結構調整前景難樂觀

全球經濟失衡是不是這次危機爆發的深層次原因，目前尚有爭論。但無可置疑的是，由于全球經濟失衡，到目前為止，幾乎沒有一個國家或經濟體能夠“脫鉤”于這次起源于美國的危機。失衡是否引發危機本身并不重要，重要的是，未來經濟復蘇是應該建立在失衡的基礎上，還是建立在反失衡的基礎之上。

失衡本身存在著自我加強的慣性。目前各國采取的政策措施，不但沒有能夠擺脫，反而更加依賴于這樣的慣性，這需要引起各國關注。各國政策制定者是繼續存僥幸的心理，希望通過一些局部調整和修補，全球經濟就可以恢復到昔日的繁榮;還是直面失衡的危害，并在短期穩定經濟的同時，將失衡的危害降到最低水平，這是一個利在長遠但決策卻在當下的關鍵問題。

目前，美國政府仍然希望通過減稅的方式穩定消費，同時向金融機構和企業注入大量資金，如此，企業和個人的“去杠桿化”是以政府的“加杠桿化”為代價的。就整個經濟平均而言，美國杠桿率的下降有限，所面臨的失衡問題不但沒有減輕，甚至還有加劇的可能。處在失衡另一端的中國，仍然希望通過提高出口退稅率等穩定貿易的政策，防止本國經濟的下滑，而在刺激國內消費需求方面的努力卻不如美國。如果國內消費需求不能消化過度投資形成的產能，中國對外需的依賴將不降反升。

當然，由于美國政府的經濟刺激計劃不能有效阻止國內需求的快速萎縮，美國貿易順差出現了明顯異于以往趨勢的收縮;與此同時，中國的外貿順差也出現了同步縮小的趨勢。這一趨勢性的轉變，或許意味著，中國依賴外需實現快速增長的時代已經一去不復返了。

結構性失衡問題必須解決，這已經獲得了廣泛的共識。反失衡的主要困難在于，決策者如何摒棄短期利益的誘惑，著眼于經濟長期發展的質量。這次危機的“近百年一遇”，意味著過去十年、20年甚至更長時間里，各國政府和投資者已經熟知的經濟增長方式，將不再是可持續的，拒絕結構調整只能拖累經濟復蘇。不幸的是，從目前的政策取向來看，在現有政策措施被證明失效之前，反失衡將很難取得長足的進展?！?/p>

作者為《財經》首席經濟學家