美元貶值的原因及其對中國經濟的影響

摘要：自次貸危機爆發以來，美元匯率持續走低，美元貶值對中國經濟產生了多方面的影響。本文從美元貶值的原因入手，分析了美元貶值對中國經濟的影響，并提出了切實可行的對策和建議。

關鍵詞；美元貶值；中國經濟；機遇；挑戰

一、美元貶值的原因

長期存在的“孿生赤字”是美元貶值的最基本原因。“孿生赤字”是指美國財政赤字和經常賬戶赤字同時存在的現象，是由美國政府和居民的過度支出造成的。統計數據表明，2007年美國的財政赤字已達到1628億美元。盡管與2005年4270億美元的水平相比下降了60％，但在2008年又重新增長到了4550億美元。與此同時，美國2008年的經常賬戶赤字當年已達到了6770.99億美元，情況不容樂觀。2008年度，美國的兩項赤字總額達到了創紀錄的11320.99億美元，占當年GDP總額的7.9％。有關的經濟學理論指出，一國的財政赤字水平大幅攀升，會導致該國的貨幣供應需求的增加，從而導致該國貨幣匯率的下降。此外，從美國的角度看，美國政府必須要依賴于更多的流動性來修正其國內赤字。然而通過增加資本流入作用非常緩慢，相比之下，直接讓美元貶值就成了解決問題的較好手段。因此，對于意在緩解其巨大赤字的美國來說，美元的貶值是有效和不可避免的。

有利于美國經濟是美元貶值的第二點原因。目前，美國政府并沒有出臺措施來緩解美元貶值。更有人認為，是美國政府為刺激經濟，有意推動了美元的貶值。正如紐約時報的一篇報道所說：“美元對歐元的匯率已跌至前所未見的低點，對其他幾種主要貨幣的匯率也大幅下跌。然而華盛頓的官員對此的反應卻是某種滿意的沉默。”大多數美國經濟學家認為當前美元的貶值是與保證美國的利益相一致的。美元貶值，使美國產品在國際市場上更具有價格競爭力。雖然美元貶值也同時造成了美國進口成本的增加，但是國外出口商為保證其市場份額，也會做出一定的妥協。此外，在存在閑置資源的情況下，美元貶值短期內也不會讓美國出現嚴重的通貨膨脹。

海外投資者對美元的信心減弱是推動美元貶值的第三點原因。目前，美元資產在全球投資組合中占了絕大多數份額。但自2007年9月以來，美聯儲出于穩定金融市場和防止經濟衰退的目的，多次對美元降息。聯邦基金利率在2008年12月已降至0.25％的歷史最低點，并一直保持在這一水平。但與此同時，其它國家央行卻保持了匯率的基本穩定，促使了美元與其它貨幣的利率差不斷擴大，令很多國家和投資者都產生了減持美元的想法。根據國際貨幣基金組織的統計，2009年第一季度美元占全球外匯儲備的份額為64.9％，整體儲備連續第三個季度減少。另外，自美國發生次貸危及以來，美國的金融機構受損嚴重，再加之股市低迷，使來自金融市場的投資者對美元資產的安全性也表示了懷疑。這促使了國際投資者拋售美元，轉而追捧歐元和其它新興市場的貨幣，進一步加劇了美元的貶值。

二、美元貶值對中國經濟的影響

對于中國經濟來說，美元貶值有利有弊。既對中國經濟提出了巨大的挑戰，又在危機中存在著機遇，需要我們積極應對。

首先，從積極的方面看，美元貶值在危機中存在著機遇。

由于在目前人民幣匯率浮動的參考貨幣籃子中，美元仍占有極大的比重，因此可以說，當前人民幣的匯率基本上還是與美元保持一致的。美元貶值就意味著人民幣相對于其它貨幣也貶值。這在短期內對促進我國向非美元地區出口來說，是有利的。

另一方面，美元貶值意味著美元信譽的下降，這對推進人民幣國際化進程來說，是一個機遇。由于人民幣匯率一直大體保持著穩定，加之我國經濟的健康發展和多達21316.06億美元的外匯儲備，人民幣正逐漸被我國周邊地區如俄羅斯、越南等國家接納和使用。隨著美元的信譽的下降，美元的弱勢將對人民幣國際化產生新的推動作用。

其次，美元貶值在提供機遇的同時，也對中國經濟提出了嚴峻的挑戰。

中國有著世界上最大的外匯儲備量。據估算美元資產達到了70％。美元的貶值，給我國外匯儲備帶來了巨額的匯兌損失。截至2009年9月，損失估計已超過5000億美元。此外，美元貶值還將使我國債券投資面臨債券市場下跌的價值重估風險。據相關報道，我國截至2008年已持有超過1萬億美元的美國國債和機構債。若這些債券受到美國次貸危機的影響發生減值，將又會使我國的外匯儲備遭受重大損失。

我國是資源進口大國，美元貶值引發的海外資源價格上漲，不但使我國的國家財富不斷流失，也使我國的經濟增長速度受到了影響。以石油為例，由于石油通常都是以美元為主要結算貨幣，因此美元的貶值直接導致了原油價格的上漲。另一方面，由于美國的地產和股票市場在次貸危機的影響下持續低迷，市場中大量資金就轉而流向了國際原油期貨市場，進而帶動原油期貨價格一路走高。而在這種情況下，不斷上漲的期貨價格又進一步推高了現貨價格，最終形成了原油價格不斷上漲的局面。資源價格的上漲，大幅地提高了國內企業的生產成本，使我國出口依賴型企業的低成本優勢面臨嚴酷的考驗，大大削弱了我國出口依賴型企業的國際競爭力，使這些行業虧損嚴重。此外，由美元貶值帶動的國際市場上原油、糧食和鐵礦石等資源價格的上揚，也導致我國出現了輸入性通貨膨脹。綜合以上因素，美元貶值對中國經濟的增長，有利有弊。但總的來說，弊大于利，需要我們積極應對。

三、對策和建議

首先，應適當調整經濟增長模式，擴大內需，實現我國經濟由外向型向內需型的轉變。其次，努力探索人民幣國際化進程，優化外匯儲備結構，減輕我國經濟對單一貨幣的依賴，提高外匯資產安全性。再次，完善石油儲備體系，積極投資海外資源開發，保障我國的能源安全，為經濟的平穩發展保駕護航。