危險的黃金

劉 渠

千元之上的黃金市場上下波動不可避免，投資者仍需謹慎操作。在這個關口，手握現金或許是比黃金更好的投資。

黃金價格有史以來首次突破1000美元／盎司是在2008年3月貝爾斯登垮臺之際。這也成為在市況糟糕時人們喜歡用黃金避險的佐證。同樣，大約一年后，金價再度逼近1000美元／盎司的關口，當時信貸危機全面爆發、經濟深陷衰退、標準普爾500指數跌至12年低點。

在10月14日，黃金創出了1072美元／盎司的歷史新高，短短一個月，國際金價在一舉沖上千元大關后，連續破位，不斷刷新歷史紀錄。與以往不同的是，金價此番上漲之際，信貸市場看上去已不再面臨迫在眉睫的凍結危險，人們普遍認為經濟正在日益復蘇，而美國股市則較3月份時的低點上漲了近52％。

不斷上漲的金價電讓許多投資人得了“恐高癥”，心中泛起高處不勝寒的擔憂。黃金投資專家梁山在接受本刊記者采訪時表示：“現在決定黃金走勢的已不再是基本面因素，而是資本力量能推動它走多高。此時每個黃金市場的參與者都在等待著狙殺對手的機會。”

雖然在國內的黃金分析師們樂觀的情緒仍是主流，認為黃金后市看好的大有人在，但大的趨勢中，干元之上的市場上下波動不可避免，投資者仍需謹慎操作。在這個關口，手握現金或許是比黃金更好的投資。

黃金新牛市開啟

對于影響黃金價格的因素，一個黃金投資新手都知道主要是美元和原油價格，但本輪黃金的瘋狂上漲，出現了一些新的變化。梁山向本刊記者表示，構成當前金價持續性利好的基本因素主要有三：首先是美元的弱勢環境形成階段性金價的根本支撐；階段性美元的弱勢可能進一步延續，這將繼續成為金價上行的根本因素；其次，年末黃金消費旺季的到來電是階段性金價強勢運行的根本原因，這一因素可能延續至年末；第三則是箭在弦上的基金投機需求，這是推動金價上行的根本因素，預計對沖基金還會利用前兩大根本利好因素來投機性運作黃金，因此中期仍會看漲。

隨著金價刷新歷史紀錄，國際機構紛紛調高金價預期。有報道稱巴克萊資本認為金價有可能上攻1120美元，并認為金價阻力位在每盎司1370美元附近。摩根大通上調金價預期，表示金價可能在明年初升至每盎司1050美元～1100美元之間。不過，摩根大通同時表示，“作為對沖通脹資產，金價有些昂貴，我們的確仍對此感到憂心。但資金流動自有其道理，因為整個一年，黃金都是投資資金的巨大受益者。”

最能提振黃金的一個因素是，公眾目前還沒有瘋狂地涌向黃金。金幣和黃金基金的需求明顯較數年前有所增長，但還遠遠說不上是投機狂熱。SPDR Gold Shares ETF基金是全球最大的黃金基金。最近幾個月，該基金的銷售已經變成了負值。追蹤共同基金銷售狀況的市場研究公司表示，整個黃金領域各個基金的情況都是如此。

“絕對價格看起來似乎有點高。但回顧歷史，金價早在1983年就創下過850美元的高位。根據研究機構計算結果，如果考慮通脹和貶值因素，美元目前的價值只相當于26年前四分之一，若從這個角度來說，現在的金價和歷史相比仍不算太貴。在各國央行不愿很快停止向市場撒錢的背景下，黃金未來仍有不錯的上升空間。”有業內人士這樣解釋黃金飆漲的合理性。

作為為數不多幾種無論市況好壞都有人樂于購買的投資品之一，黃金價格的走高時一把“雙刃劍”。在漫漫人類歷史里上，它是長期充當貨幣使用的貴金屬，因此價格高企能夠發揮更好的保值作用；另一方面，黃金消費會因為價格過高而受到壓制，這對黃金首飾制造產業和消費市場無疑是不利的。

梁山表示，目前的金價漲幅有些快于市場基本面的改善速度，但是這并不能說是泡沫破滅的征兆，何況目前金價的泡沫還是有限的。至于金價的短期回落，這也算正常，不管是股市和金市，總要經歷調整期，這是為了獲得更為持續和有效的上揚。他認為，本次有效突破之后，金價可能不再“恐千”，而金價中樞也將上移，1000美元不再是金價的分水嶺，數字轉折點的變化，可能會影響到投資者心態，向上突破的空間較大。成為高風險投資

德意志銀行旗下的宏觀策略集團目前發布報告建議投資者購買新興市場資產、高收益率債券以及黃金，因為這些投資品有可能從經濟復蘇出現“全球性甜蜜點”以及央行大量投放流動性中獲益。該集團將這些投資品稱做“一系列高風險資產的完美混合”。

而美國商品期貨交易委員會提供的數據顯示，那些押寶金價會進一步上漲的投機者幾乎是作空金價投機者數量的10倍，而一年前前者僅是后者的四倍。有業內專家指出，如果投資者對黃金的前景不再看好，這種情況有可能導致金價急劇下跌。雖然長期來看通貨膨脹風險有可能使黃金成為投資避風港，但金價未來可能還是會出現波動。

雖然黃金可以作為“特殊貨幣”而存在。畢竟，在這次金融危機之后，投資者對金融資產和紙質貨幣如美元或多或少失去了一些信心。我們還是需要從長遠的角度看待目前高漲的黃金價格，它既不會無緣無故地漲，也不會無緣無故地落，經濟基本面、美元價值、黃金功能、投資者心態等等都是左右黃金價格的不可忽視的因素。可以說，目前黃金市場確實處在牛市，但是必須警惕過于樂觀造成的泡沫。

梁山表示，金價的高位運行意味著價格波動將進一步加大，波動因間可能達50美元以上，幅度可達5％以上，對進行杠桿投資的“炒金客”，風險也在加大。他建議投資者不能局限于單純看空或是看多的單邊，黜各，而是需要趨勢性投資和短線操作相結合。

雖然從趨勢來說，美元地位松動和全球通脹預期決定了金價長期向好；但從短期而言，金價隨時可能出現大幅波動，單邊思維可能導致額外損失。所以要以配置資產為目的對黃金進行趨勢性投資，以靈活的短線操作方式來“炒金”。從技巧上來說，目前最重要的是合理控制倉位。所以目前應當以“輕倉”策略，重視風險，止盈點和止損點盡量控制在2.5％以內，不然風險將激增。

從某種角度來說，控制倉位就是控制欲望和沖動。合理地控制倉位，就是較好地控制自己的投資沖動，讓投資行為更理性。保持一個合適的倉位是獲利的重要因素之一。滿倉操作其實是急功近利的做法，如果輕倉，即便金價跌得再厲害，也不會虧太多。同理，如果滿倉操作，即便發現此波行情不錯，也只能望“金”興嘆。

梁山提醒投資者一定要懂得止損。在投資前，最好設定一個止損線。如果行情持續向不利方向發展，就有必要進行堅決的止損。無助地等待解套是相當被動的，不僅占用資金、錯失其他獲利機會，還影響之后的操作心態。與其被動套牢，不如主動止損，暫時認賠出局觀望。止損是一種戰略技巧，懂得止損的人才有可能成為真正的成功投資者。