中鋁：創(chuàng)記錄的交易

此次交易顯示出新興市場(chǎng)企業(yè)在全球自然資源部門中的分量

倫敦交易所市值第二大的礦業(yè)公司力拓（Rio Tinto）于2月12日在一份聯(lián)合聲明中證實(shí)了觀察家們幾個(gè)月來的推測(cè)——接受來自中國的注資。力拓稱此次與中國鋁業(yè)（以下簡(jiǎn)稱中鋁）的戰(zhàn)略合作涉及資金為195億美元。

這將是中國公司規(guī)模最大的一筆海外收購交易。中鋁此次將向力拓投入總計(jì)195億美元的現(xiàn)金，其中，約123億美元用于收購力拓的相關(guān)鐵礦和銅礦的少數(shù)股權(quán)（minority stakes），另外72億美元投向力拓的可轉(zhuǎn)債，債券票面利率為9%。根據(jù)雙方協(xié)議，轉(zhuǎn)股后，中鋁在力拓的整體持股比例將由目前的9.3%增至18%，其中，中鋁持有力拓英國公司19％的股份，持有澳大利亞公司14.9%的股份。

“中鋁的現(xiàn)金注資將會(huì)使力拓的資產(chǎn)負(fù)債表更加強(qiáng)健，當(dāng)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)后，力拓的產(chǎn)出增長將更具彈性，也將對(duì)力拓今后幾十年的市場(chǎng)地位起到促進(jìn)作用。”力拓主席保羅#12539;斯金納（Paul Skinner）在一份聲明中寫道。

不僅如此，此次交易還標(biāo)志著自然資源公司與新興市場(chǎng)客戶之間的關(guān)系步入了新篇章。過去10年，來自新興市場(chǎng)的需求是礦業(yè)公司銷售和收益增長的主要源泉，由于包括鐵、銅在內(nèi)的各種礦產(chǎn)資源供不應(yīng)求，需求方已經(jīng)無奈地吞食了礦業(yè)公司強(qiáng)制性大幅度提價(jià)的苦果。現(xiàn)在，大宗商品價(jià)格崩潰，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)扼殺了礦產(chǎn)需求，需求方在資源價(jià)格談判中占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，其中一些現(xiàn)金流富裕的公司甚至開始救助礦業(yè)公司，中鋁就正在這么做。

毫無疑問，此次交易將在短期內(nèi)對(duì)陷入危機(jī)的盎格魯-澳大利亞（Anglo-Australian）礦業(yè)起到救助作用。在兩年前耗資381億美元收購Alcan鋁業(yè)后，由于大宗商品價(jià)格逐漸走低，力拓如今正在成堆的債務(wù)中煎熬，90億美元銀行債務(wù)將于今年10月到期，另外100億美元債務(wù)將于明年到期。 “中鋁的投資足以使我們應(yīng)付2009年和2010年的到期債務(wù)。”力拓CEO艾博年（Tom Albanese）于2月12日對(duì)投資者說。

然而，市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然力拓稱中鋁收購其資產(chǎn)的溢價(jià)為124%，但用作參考基準(zhǔn)的2008年是史上罕見的市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期，如果按照力拓未來現(xiàn)金流預(yù)期的凈現(xiàn)值衡量，中鋁可能僅支付了小規(guī)模溢價(jià)。

另外，中鋁將擁有力拓董事會(huì)中的兩個(gè)非執(zhí)行董事席位，這將在日后的價(jià)格談判中為中鋁帶來更多話語權(quán)，當(dāng)市場(chǎng)需求回暖，原材料價(jià)格再次上漲，中鋁將會(huì)得到保護(hù)。

盡管如此，力拓也沒有其他選擇。只需看一眼力拓2008年財(cái)報(bào)，你就知道這家處于掙扎狀態(tài)的礦業(yè)巨頭多么需要外界資本了。雖然除去一次性成本，力拓的收益較上年度增長38％，達(dá)到103億美元，但更為重要的凈利潤數(shù)字（扣除79億美元的鋁資產(chǎn)減計(jì)）卻只有37億美元，較上年下降50％。力拓已經(jīng)在全球范圍裁員14 000人或14％，并將2009年的資本支出預(yù)算由90億美元下調(diào)至40億美元，但這些仍無法讓投資者滿意。2月12日，當(dāng)市場(chǎng)消化了中鋁注資的消息后，力拓在倫交所的股票收盤仍下跌9％。

從中鋁的角度看，其持有力拓的股權(quán)越來越多，這顯示出新興市場(chǎng)企業(yè)在全球自然資源部門中的分量。10年來，他們?yōu)槠渌矩暙I(xiàn)了巨額的利潤，如今是他們享用權(quán)力的時(shí)候了。