抗衡美元

探討儲備貨幣角色，不能局限于金融，要看到方方面面，包括政治、軍事、經濟等

作為世界最大經濟體，歐盟GDP占全球總量的30%。歐盟由27個國家組成，歐元區只有16個國家，這表明，不是每個成員國都想將歐元作為流通貨幣。

歐元貨幣體系現在已經很成熟了，有些人甚至忘了歐元是1999年才啟動的，歐元現鈔2002年才開始流通。歐盟的歷史則長得多，其前身歐共體成立于1957年。這意味著，歐洲花了40多年時間才建立起自己的貨幣體系。在20世紀80年代，國際投機者大量拋英鎊、買馬克，歐洲貨幣體系面臨嚴峻考驗，各國中央銀行動用大量貨幣對抗投機勢力，以維護歐洲貨幣體系的匯率穩定，但是，還是以失敗告終，國際投機者從中賺了數十億美元。

歐洲貨幣體系的那次失敗，不能完全歸咎于外部投機者，其失敗的種子在誕生的第一天起就埋下了。維護這個體系最大的難處在于，要協調歐洲各國的貨幣政策和財政政策，要在保證公平的同時，維持各國的貨幣穩定。

建立單一貨幣區的一項前提條件，是要有完善的補償機制，因為統一的貨幣政策不可能完全適合所有國家的經濟狀況，必然要有國家為此承擔一定的損失，因此，需要對其進行經濟補償。德國馬克曾經長期走強，因為德國經濟實力雄厚，而且由于吸取了兩次世界大戰后惡性通貨膨脹的教訓，德國央行采取很嚴厲的措施控制貨幣發行量。德國在歐洲貨幣體系中處于主導地位，英國一直不愿意加入歐元區，英國公民認為，他們不應該失去獨立的貨幣政策。

歐元誕生的另一個關鍵前提是《馬斯特里赫特條約》。這一條約規定，所有成員國的財政赤字不能超過GDP的3%，而且必須有相應的赤字償還政策。迄今為止，歐盟成員都遵守了這些規定，盡管有些大的成員國曾經接近底線，但終究沒有越過。歐洲的貨幣政策都由歐洲中央銀行制定，歐洲央行是根據1992年《馬斯特里赫特條約》的規定，于1998年7月1日正式成立的，其職責和結構類似于德國聯邦銀行的模式，但獨立于歐盟機構和各國政府。

自歐元流通以來，歐元兌美元匯率從最低時的1歐元兌0.82美元上升到最高1歐元兌1.60美元，現在的匯率是1歐元兌1.42美元。從這方面看，歐元是成功的。根據國際貨幣基金組織(IMF)統計，在2009年一季度末，全球共有6.4萬億美元的外匯儲備，但確認的外匯儲備有4.1萬億美元，其中，美元占64.1%，歐元占26.3%，英鎊占4.4%，日元占2.5%。這說明，歐元已經成為全球第二大儲備貨幣，日元排在第四位，且占比小得多。

那么，亞洲應該如何借鑒歐元的經驗和教訓呢?

首先，歐元是歐洲政治一體化的主要手段，而不是經濟一體化的工具。歐盟之所以成立，是因為歐洲國家試圖結束歐洲各國長期存在的“以鄰為壑”政策，正是這個政策導致世界大戰發生。歐盟成立的關鍵，在于歐洲大陸兩個最大的國家和曾經的敵對國——德國和法國，同意就長期的和平與繁榮建立政治聯盟。在亞洲，目前還不存在這種基本共識和相互理解。

第二，歐元實際上是許多貨幣的聯合體。它取代了德國馬克、法國法郎、意大利里拉、西班牙比索等貨幣，也就是說，它是建立在這些貨幣基礎之上的，并且致力于成為領先的國際儲備貨幣。實際上，歐元區各成員國之間采取固定利率制，對外則是浮動利率制。

第三，歐洲有規模經濟優勢。整體而言，歐盟已是全球最大經濟體，而且，相比世界其他國家，歐洲的經常賬戶赤字保持在很低水平，其凈國際資產負債表的赤字只占GDP的10%。

歐洲一體化的順序是，首先是經濟一體化，然后是政治一體化，最后是金融一體化和統一貨幣。但是，金融一體化在歐洲推進得并不徹底，因為出于國家安全考慮，他們會保護高度國有化的銀行系統。然而，亞洲既沒有政治一體化，也沒有金融一體化，僅有的區域整合是貿易一體化。

總而言之，盡管受到盎格魯-撒克遜國家的懷疑與批評，歐盟一體化還是成功的，而且歐元成為全球儲備貨幣體系中美元的有力競爭者。但是，歐元的弱點在于歐盟國家沒有足夠強大的軍事力量，歐盟也不是軍事聯盟。敏銳的市場觀察者會發現，如果歐洲國家和臨近國家的軍事關系變緊張，像巴爾干的軍事沖突，那么，歐元對美元的地位就會削弱。當人們談論美國的軍事行動對美元的影響時，一般是指美國在處理某個地區或國家的軍事沖突，而不會對美國本土造成威脅。

因此，當我們探討儲備貨幣的角色時，我們不能僅僅局限于貨幣或金融的問題，而要看到全局的方方面面，包括政治、軍事、經濟等?！?/p>

作者為《財經》雜志特約經濟學家，香港證監會前主席