化肥行業:產能過剩壓制行業漲價空間

張曉輝 周海鷗

四季度正逢化肥進入淡季儲備期.化肥價格觸底反彈。2010年中國化肥市場將隨著整體經濟的逐漸復蘇而出現好轉，但產能過剩將壓制化肥價格的上漲空間。建議投資者繼續關注成長前景明確的上市公司。

供需有所好轉但價格仍然低迷

石油和化工行業目前約20％左右的產品供過于求，50％左右的產品供需平衡偏過剩。“三酸兩堿”、電石、黃磷、輪胎、氮肥、磷肥、農藥、甲醇等等，幾乎多數大宗、基礎石化產品都處于產能過剩狀態。化肥產品中磷肥產能過剩較多，2008年磷肥產能1950萬噸／年，國內表觀消費量1158萬噸，過剩40.6％；鉀肥供應不足，2008年產量277.5萬噸，進口309.8萬噸，出口14.4萬噸。

產品價格低迷。2009年化肥行業經歷了嚴峻考驗，產能過剩和供求矛盾凸顯，市場疲軟，需求萎縮，價格跌跌不休。

行業盈利能力開始回升。進入四季度適逢化肥淡季商業儲備，在經過企業停產或檢修使供應量減少、市場供求關系發生變化，氮磷肥價格出現觸底反彈穩中有升，春耕前行情有望持續。

關注經濟復蘇和行業結構調整

經濟企穩回升帶動化肥需求

經濟企穩回升勢頭逐步增強。而化肥需求和經濟形勢以及農民收入呈正相關關系，經濟的企穩回升以及農業收入的增長將帶動化肥需求的增長。

農產品價格是需求的保證，為保護農民種糧積極性，促進糧食生產發展，國家提高糧食最低收購價格水平，國家決定2010年繼續在小麥和稻谷主產區實行最低收購價政策，2010年生產的白小麥(三等，下同)、紅小麥、混合麥最低收購價分別提高到每50公斤90元、86元、86元，均比2009年提高3元。稻谷最低收購價格也會提高。

《全國新增1000億斤糧食生產能力規劃(2009—2020年)》為化肥行業發展提供巨大的市場空間，2020年全國糧食消費量將達到5725億公斤，按照保持國內糧食自給率95％測算，國內糧食產量應達到約5450億公斤，比現有糧食生產能力增加近450億公斤。未來12年間，需要再新增500億公斤生產能力。目前稻谷、小麥、玉米平均單產約425公斤、300公斤和350公斤，分別是單產排在前10位國家平均水平的71％、60％和67％。國內同一種植區內的同一作物，省際間單產差距也較大，有的相差50公斤以上。

聯合國糧農組織預測2009年全球糧食產量將比創紀錄的2008年減產1.5—2.0％。絕大多數農產品的國際價格要相對高于2007、2008年之前的水平，中期內，一旦經濟危機結束，為滿足全球對糧食、飼料、纖維素及生物能源的需求將需要大量的農產品。據聯合國糧農組織預計，未來五年內全球絕大多數糧食庫存將不會大幅增加，同時農產品價格將依然堅挺。國際能源價格和農產品價格上漲將推動國際化肥市場價格。

結構調整

結構調整是抑制低端產品產能過剩、推進產業結構優化升級的迫切要求，是提高資源能源利用效率、緩解資源能源壓力的有效途徑，也是推行清潔生產、實現行業可持續發展的必然選擇，是完善產業布局、提高產業集中度的重要手段。采用潔凈煤氣化和能源梯級利用技術，對現有氮肥生產企業進行原料和動力結構調整，實現原料煤多元化，降低成本；在能源產地適當建設大型氮肥生產裝置，替代落后產能。到2015年，企業充分利用劣質煤生產尿素，推廣氮肥生產污水零排放、廢水超低排放、廢氣廢固綜合利用等技術，以及磷礦鉀礦伴生資源和磷石膏渣的綜合利用技術，提高節能減排水平和資源綜合利用效率。

我國化肥產能總和位居世界前列，但企業平均規模卻遠低于世界先進水平。通過結構調整，企業實施兼并重組做強做大，完善產業布局，實現優勢互補，提高產業集中度，實現資源的有效配置，增強企業競爭力和抗風險能力。

國內化肥總量基本平衡，但生產結構和施用結構不平衡，氮、磷肥產能過剩，而鉀肥對外依存度超過50％。因此，發展高效復合肥、緩控釋肥等高端產品，提高鉀肥供應能力和高濃度化肥的比例是未來結構調整的方向。到2015年，高濃度化肥比例提高到85％，施肥復合率達到40％以上，復合肥前10名企業的產量比例提高到50％以上。

化肥流通體制改革

化肥行業的競爭已經在資源、產品、渠道建設、農化服務等多方面展開，化肥流通體制改革經歷了市場專營、有限放開市場、到現在全而放開市場三個階段。《關于進一步深化化肥流通體制改革的決定》放開化肥經營限制，鼓勵有條件的企業建立直銷網絡，減少流通環節；鼓勵大型化肥生產、流通企業以及具備一定實力和規模的社會資本通過兼并重組等方式，整合資源，發展連鎖和集約化經營。化肥生產企業成為流通領域的主體，在產能過剩、產品結構失衡、需求相對不足的嚴峻形勢下，企業通過市場規則解決產能過剩和結構失衡的問題，通過自身的努力解決市場需求不足的問題。化肥流通體制改革以及化肥價格形成機制，都引導化肥市場化改革愈來愈走向縱深。

《國務院關于加快供銷合作社改革發展的若干意見》指出，加快發展農業生產資料現代經營服務網絡。依托供銷合作社建設一批統一采購、跨地區配送的大型農資企業集團，在糧食主產區和交通樞紐，完善農資倉儲物流基礎設施，建設區域物流配送中心。加快推進農資連鎖經營，大力發展統一配送、統一價格、統一標識、統一服務的農資放心店。支持供銷合作社符合條件的企業，利用現有設施承擔化肥、農藥等重要物資的國家商業儲備、救災儲備任務。

關注成長前景明確的上市公司

2010年中國化肥市場將隨著整體經濟的逐漸復蘇而出現好轉，但產能過剩將壓制化肥價格的上漲空間。國家將繼續灤化化肥流通體制改革，加快產業結構調整.促進化肥原料的市場化進程，嚴格控制氮肥和磷肥新增產能；國家化肥淡季商業儲備相關部門正在積極研討和完善化肥儲備制度；政府繼續完善化肥出口調控政策，在保證國內需求和充分考慮農民、企業利益的前提下，采取積極穩健的出口關稅政策；政府繼續深化測土配方施肥，發展高效農業。行業依然充滿投資機會，關注成長前景明確的上市公司。

相關上市公司：

鹽湖鉀肥：公司是鉀肥龍頭企業，鉀肥產量占全國40％以上，資源技術優勢突出。吸收合并鹽湖集團后，公司將實現資源綜合開發利用，鹽湖鉀肥采礦權證剩余可采氯化鉀儲量折合為335.67萬噸；鹽湖集團的采礦權證剩余可采氯化鉀儲量折合為5413.86萬噸，鹽湖集團擁有的鹽湖資源儲量是鹽湖鉀肥的10倍以上。如果鹽湖固液轉化技術能夠研發成功，實現察爾汗鹽湖的3.95億噸固態鉀肥有效地轉化為液體鉀肥，將會使現有的液體鉀肥資源擴大兩倍多。合并后公司將形成鉀、鈉、鎂、鋰、氣五大產業群，實現鹽湖資源的深度開發和綜合利用。

六國化工：公司是國家重點發展的大型磷復肥生產骨干企業，是國內大型磷銨企業中唯一一家上市公司。公司四套高濃度磷復肥生產裝置，年產能為112萬噸，2008年DAP產量居全國第五位。公司地處的銅陵市自然資源十分豐富，是全國重要的銅工業基地、硫磷化工基地。集團為銅陵市最大的化工企業，正重點推進化工產業鏈延伸、化工產品深加工和精細化工等項目的引進和建設，力爭在“十一五”期間內實現企業經濟總量過100億元目標。