柳傳志的風險投資

齊　忠

聯想投資公司和弘毅投資公司就是柳傳志新業務的“舞臺”。

2001年,柳傳志把聯想集團分拆成為神州數碼和聯想集團，自己出任聯想控股公司總裁。柳傳志認為聯想控股公司只有兩家高科技公司,經營上的風險還是很大。例如聯想集團收購IBM個人計算機事業部的業務上，如果支持就會冒著很大的風險，一但失敗聯想就會全軍覆滅，如果不支持就妨礙收購。在2001年柳傳志再次決定把聯想控股公司變成一家投資公司，其實從現實上看,聯想控股公司本身就是投資公司，它下面的5家公司神州數碼、聯想集團、聯想投資、融科智地、弘毅投資，都是獨立經營管理的，每家公司經營業務也是非常專一的。這次改變只是柳傳志決心在風險投資市場開拓新業務,聯想投資公司和弘毅投資公司就是柳傳志新業務的“舞臺”。

聯想投資公司是是聯想控股旗下專事風險投資業務的子公司，2001年4月成立?，F在已經管理過3期風險投資基金，第1期基金是2001年注入的，共有3500萬美元，全部來自于聯想控股公司。第1期基金柳傳志沒有用外面的錢，他說:“因為不知道自己會不會管理風險投資。怕失敗后毀了人家的錢又損害名聲。” 第1期基金投資成功后他引進第2期基金，2006年又引進第3期基金，資金為1700萬美元，聯想控股公司在1700萬美元中占50%左右，其它的是外面募集來的資金。

幾年來聯想投資公司的業績還是很不錯，全部風險投資共完成57個項目，北京市中關村地區投資25個項目，第1期基金已經全部收回本金，盈利率在50%以上。2、3期基金回報率高于1期。

聯想投資公司給卓越網的風險投資只有200多萬美元，2003年，柳傳志把卓越網賣給美國亞馬遜公司，投資回報率是13倍。

聯想投資公司為中訊軟件集團注入風險投資，中訊是專做日本軟件外包的公司，2004年在香港上市的。這項投資使聯想投資公司得到很高的回報，目前聯想投資公司沒有完全退出中訊軟件集團，是柳傳志不舍得完全退出。

聯想投資公司投資的展訊公司，是做一家做手機芯片的公司，2007年獲過國家科技進步一等獎，現在已經在美國上市，回報率也非常好。

文思公司也是聯想投資公司注入風險投資的公司，是專門是做歐、美的軟件外包的公司，前景非常看好。

2006年，有關機構評出的中國最具有投資價值的50家企業中，聯想投資公司已經投資其中的9家。2007年又投資其中的6家公司。

弘毅投資是聯想控股旗下專事并購投資管理的子公司，該公司在2003年起步,自有資金為3億元人民幣，資金完全來自聯想控股公司。2007年底,該公司已經有資金5.8億美元。這些資金大部分都是從國外私募來的，投資人都是國外很有風險投資經驗，很有名望的商業人士。

弘毅投資目前投資并購10家企業，其中6家是國有企業，4家是民營企業。10家企業的經營范圍很廣,有建筑材料、醫藥、機械設備、能源等。弘毅投資首期投資并購的回報率是3.87倍。第2期投資并購的回報率是5.54倍，第3期投資并購的回報率目前還沒有計算出來，因為在第3期中雖然有3家企業上市，但是弘毅投資并沒有從這些上市企業中退出,無法計算回報率。

第3期投資并購的林洋公司，是一家制造太陽能新能源的企業。2006年12月上市，估計有2.6倍的回報。

中國玻璃公司也是弘毅投資的投資并購企業，柳傳志花了大的精力，現在投資回報率是4.8倍。弘毅投資的投資并購企業還有先聲藥業，它是一家民營企業。2005年投資，20007年在紐約上市，投資回報率是7.5倍。

弘毅投資在投資并購這些企業時以“事為先、人為重”?！笆聻橄取本褪窍瓤错椖浚叭藶橹亍保涂雌髽I領導班子的情況。柳傳志在這兩方面很有經驗，因為聯想是從小做到大的公司，所以對什么樣的項目和人看的比較準。

弘毅投資在投資并購這些企業的過程中主要做做4件事,“選”、“管或者叫幫”、“募”、 “退出”。也可以稱為“選”、“幫”、“融”、 “退”。

“融”和“退”是指融資，以及該企業上市后, 弘毅投資從企業中退出,拿到應有的回報。

“選”是指對投資企業挑選，這一點對小規模投資來說非常重要，國外在并購企業的過程中,“選”的時候是可以對并購企業采取大動作的，美國PE私募基金經常在“選”的時候采取大動作，弘毅投資沒有這樣做，“選”的時候主要是幫助企業改變機制，如果發現不行就不進行投資。

“幫”有4個內容，第一個是對企業產權機制進行調整。第二個是對企業經營戰略的制定。第三個是提升管理水平。第四個是金融服務。在投資中國玻璃集團時,柳傳志就是采用“幫”的4項內容。

2003年，弘毅投資對中國玻璃集團的前身，江蘇玻璃集團進行投資并購，這家企業成立于20世紀60年代，經營不善長期虧損。2002年企業進行調整,新的領導人是江蘇省宿遷市政府的副秘書長，這個人很有能力在企業推出很多改革措施，弘毅投資對該企業詳細調查后認為有投資價值。投資的第一步是把該企業在銀行的債轉股百分之百收購，然后進一步投資擴大生產量。

江蘇玻璃集團當時只有兩條生產線，日產玻璃900噸，年產值3億元人民幣。弘毅投資把該企業擴大到16條生產線，日產玻璃5530噸，年產值已經是22億元人民幣。在投資的過程中弘毅投資還將該企業部分股份讓給皮爾金頓集團，該集團是全球最大的玻璃公司，皮爾金頓集團的進入不僅帶來了資金,也帶來先進的技術。目前中國玻璃集團已經在香港上市。

柳傳志介紹這項投資“幫”的方法時,他說:“首先在該企業建立規范的董事會，然后再讓管理團隊的持股，讓管理人員有主人的感覺。第二就是開拓海外業務。玻璃行業的年業績有周期性，有時一年高一年低，有時兩年高兩年低。今年建筑業大發展需要玻璃很多，年業績就好。明年建筑業不景氣，年業績就不好。我們幫助江蘇玻璃在海外建立營銷渠道后，使得它的銷售業績平穩不再成波浪型，這樣的財務報表在該企業上市以后，對股民的交代有很大好處。我們引入皮爾金頓后，也使企業擁有新的高檔玻璃生產線，不僅提高企業的價值，也有了再次收購的本錢。不久我們又收購了藍星玻璃，使中國玻璃集團成為中國最大的生產玻璃廠家，超過陜西洛陽的洛陽玻璃集團。再有就是“融”,我們為該企業的打通融資渠道，資金來源于上市融資和私募。”

從柳傳志的談話中可以看到，弘毅投資國有企業是先控股，然后進行企業運行機制改造、激勵管理人員釋放他們的聰明才智。

據聯想控股公司有關人士提供的數據表明，2004年弘毅的風險投資是86億元人民幣，2006年是133元億人民幣。2006年，營業的收入增長率是31.6%，利潤的增長是44.6%。

智者千慮,必有一失。柳傳志這位在風險投資市場中的“智者”，當年在是否投資還是一家小公司的百度公司，亮起不投資的“紅牌”。這件事讓他十分后悔，不久前在某大型研討會上，柳傳志當著百度公司CEO李顏宏的面再次談起這件事情，并自嘲的說:“今后再也不犯這樣的錯誤?！?。