美幫銀行業切割萬億毒資產

本報駐美國特約記者 董顏 本報記者 査雯 萬艷 本報特約記者 張書暢

“美國周一針對私人投資者使出慷慨的融資舉措，幫助清除銀行高達1萬億美元的有毒資產，以拉動這個全球最大經濟體走出深度衰退的泥潭。”美國為救經濟近來頻出重拳，密集程度讓世界眼花繚亂。《華爾街日報》評論說，這項總額高達萬億美元的拯救計劃所打的如意算盤是，打折的價格和政府的援助將吸引投資者購買這些資產，提升人們對銀行的信心。

清除銀行1萬億不良資產

據美聯社報道，周一上午，美國財長蓋特納在財政部舉行的新聞發布會上宣布了收購銀行不良資產的新計劃。計劃的主要目標是鼓勵私人投資機構加入到購買不良資產的隊伍中來。美國政府預計，收購能力約為5000億美元，如果計劃實施成功，規模將最終達到1萬億美元。美國政府開列的一長串清單中包括，政府將從現有的7000億美元救市計劃中撥出750億到1000億，同時吸引養老基金投資人、保險公司、對沖基金投資人等各類私人投資機構參與其中。為了鼓勵私人投資機構購買不良資產，聯邦存款保險公司和聯邦儲備局將為他們提供低息貸款。文章說，“這說明，政府依然是最大的風險承擔者。”

蓋特納上月曾簡單介紹了這一計劃，華爾街一直在急切地等待其中的細節。但有分析認為，現在公布這些細節有點不合時宜，由于AIG向員工發放獎金引起眾怒，人們對救助計劃的不耐煩正在轉變為對救助計劃的憤怒。

各方利益難以協調

因為擔心不良資產的規模，銀行都不愿意繼續貸出資金，市場的惜貸現象明顯。政府希望通過這一計劃，使銀行卸掉十多年來無法擺脫的不良資產，恢復個人和商業貸款的能力。RBS證券首席經濟師山崎衛稱，“如果美國政府確實成功購買至多1萬億美元不良資產，那么這會被視為意義重大的一步。”美國經濟顧問委員會的負責人羅默爾認為，“這不是在挽救華爾街，或是一個犯了錯的公司。這絕對是在挽救一個體系，一個可以讓人們正常地得到助學貸款，讓家庭能夠買得起房子和車，讓小企業主們能得到營業貸款的體系。”

但對這一計劃，很多經濟學家和分析人士持懷疑態度，認為美國政府面臨著一個挑戰，即如何在“給予足夠的刺激吸引投資者”和“保護納稅人利益”間保持平衡。英國《泰晤士報》說，政府提供廉價資金購買銀行不良資產，要知道這些資產的價值通常與房地產市場關系密切，一旦進一步貶值，納稅人將會承擔很大風險。對此，美國政府官員則認為，由于政府可以無限期地持有這種抵押資產，一旦市值最終上升，政府會得到回報。英國《每日電訊報》援引諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼的話說，這項計劃將使金融系統內的“獲利私有化”、“損失社會化”，只會損害納稅人的利益。克魯格曼說：“我擔心當這一計劃失敗的時候———它幾乎肯定會失敗———政府將沒有任何退路，因為它將不能再為另外一個可以真正起作用的計劃跑回去找國會。那將非常糟糕。”

福布斯新聞網分析說，該計劃真正的挑戰在于有毒資產的定價問題，到目前為止，沒有人知道他們將會付什么樣的價格，或者這些資產最終會被證明值多少。但任何一種方案都將會在財政部、美聯儲、聯邦存款保險公司、納稅人、借貸者、銀行和私人投資者等利益相關方之間制造一種復雜的權衡取舍問題。有些人會贏，有些人會輸。

AIG風波為計劃蒙上陰影

“這些不良資產收購項目是否能取得預期效果，還取決于華爾街投資者本周將對AIG獎金風波作何反應。”《華爾街日報》評論說，在AIG引發獎金風波之際，許多投資者都對在當前環境下與政府做生意表示謹慎。美國《國際先驅論壇報》引述一些投資管理人的話說，有了AIG丑聞，他們擔心參與任何的救市計劃都會讓自己暴露在民眾的憤怒中，而且也會陷入對他們的薪水新的限制中。“對沖基金現在面對政府的誘惑時已變得更加狡猾”。

彼得森國際經濟研究所高級研究員亞當·柏森認為，美國現階段正面臨著日本1998年經歷的難題。那時日本向銀行大舉注資，但并未完全查明銀行賬目，也未弄清不良資產狀況的嚴重程度，直到五年后才取得明顯進展，日本2003年真正開始的剝離不良資產計劃標志該國金融危機“明顯的轉折點”。“日本提供的前車之鑒是，若政府援助得不到公眾的支持，剝離銀行不良資產的時間拖得越長，財務和政治成本就越高。”當年，日本在該計劃上的總投入為48萬億日元，占GDP約9.6%，政府最終追回一半以上資金。

受美國這一計劃激勵，亞歐股市周一普遍上漲，美股開盤更是大幅攀升。中國社科院金融研究所研究員胡志浩在接受《環球時報》記者采訪時說，1萬億的不良資產剝離計劃有效與否，主要取決于以什么樣的方式收購何種資產。這一計劃和美聯儲此前的長期國債購買計劃其實是標本兼治的策略，通過雙管齊下來穩定市場。市場需要大量資金，所以美聯儲印制鈔票，這是治標；買入不良資產是治本，從根本上來緩解流動性不足問題。美國向市場投放的資金很多是短期的，到期就收回了，因此投放資金量并不如市場上想象那么多。▲