危機(jī)中的ＰＥ從業(yè)者

曾幾何時(shí)， PE（私募股權(quán)基金）管理者是個(gè)令眾人羨慕不已的職位。一年前，“金融業(yè)處于商業(yè)領(lǐng)域的皇冠地位，而PE業(yè)正是這個(gè)皇冠頂端那顆最璀璨的寶石”的說(shuō)法也大行其道。然而，經(jīng)過金融危機(jī)洗禮后的PE從業(yè)者的日子也并不好過 。洗牌、破產(chǎn)、離職或許正成為這個(gè)行業(yè)里目前討論得最多的話題。

全球PE在危機(jī)中洗牌

“誰(shuí)將是第一個(gè)破產(chǎn)的私募基金巨頭？凱雷？Fortress？KKR？阿波羅？黑石？”

這是目前歐美私募股權(quán)(PE)基金經(jīng)理們閑聊時(shí)談得最多的話題之一。最近，美國(guó)Fortress 投資集團(tuán)裁員11％，其中海外一些團(tuán)隊(duì)裁員比例高達(dá)25％。作為第一家PE和對(duì)沖基金上市公司，F(xiàn)ortress股價(jià)已經(jīng)下跌了95％，而另一家上市的PE機(jī)構(gòu)黑石的市值也蒸發(fā)了86％。

無(wú)獨(dú)有偶，英國(guó)最大的PE機(jī)構(gòu)3i的股價(jià)跌破了公司1994年的發(fā)行價(jià)，比鼎盛時(shí)期的17.7英鎊縮水86％，2008年末更是撤銷了其在中國(guó)上海的辦公室。

現(xiàn)在，包括上述幾家公司在內(nèi)的眾多PE們都不得不面對(duì)華爾街金融風(fēng)暴帶來(lái)的投資組合貶值以及高負(fù)債，它們不得不通過停止投資新項(xiàng)目、加速出售現(xiàn)有資產(chǎn)等現(xiàn)金籌措手段來(lái)渡過難關(guān)。

而真正讓投資者擔(dān)心的是，PE的投資渠道短期內(nèi)看不到回暖的希望。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的最新數(shù)字表明，PE的投資退出渠道已經(jīng)嚴(yán)重堵塞，過去一年里，上市企業(yè)大都跌破發(fā)行價(jià)，募集金額不到2007年的5％；超過1300起并購(gòu)交易被取消，涉資9110億美元；風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)支持上市的初創(chuàng)型企業(yè)只有6家，遠(yuǎn)低于2007年的86家，而VC去年出售企業(yè)數(shù)目創(chuàng)下2003年以來(lái)最低，只有325家。全球PE投資交易量隨之比上一年銳減了72％，降至1887億美元。杠桿收購(gòu)也幾乎停止了。

由于退出渠道堵塞而產(chǎn)生的一系列連鎖反應(yīng)，使得美國(guó)PE們的2009年變得難過。

首先，基金募集愈發(fā)困難。養(yǎng)老金和捐贈(zèng)基金等投資者紛紛表示，“投向PE的資金不要超過總資產(chǎn)的10％，也不要讓任何一個(gè)經(jīng)理管理超過這10％的10％。”投資者甚至在PE的收費(fèi)和基金規(guī)模等問題的決策上要求更多的權(quán)力，因?yàn)镻E們的投資在過去一年并未退出，讓投資者的財(cái)富隨著股災(zāi)大幅縮水，管理費(fèi)卻仍然照收不誤。瑞銀的報(bào)告指出，去年美國(guó)136家養(yǎng)老基金虧損了1000億美元，其中一半以上的養(yǎng)老基金已經(jīng)因?yàn)橘Y金充足率不夠而需要強(qiáng)制注資。

可以肯定的是，在金融海嘯的沖擊之下，投資者挑選管理者比以前更加謹(jǐn)慎，PE行業(yè)的洗牌在所難免。凱雷創(chuàng)始人魯賓斯坦預(yù)測(cè)，“鮮有新公司能夠完成資金募集，而那些募集到資金的PE也會(huì)被投資者密切注視。”業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2009年投資人承諾給VC的基金或?qū)p少一半；未來(lái)5年，美國(guó)PE機(jī)構(gòu)的數(shù)量也將比現(xiàn)在減少一半以上。

不過，與股票和各類金融衍生品相比，投資PE的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更小，也容易在市場(chǎng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)時(shí)迅速擺脫困境。如果說(shuō)今年P(guān)E還有什么特別的機(jī)遇，那就是目前非常具有吸引力的估值了，目前投資的企業(yè)都可能在日后獲得可觀的回報(bào)率。

值得慶幸的是，中國(guó)仍然是投資者的樂土，PE在中國(guó)的擴(kuò)張也從來(lái)沒有停止過。近期中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》以及工商總局出臺(tái)的《股權(quán)出資登記管理辦法》等一系列政策，各地方政府成立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等，對(duì)在中國(guó)的PE們都是好消息。而據(jù)說(shuō)有望于今年正式啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板，也將為PE投資提供新的退出渠道。

與美國(guó)PE不同，中國(guó)本土投資機(jī)構(gòu)的被淘汰更多的是因?yàn)槠渥陨淼牟怀墒臁Ｐ袠I(yè)洗牌對(duì)于那些資金充足的PE機(jī)構(gòu)是件好事。一段時(shí)間以來(lái)，大量過度投資加上優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目相對(duì)稀缺，使投資心態(tài)變得急躁，項(xiàng)目?jī)r(jià)格被抬得虛高。現(xiàn)在，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手倒下，投資價(jià)格下跌，就可以讓它們相對(duì)從容地去發(fā)現(xiàn)很多合意的投資機(jī)會(huì)。

解讀中國(guó)PE離職門事件

張帆離職、吳運(yùn)龍離職、王剛離職，眾多大牌國(guó)際PE的國(guó)內(nèi)知名基金管理者的離職使得外界越來(lái)越關(guān)注這個(gè)行業(yè)的人員流動(dòng)。

人員流動(dòng)，在私募股權(quán)投資業(yè)內(nèi)原是常態(tài)。中經(jīng)合創(chuàng)始人劉環(huán)宇說(shuō)，“尤其中國(guó)，這還是個(gè)新興行業(yè)”。

然而與一年多前與這個(gè)行業(yè)繁榮時(shí)的頻繁跳槽不同，一個(gè)月內(nèi)發(fā)生在紅杉中國(guó)、KPCB以及高盛直投部門等知名PE的離職高管們，幾乎都與一些問題投資有關(guān)，盡管目前還無(wú)法確定兩者之間是否有必然的聯(lián)系

2月9日，經(jīng)緯創(chuàng)投中國(guó)基金（Matrix Partners China）宣布，凱鵬華盈（KPCB）前合伙人吳運(yùn)龍（Ian Goh）正式以合伙人的身份加盟經(jīng)緯創(chuàng)投，共同負(fù)責(zé)該基金在中國(guó)區(qū)域內(nèi)的投資。而就在六個(gè)月前，KPCB的另一位合伙人徐傳陞也宣布“出走”，以管理合伙人的身份加盟經(jīng)緯創(chuàng)投；在徐傳陞加盟經(jīng)緯創(chuàng)投前三個(gè)月，KPCB合伙人周志雄也選擇了離開。短短一年時(shí)間，KPCB三員大將相繼出走。

有專家預(yù)測(cè)稱，未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)和亞洲市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)投資將持續(xù)下滑，這個(gè)將會(huì)使VC們的工作停滯不前，進(jìn)而導(dǎo)致人才流失。中國(guó)2008年創(chuàng)下了42億美元風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史記錄，但今年投資額度很有可能出現(xiàn)大幅下降。行業(yè)分析師稱，隨著歐美裁員的不斷增加，歐美市場(chǎng)的消費(fèi)的減少導(dǎo)致對(duì)中國(guó)等制造大國(guó)進(jìn)口需求的降低，這必然會(huì)影響到風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)各個(gè)行業(yè)的投入，何況金融危機(jī)已經(jīng)讓投資者如履薄冰。

“我們的工作將會(huì)進(jìn)一步變得謹(jǐn)慎。未來(lái)兩年，從整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)到一級(jí)市場(chǎng)，私募市場(chǎng)的投資部分多多少少會(huì)放慢。”經(jīng)緯中國(guó)合伙人方元說(shuō)道。投資者的謹(jǐn)慎已經(jīng)讓私募股權(quán)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度顯著放慢，這也直接導(dǎo)致了行業(yè)對(duì)人才的需求放慢。

同時(shí)，危機(jī)中創(chuàng)投企業(yè)高管個(gè)人的選擇也變得微妙起來(lái)。不少創(chuàng)投企業(yè)在危機(jī)中遭受重創(chuàng)，局面難以扭轉(zhuǎn)，企業(yè)業(yè)績(jī)的提高在短期內(nèi)不可能，離開然后另尋東家成了選擇之一。而這，在一兩年前風(fēng)投業(yè)績(jī)持續(xù)高升的時(shí)候并不多見。

從亞洲傳媒到PPG，再到ITAT、太子奶等，大多是從最初的云端跌落殘酷的世間。 因?yàn)閂C、PE的介入，這些投資案成為“經(jīng)典”，這些經(jīng)典把這些投資人送入云霄，然后也是這些投資案，又再次把他們拽入漩渦。只是它們之間，誰(shuí)成就了誰(shuí)，誰(shuí)失敗了誰(shuí)，誰(shuí)又說(shuō)得清楚？

坊間的消息稱，高盛直投部門的人已經(jīng)走了很多，摩根士丹利一個(gè)直投部門負(fù)責(zé)人也有意離職。

可靠的消息稱，當(dāng)年投資ITAT和太子奶的摩根士丹利一位投資負(fù)責(zé)人也在去年辭職加盟一只獨(dú)立基金，后者由高盛出走的兩位投資人設(shè)立。

ITAT和太子奶是2008年投資界爆出的另外兩大問題案例。 2008年，ITAT由于業(yè)務(wù)模式受到質(zhì)疑，其上市申請(qǐng)被香港聯(lián)交所駁回。此后，各種業(yè)績(jī)?cè)旒佟⒊袖N商退出、會(huì)計(jì)師事務(wù)所“怠工”等問題相繼涌現(xiàn)。由中聯(lián)集團(tuán)海外投資有限公司、美國(guó)摩根士丹利、美國(guó)藍(lán)山（中國(guó)）資本、美國(guó)CITADEL投資集團(tuán)等聯(lián)合投資的1.2億美金賺錢的希望越來(lái)越渺茫。

而太子奶更是因?yàn)闃I(yè)績(jī)達(dá)不到對(duì)賭協(xié)議要求，使得投資方英聯(lián)投資、摩根士丹利和高盛一度成為太子奶的控股方，創(chuàng)始人李途純成為名譽(yù)董事長(zhǎng)。

摩根凱瑞董事總經(jīng)理張震分析，目前投資人出走的情況，“一種是投的項(xiàng)目出了問題；另一種是所投項(xiàng)目目前還沒出問題，但他們通過介入董事會(huì)發(fā)現(xiàn)了問題，認(rèn)為在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)問題，所以在問題還沒爆發(fā)之前提早走了，以求尋得一個(gè)相對(duì)好的下家；還有一種，就是同一GP機(jī)構(gòu)的其他合伙人認(rèn)為這個(gè)人投壞了項(xiàng)目，會(huì)影響到整個(gè)團(tuán)隊(duì)的聲譽(yù)以及下一步的再融資，于是把他請(qǐng)走了。”

對(duì)于吳運(yùn)龍的辭職，KPCB稱，吳是由于個(gè)人原因辭職。坊間將吳的出走和PPG的項(xiàng)目投資聯(lián)系在一起。在KPCB，PPG項(xiàng)目一直由吳運(yùn)龍負(fù)責(zé)，吳運(yùn)龍也長(zhǎng)期擔(dān)任PPG的董事。

2008年，PPG陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，官司不斷，創(chuàng)始人李亮也傳出“攜款潛逃”的新聞。盡管李亮宣稱在美國(guó)獲得1億美金的注資，但PPG始終不見起色。作為投資方，KPCB以及其他兩家投資機(jī)構(gòu)似乎均“看走了眼”。

“如果沒有這場(chǎng)危機(jī)，這些問題也就一直隱瞞下去了，但是現(xiàn)在紙?jiān)僖舶蛔∵@個(gè)火了。”摩根凱瑞董事總經(jīng)理張震說(shuō)。假如公司出現(xiàn)問題是由于市場(chǎng)不好、行業(yè)出現(xiàn)周期規(guī)律，LP們還能理解，但如果所投公司原來(lái)就是個(gè)騙局，LP們肯定就不能包容了。

何為（化名）最近開始醉心于自己的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，基本不太管公司的事情，“反正也沒太多事情做”。

2007年他從原來(lái)所在的媒體公司跳槽去了一家基金規(guī)模超過10個(gè)億的本土機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)興高采烈，因?yàn)楫?dāng)時(shí)每個(gè)人都覺得“PE、VC是職業(yè)王冠上的夜明珠”。

但他慢慢意識(shí)到，這個(gè)看起來(lái)非常耀眼的行業(yè)，首先累，“其實(shí)也沒那么好做”，除了跑來(lái)跑去看企業(yè)，他也不知道自己能做什么。于是在加入不久之后，他開始揣摩著和朋友搞起了一個(gè)農(nóng)業(yè)類的項(xiàng)目。如果項(xiàng)目吃緊，他也打算跳出來(lái)專職創(chuàng)業(yè)。

中經(jīng)合創(chuàng)始人劉環(huán)宇認(rèn)為，“過去3年，中國(guó)市場(chǎng)被普遍看好，大量的熱錢涌入其中，人們被這種現(xiàn)象沖昏了頭腦。”而其中“部分年輕缺乏經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)者參與其中，造成了問題”。

而全球宏觀經(jīng)濟(jì)的惡化，使得VC、PE投資的許多公司都出現(xiàn)了問題，比如“業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題、賬面上原來(lái)就有問題，或者老板逃跑等”。

正如業(yè)內(nèi)認(rèn)識(shí)所言，“如果沒有這場(chǎng)危機(jī)，這些問題也就一直隱瞞下去了，但是現(xiàn)在紙?jiān)僖舶蛔∵@個(gè)火了。

軟銀、凱雷投資順馳出現(xiàn)嚴(yán)重虧空；凱雷8700萬(wàn)美元投資的山東圣奧面臨股權(quán)糾紛；華平1億美元投資的圣元乳業(yè)受困奶粉事件已浮虧1000多萬(wàn)美元。

“這會(huì)使得GP后續(xù)融資出現(xiàn)問題。”張震說(shuō)。況且“全球LP們?cè)诜峙浜筒渴鹜顿Y上也確實(shí)變得更為謹(jǐn)慎了。”更有一家LP機(jī)構(gòu)Harbourvest的董事總經(jīng)理Philip Bilden說(shuō)，2009年一些新的基金可能募集不到預(yù)期規(guī)模甚至融不到錢。

“其結(jié)果是，更多的GP公司不得不減少工作人員以降低成本。”新加坡VC和PE聯(lián)合會(huì)主席Kevin Chan說(shuō)。

另一方面，當(dāng)初受VC、PE行業(yè)高收入吸引的那批人，也會(huì)選擇退出這個(gè)行業(yè)。由于募集的資金量減少，GP公司能收取的管理費(fèi)也就會(huì)大幅減少。而GP的另一塊也是主要收入來(lái)自分紅，由于很多所投公司出現(xiàn)問題或者預(yù)期收益無(wú)法實(shí)現(xiàn)，分紅自然也變得不太現(xiàn)實(shí)。

“那些最初為了賺錢進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的人就會(huì)走掉”，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)與期望不符。

事實(shí)上，在對(duì)沖基金領(lǐng)域，這是人員流失的重要原因。

但更常見的是VC/PE的倒閉和破產(chǎn)而造成的被動(dòng)人才流動(dòng)。凱鵬華盈中國(guó)基金創(chuàng)始人及總裁合伙人汝林琪表示，中國(guó)的風(fēng)投界行業(yè)洗牌不可避免。“目前美國(guó)的VC數(shù)量大概是中國(guó)的3至4倍，也就是三四千家，受到金融危機(jī)的影響，在未來(lái)的5年時(shí)間里，這個(gè)數(shù)字將比現(xiàn)在減少一半以上。在這樣的大環(huán)境下，中國(guó)的VC也難以獨(dú)善其身，出現(xiàn)行業(yè)性的洗牌和減少是必然的。”行業(yè)性洗牌的結(jié)果之一就是行業(yè)性人才的頻繁不穩(wěn)定的流動(dòng)。

如果是穩(wěn)定的正常人才流動(dòng)，對(duì)PE行業(yè)來(lái)說(shuō)可能還有好處，但在非正常經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，各種原因?qū)е碌念l繁流動(dòng)往往對(duì)機(jī)構(gòu)造成“硬傷”。保持從業(yè)人員穩(wěn)定仍然是風(fēng)投行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)和獲利的重要法則之一。

而且PE行業(yè)本身尤其行業(yè)特殊性，持續(xù)，穩(wěn)定和連貫的投資策略對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)尤其重要。創(chuàng)投旗下的基金按照契約的規(guī)定有一個(gè)經(jīng)營(yíng)期限，一般為7到10年，這種不能永續(xù)經(jīng)營(yíng)性可以為市場(chǎng)提供一個(gè)簡(jiǎn)單可行的淘汰機(jī)制。如果管理人不能經(jīng)營(yíng)好一個(gè)基金，它就會(huì)被市場(chǎng)淘汰，而不可能一直把持這筆錢在市場(chǎng)上混著，這也就形成了一種良性循環(huán)。但同時(shí)，如果運(yùn)營(yíng)中途管理人離職，或遇到其他變故，則同樣可能會(huì)讓基金陷入一種惡性循環(huán)，甚至重創(chuàng)整個(gè)基金。因管理團(tuán)隊(duì)自身的問題而崩盤解散的東海創(chuàng)投基金就是一個(gè)典型例子。

各風(fēng)投企業(yè)的挖角是造成這種頻繁人才流動(dòng)的另一個(gè)重要原因。“我們這些合伙人，每天都會(huì)有同行來(lái)挖，這是很正常的，任何國(guó)家早期風(fēng)投市場(chǎng)都是這樣。” 軟銀賽富首席合伙人閻焱說(shuō)，他認(rèn)為目前中國(guó)VC和PE行業(yè)仍然處于“嬰兒期”，在中國(guó)真正興旺起來(lái)也就3年時(shí)間，在這樣早期發(fā)展階段，加上中國(guó)VC、PE人才缺乏，必然會(huì)造成很高的人員流動(dòng)率。

但在危機(jī)中，很多情況下挖角高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)并不正常。對(duì)于高管跳槽，離職的事情，一般老東家都諱莫如深，或者一言帶過，不愿多談，正從側(cè)面說(shuō)明了高管離職對(duì)公司運(yùn)營(yíng)可能帶來(lái)的諸多負(fù)面影響。

“我們希望團(tuán)隊(duì)在理念上認(rèn)同，這樣做未來(lái)發(fā)展就不會(huì)有大矛盾。如果一個(gè)人因?yàn)殄X而走了，我們會(huì)很高興，說(shuō)明他不適合我們。但如果因?yàn)橐粋€(gè)人的離職而犧牲整個(gè)體制和文化，這顯然也不是我們?cè)敢饪吹降摹！苯袢召Y本創(chuàng)始合伙人徐新委婉的表示高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的重要行，重要合伙人的離開對(duì)企業(yè)造成的硬傷似乎是在所難免。

PE行業(yè)整體還處人才緊缺狀態(tài)

然而并不是所有的VC和PE都在緊縮，部分盤子大的企業(yè)卻正意欲在金融危機(jī)中逆勢(shì)“擴(kuò)招”，以尋求更多更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

“盡管當(dāng)前大環(huán)境低迷，但對(duì)中國(guó)PE的發(fā)展來(lái)說(shuō)仍是一個(gè)良機(jī)。金融危機(jī)對(duì)于中國(guó)PE的最大意義在于人才的積累。過往經(jīng)驗(yàn)證明，金融泡沫之下魚龍混雜，人才容易被埋沒，而危機(jī)之下，只有真正的高手方能成功融資。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系主任何小峰表示，盡管目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)的大環(huán)境將使PE融資不利，仍對(duì)于中國(guó)PE的發(fā)展來(lái)說(shuō)，仍是一個(gè)良好機(jī)會(huì)。

此前不久，保險(xiǎn)投資PE開閘加速，與券商放開PE直投試點(diǎn)一道，都可能將催生新一輪人才大戰(zhàn)。

一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資部高管說(shuō)，“按照保監(jiān)會(huì)的這個(gè)要求，設(shè)立的PE管理公司必須配以一二十號(hào)人，關(guān)鍵的問題還是人才缺失。”他說(shuō)，目前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在投資人才管理上并無(wú)專業(yè)化分工，國(guó)內(nèi)PE人才也相對(duì)匱乏。

人保資產(chǎn)管理公司在私募股權(quán)業(yè)務(wù)方面的攬才風(fēng)頭也尤為強(qiáng)勁。據(jù)該公司內(nèi)部人士透露，近期其在北京招募了一批從事股權(quán)投資、債權(quán)項(xiàng)目計(jì)劃以及PE方面的人才。據(jù)消息人士透露，人保此前也有組建PE管理公司的計(jì)劃，目前尚在等待政策批準(zhǔn)。

險(xiǎn)資開閘PE直投業(yè)務(wù)箭在弦上，券商直投業(yè)務(wù)的也已經(jīng)逐步開展，地方產(chǎn)業(yè)基金資金盤子愈來(lái)愈大，這些金融大鱷的參與無(wú)疑也加快了PE行業(yè)人才的流動(dòng)。

總體來(lái)看，PE行業(yè)的總體發(fā)展勢(shì)頭良好，對(duì)從業(yè)者還是有很大的吸引力。2008年以來(lái)，也有不少人士從企業(yè)退下，投身私募股權(quán)，如原奇虎網(wǎng)360項(xiàng)目負(fù)責(zé)人傅盛加盟經(jīng)緯創(chuàng)投，TCL電腦原總經(jīng)理?xiàng)顐?qiáng)加盟硅谷天堂等，都顯示了行業(yè)本身的吸引力，同時(shí)也從側(cè)面反映，PE行業(yè)整體還處于人才緊缺的狀態(tài)。

但是在危機(jī)下，多數(shù)人才的流動(dòng)并不是主要因人才緊缺產(chǎn)生的，而是因PE行業(yè)的發(fā)展不平衡造成的。資金力量不足，是本土PE的顯著劣勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模數(shù)一數(shù)二的深圳創(chuàng)新投，其規(guī)模也不過百億元左右，而國(guó)際創(chuàng)投公司則動(dòng)輒具備數(shù)百億美元的資金。因此，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投抱團(tuán)發(fā)展、尋求合作之道，是行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急——互相挖角解決不了問題。

縱觀行業(yè)高級(jí)人才的流動(dòng)，在國(guó)內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)間流動(dòng)的并不多，基本上多數(shù)人才流動(dòng)都是在國(guó)際較大規(guī)模的創(chuàng)投間進(jìn)行。危機(jī)中實(shí)力強(qiáng)大的企業(yè)更加重視人才的積累，利用此次危機(jī)“挖角”以加強(qiáng)自身的人才儲(chǔ)備，增強(qiáng)防御力，或許是造成眾多PE高管跳槽的主要原因。