黃金能否繼續走牛

2008年國際黃金市場的走勢漲跌劇烈、寬幅振蕩。2008年第一季度國際金持續上漲，倫敦現貨黃金價格就創出了1032美元/盎司的歷史新高。但好景不長，創出新高后國際金價隨即開始大幅調整，盡管在2008年7月份再次上沖1000美元/盎司，然而無功而返，去年7月中旬金價便開始一路下跌。回顧2008年的金價走勢，值得關注的是在9月中旬至12月底，黃金價格在700－930美元/盎司之間寬幅振蕩，并在此期間創出近些年最大單日漲幅和單日跌幅。

對于黃金市場而言，波瀾壯闊的2008年已經過去，面對經濟政治形勢日益復雜的2009年，國際金價又將何去何從？筆者首先針對新一年黃金價格的主要影響因素進行分析，從而為黃金價格走勢判斷提供依據，希望能為讀者提供一定參考。

四大因素影響黃金價格

經濟增長對黃金價格影響。從歷史數據分析，GDP增長率持續下滑即經濟出現衰退時，黃金價格總體上出現下滑，而在經濟增長良好期，黃金價格也因黃金需求上升而出現上漲趨勢。經濟增長對于黃金價格具有正向推動作用。隨著金融危機引發的國際主要經濟體步入衰退，黃金價格或將由于黃金需求的降低而受壓下行。

通貨膨脹對黃金價格影響。CRB指數是由美國商品調查局（Commodity Research Bureau）依據世界市場上22種基本的經濟敏感商品價格編制的一種期貨價格指數，通常簡稱為CRB指數。由于CRB指數包括了核心商品的價格波動，所以CRB指數能夠總體反映出國際主要商品價格的動態信息。正是基于CRB指數能夠反映商品價格漲跌走勢，因而也成為一種較好反映國際通貨膨脹的指標。通過比較分析，CRB指數與金價歷史走勢總體上呈現較強的正相關性。CRB指數與倫敦金價兩者呈現同向走勢，在國際流動性因金融危機偏緊，通貨趨于緊縮的背景下，黃金價格上漲也將受到一定限制。

美元走勢對黃金價格影響。美元在國際貨幣體系中占主導地位，國際上將美元作為黃金計價貨幣，因此美元的走勢對黃金價格產生重要影響。提到美元強弱必須提及衡量美元強弱的指標――美元指數。美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場中的匯率變動情況的指標，該指標用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。一般，美元指數上漲表示美元走強而美元指數下跌則意味美元趨弱。由于一直以來，國際黃金以美元計價，因而，一般意義上美元指數與黃金價格呈現出反向走勢。因此，當美元指數走強時黃金價格下跌，而美元走弱時黃金價格上漲。由于美國經濟走弱，美元指數難以大幅上漲，這將對黃金價格產生支撐。

美國財政赤字對黃金價格影響。財政赤字是財政收入小于財政支出的部分，即財政花銷過大超過了財政收入。由于美元是國際結算貨幣，當美國財政赤字加大時，美國為了彌補債務縮小赤字就會大量印刷美元紙幣，這即將造成美元貶值而商品價格上漲。而財政赤字與黃金價格呈現相反的走勢，一定意義上財政赤字加大會利多黃金價格。

美國當選總統奧巴馬曾經表示，為了刺激經濟，美國需要大筆開銷，因此在未來幾年美國可能會出現超過萬億美元的巨額財政赤字。僅就2009年而言，美國在金融危機爆發以來上萬億美元的救市計劃的開展必將加大其2009財年的赤字。可以預見的是，隨著美國財政赤字的加大，美元的貶值壓力也隨之增加，這將對黃金價格形成利多影響。

根據上述分析，我們認為2009年，在經濟趨弱、商品價格普遍低迷、美元走勢劇烈及美國財政赤字不斷擴大的背景下，利多利空因素交織，黃金價格有望繼續進行寬幅振蕩，但漲跌區間或將縮小，同時振蕩程度也會比2008年有所減弱，振蕩區間有望為700美元/盎司－950美元/盎司之間。

黃金交易四大注意

面對新年新形勢，投資者在進行黃金交易時應從以下幾點著手：

第一，選擇適合自己的黃金投資品種。目前國內黃金投資有黃金期貨和黃金現貨交易，在黃金現貨交易中又有實物金和紙黃金之分，另外還有紀念金幣可供投資。投資者在選擇投資品種時，應根據自己的風險承受能力和技術知識水平綜合考慮，比如黃金期貨適合專業知識稍高、風險承受能力稍強的投資者進行交易。而實物金和紙黃金等現貨黃金品種則適宜于風險承受力稍弱且分析水平稍低的投資者參與。

第二，投資者在進行黃金投資時，在確定投資品種后應選擇正規的機構進行投資交易。比如選擇期貨公司時，應當到中國證監會網站查找國內正規合法設立的期貨公司名錄，有條件的可以親自到期貨公司實地考證公司實力，應選擇專業化、規范化、實力強的期貨公司代理交易。在選擇黃金現貨交易代理公司時，同樣要在投資之前詳細了解代理公司的資質和合法性，以避免出現代理風險而給自己帶來損失。

第三，無論是進行黃金期貨還是黃金現貨投資，投資者應當在交易前充分學習黃金相關知識和交易技巧。只有在掌握了較強的專業技術知識后再進行實際黃金投資交易才會做多明明白白投資、踏踏實實交易，也才會通過不斷的提高自己的知識和能力獲得更多的黃金投資收益回報。在學習相關的黃金投資知識的過程中，投資者也應當至少深入掌握一種有效的交易分析技術，這樣有助于培養穩健持續的獲利能力。

第四，在黃金投資過程中，投資者應當注意調整心態、理性投資。由于黃金的特殊性，其價格所受的影響因素較為復雜，所以黃金價格的波動比原油、有色金屬等商品的價格波動幅度較小，日價格波動率在1.6％左右，因此投資者在交易中不能期盼投資黃金會在短期內有較大回報，當然，利用黃金期貨可以放大收益，不過風險以要高些。希望投資者將黃金當成穩健型投資品種，理性交易。

總之，在全球金融危機尚未消退、國際經濟政治形勢錯綜紛繁的2009年里，黃金或將成為較好的投資品種：中長線投資者可以逢低買入長期持有，而短線交易者又可以通過波段操作獲取收益。

（高彥嵩：北京中期金融投資部）