金立揚：積極利用資本市場發展地方經濟

多層次資本市場是2003黨的十六屆三中全會提出的概念，目前多層次資本市場的架構大概是這樣的:最上面的是主板市場，接下來是中小板市場，再往下是創業板市場，還有一個現在正在運行的報價轉讓系統。主板市場的運作很多人都很清楚，中小板市場現在共有276家公司上市，事實上中小板上市條件跟主板上市條件是一樣的，只是將比較小的企業集中到一起設立這么一個板塊。從行業分布看，在中小板塊上市的公司多以制造業、民營企業和高新技術企業為主。從區域分布看，省區的分布非常不均衡，截至目前在中小板上市的276家企業，浙江的企業有55家，深圳有26家，北京、上海的企業也比較多，但吉林省的企業只有兩家，還有的省市沒有企業在中小板上市。通常企業上市之后發展速度都非常快，一是因為補充了資本金，二是通過中小板的平臺可以展開很多并購活動，三是通過上市憑借良好的人才吸引力、企業知名度上升可以迅速拉開同競爭對手的差距，也能較容易地獲得銀行的信貸支持。

創業板的提出要追溯到很多年前， 1999年曾經提出要成立高新技術板塊，那時候就有很多社會各界人士給創業板提出很多的建議。創業板的制度設計，從硬指標來看，比目前主板、中小板要低，主板、中小板要求企業連續三年盈利，累計利潤超過3000萬。而創業板企業利潤累計1000萬就可以了。那么什么樣的企業適合上創業板呢?因為門檻低，符合條件的企業成千上萬，從創業板的定位來看，是為了制度創新并且為成長性企業服務。從服務對象和定位來看，一些對中國經濟轉型和高新技術發展起到導向促進作用的企業，像一些制度創新的高科技企業、現代農業、現代服務業、新材料應該是創業板市場的主體，整個創業板企業群體希望能夠代表中國經濟結構和產業結構調整的方向。我們希望建立一個有特色的創業板，為中國經濟和產業結構創新提供一個平臺。除了主板、中小板、創業板，還有一個層次的證券交易市場，社會上叫做三板市場，為不能上市的企業提供一個股份轉讓的平臺。目前多層次資本市場的框架已經形成，對實體經濟起到了強有力的支撐。

關于資本市場與區域經濟發展，我想舉兩個例子，一個是深圳。深圳的產業結構轉型在全國是走得比較快的，而且在這次金融危機中，深圳經濟也展現出了抵抗金融危機的能力。深圳在利用資本市場上是走在全國前列的，為了利用好資本市場做了很多文章，深圳制訂了一套培育企業上市的體系。比如深圳專門成立一個上市辦，把40多個市級單位聯合到一起，大家相互溝通協調。企業上市有很多問題，這個部門把證券界、金融界、資產評估、會計、法律、國土部門全部融合在一起，為企業上市服務。另外深圳從創業企業的源頭著手，建立天使投資人的備案制度，為創投提供很多優惠條件，比如在所得稅方面進行減免，這種做法在全國也是比較領先的。

深圳還有一個中小企業上市路線圖計劃，企業從小到大，怎么走，能夠獲得怎樣的扶持，制定得非常細致。另外一個企業上市可以獲得310萬元的補助。目前基本符合創業板上市條件的有1100多家企業，這是深圳市的例子。還有一個例子是山東沂源，這里也算國家和省重點扶貧縣，沒有什么資源和經濟優勢。但這個縣卻有四家上市公司，如山東藥玻，還有瑞陽制藥等，這些上市公司貢獻的財政收入占全縣六分之一，銷售收入占全縣規模以上企業的27%，對當地經濟起到一定的推動作用。這個縣的縣委書記曾經說過，在推進工業發展過程當中，沂源既無區位優勢，也無資源和人才優勢，只有將優質企業推向資本市場，大膽進行資本運作，才能短期內實現跨越式發展。所以地方政府把培育上市資源作為立縣之本。據我們統計全國地級以下的城市有100多個成立專門的上市辦，而且對企業改革上市出臺一些優惠和扶持政策。深交所已經跟80余家地方政府機構簽訂了備忘錄。地方政府重視上市可能有這么幾個方面的原因，一是提高當地知名度，二是資金的聚集效應，還有就是對創業和成長起示范效應，對創業起到推動作用。

深交所的歷史使命就是為中小企業服務，資本市場跟整個金融界要相互配合，共同促進中小企業的發展。沒有什么企業剛成立就符合上市標準，其一定要經歷一個發展壯大和培育的過程，包括股權資本、風險資本的投入，中間可能還要得到擔保機構、融資租賃、科技保險各方面的支持，在整個培育工作中，需要很多金融機構來共同努力，如果沒有這么多的培育工作，整個資本市場發展是無源之水、無本之木。

(作者系深圳證券交易所研究所所長)