中，中國每天就要消耗約750萬桶，約占世界總需求量的9％左右。因此，有必要建立石油交易的“中國市場價格”，確立我們自己合理的石油金融戰略。國家應鼓勵更多的企業進入國際石油金融市場。積極嘗試石油交易人民幣結算，即”石油人民幣”結算，逐步建立石油期貨市場等措施，以有效應對油價的波動。

積極開展多元化國際能源金融合作

以“建設”換資源 以中國外儲資產、金融機構作后盾，通過信貸等方式，支持能源企業在非洲、拉美或中東等地從事基礎設施等方面的建設，對方則以中國所需要的資源勘采權益等，作為對建設投資的償還。這一方式目前在中國與非洲的合作中較為普遍。

以信貸換資源 通過對資源類國家提供用于經濟建設等方面的信貸支持，獲取中國所需要的資源。這一方式，目前已經衍化為以貸款換能源協議，如最近的中國與俄羅斯、與巴西的合作。

非直接能源合作模式 具體執行辦法是將能源輸出國的資源區塊作為基金資產注入能源產業投資基金，由能源產業投資基金將其收益部分一定比例為其設立專用賬戶。一般來講，國有石油企業很難參與資源成本的定價權，比如石油的份額油分配等，這是非常令人遺憾的缺陷。為了防范和有效制約這一形態的出現，以非直接能源合作模式，通過合作金融體系介入投資地區的國家財政金融體制建設過程，從而擁有資源的作價機制權益，應是合作雙方、多方都非常歡迎。