研讀券商研究報告找竅門

張　潔

券商的研究報告已經(jīng)陸續(xù)公布了，研讀這些報告要注意什么？

2008年全球股票市場似乎都癱瘓了，而A股市場的三大股指：上證綜指在2008年最后一個交易日以1820.81點報收，全年跌逾65％，創(chuàng)下了18年來最大的年陰線；深圳成分指數(shù)跌幅亦高達62.90％；滬深300全年跌幅以65.95%居于三大股指之首。

2008年全球系統(tǒng)性風(fēng)險集中爆發(fā)，投資者也虧損的慘不忍睹。A股市場的跌幅在全球股市跌幅榜上名列前茅，而且如此之大的跌幅超過了2008年所有機構(gòu)的預(yù)測，可包括券商研究報告的預(yù)測。

2009年已經(jīng)到來，在這辭舊迎新的時刻，投資者也不得不考慮新的一年的投資方向和投資策略，然而券商研究報告在投資者的投資中作用幾何呢？在牛市中，投資者似乎把券商研究報告視為寶物，但是在熊市來臨之后，由于預(yù)測存在偏差，散戶投資者似乎對券商研究報告嗤之以鼻。那么究竟如何應(yīng)用券商研究報告呢？

首先，券商研究報告不是“萬能鑰匙”。報告是在一個時點上完成的，基于現(xiàn)在的客觀環(huán)境和政策導(dǎo)向?qū)τ谖磥淼陌l(fā)展趨勢進行估計和預(yù)測。準(zhǔn)確的說券商研究報告是有一定的時效性的，當(dāng)客觀環(huán)境或者某一行業(yè)發(fā)生了突發(fā)事件，那么先前的預(yù)測就會需要修正，在市場的變化中研究結(jié)果需要動態(tài)調(diào)整，也就是常說的“與時俱進”。假使券商研究報告中得出了消費品行業(yè)將是2009年的投資機會，那么該行業(yè)的投資機會不會從2009年1月1日一直貫穿至12月31日，而是在期間出現(xiàn)投資機會，如果投資者未能識別到機會的來臨，在機會結(jié)束后才入市，那么也不能夠享受到收益，所以研讀券商研究報告并不是萬能的，它只是給投資者提供分析的方向，投資者可以把握機構(gòu)研究的視野和思考的方向，通過二次研究來決定投資時機和投資對象。

其次，提防券商研究報告的“潛規(guī)則”。券商并不是單純的一個研究機構(gòu)，它最重要的角色是市場參與者，所以市場中必然有其利益所在。所以，券商研究報告具有“潛規(guī)則”，在研究報告中偶爾會帶有一些感情色彩或者是為了自身利益而做出的帶有目的性的推薦，這樣會讓盲目信奉券商報告的投資者的投資行為適得其反，所以在資本市場里不能一味的相信或者依靠別人，在研讀券商報告的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀經(jīng)濟面，判斷報告推論的合理性，是否有分析的破綻。券商報告是投資者的工具，而不是投資者的結(jié)果，要掌握券商報告中的研究方法、分析思路和角度，從而完善自己的投資分析能力和市場研判水平。對其推薦的股票，要考察該類股票的歷史走勢看是否有什么規(guī)律，并且要分析該上市公司的背景、主營業(yè)務(wù)、行業(yè)競爭力及未來可能的投資機會是否存在，而且往往研究報告中所提到的上市公司其所在行業(yè)是自己根本不了解的行業(yè)，那么這種行業(yè)中的上市公司的股票最好敬而遠之。還是那句話：“投資自己熟悉的產(chǎn)品。”因此，要辨證的去閱讀券商研究報告，而不是僅僅看報告中推薦的品種去買入。

再次，選擇券商報告也要講“品牌”。國內(nèi)外的券商也都有級別，像瑞銀、摩根斯坦利等海外的投行，以及包括中金、中信、國泰、申萬、國金、長江、招商等國內(nèi)目前口碑較好的大行，報告的綜合實力都比較高。而且這些公司的核心客戶資金實力雄厚，所推薦的股票連續(xù)幾個漲停的故事并不少見。常言道，樹大招風(fēng)，所以一般知名券商有更加高的自律性，對于研究成果的重視度會更高，暗箱操作的行為會較少。此外，還有研究員的個人品牌。投資者根據(jù)新財富歷年所評選的最佳分析師，能夠經(jīng)常蟬聯(lián)三甲的分析師，其所出的報告權(quán)威性也會較高。

最后，選擇多家券商研究報告作為投資參考。投資者在研讀券商研究報告時不能只看一家觀點，需要博多家之所長。因為任何一個研究團隊都不是完美無缺的，也不是面面俱到的。所以不同券商的研究報告或多或少都會有自身的特色。雖然國內(nèi)券商的研究報告常常觀點相似，但是作為一個投資者需要對自己的資金負責(zé)，這里讓了解多家券商報告并不是僅僅看他們的觀點不同，而是取其精髓，了解不同券商對于市場分析的側(cè)重面、角度和分析思路。俗話說：“條條大路通羅馬”，或許很多券商對于市場的研判結(jié)果都是一樣的，但是他們研判和分析的過程卻是千差萬別的。所以，研讀多家券商報告有助于投資者對于市場的全面性和完整性分析，而不只拘泥于一家券商的分析思路，能提高投資者投資決策正確性的概率。

總而言之，投資者在進行投資決策是最好是“自力更生”，券商的研究報告只能作為輔助的工具，而且要辯證的參閱多家券商的研究報告，看報告不要只盯著目標(biāo)股價，關(guān)鍵是看報告的內(nèi)在邏輯性，研究結(jié)論是否有足夠的論據(jù)來支持。同時，在選擇券商報告時也要注重品牌，就像買衣服一樣，要的品牌一般都會有相對好的質(zhì)量。好的券商報告，可以引導(dǎo)投資者如何去正確研究一家上市公司的投資價值。“莊托”無處不在，在券商報告中出現(xiàn)的股票，而且也是自己看好的個股，要注意收集該公司、相關(guān)行業(yè)、行業(yè)內(nèi)公司的報告，進行綜合的對比，而不是盲目投資。聽到某個個股的利好消息后，要主動尋找相關(guān)報告來看，分析消息的可信程度。因此，投資者需要保持一顆冷靜的心去研讀券商投資報告，并且進行投資決策。如何理性地借助券商報告指導(dǎo)自己的投資，關(guān)鍵還是看投資者自己學(xué)習(xí)和思考的深度。在投資過程中，思考者生，模仿者亡，正確的投資思路才是制勝的法寶。

張潔:酷金財富